石油石化行业2018半年度策略:消费升级油气助力,经济转型石化筑基

1 Table_First|Table_ReportType证券研究报告 行业投资策略 Tabl e_First|Tabl e_Summar y消费升级油气助力,经济转型石化筑基石油石化行业 2018 半年度策略 投资要点: 石油石化行业回顾2018年Q1 WTI原油震荡上行,中高油价背景下,石油石化行业整体利润向好:4月份化工行业增加值同比增长4.8%,增速同比提高0.7个百分点;石化行业1~4月主营业务收入4.23万亿元,同比增长12.4%,实现利润总额3087.7亿元,同比增长33.1%。行业总资产及负债同比增长,在建工程续增,扩张意愿回升,整体PB仍在历史低位。 石油石化行业展望原油方面,美油增产构成对国际油价的负面冲击,同时沙特与俄罗斯或受压增产,亦形成短期利空因素。中长期看,全球 GDP 增长与低库存背景下,美需求超预期、委内瑞拉被动减产、中国大炼化及印度高增长等因素料将支撑油价,中美贸易战等不确定因素亦将放大价格波动。我们预计 18 年原油(WTI 价格)在上述因素影响下或维持紧平衡并保持在 60-70 美金/桶区间内震荡。 天然气方面,随着天然气市场化改革不断推进,上游供气企业迎来市场纠正、盈利修复机会,同时随着配气成本监审和透明化的推进,终端成本有望降低,我国天然气消费量将在政策与市场的双重推动下稳步增长。上游供气企业迎来量价齐升,下游配气企业短期面临毛差缩小,但中长期有望在销量上得到补偿,行业集中度得到提升。 下半年投资策略供需紧平衡下油气公司的资本开支将提高,油气资源稀缺性在贸易战背景下更为凸显,利好采掘、油服及专业工程板块;高油价促进天然气、煤炭等对原油的替代,煤化工及天然气化工产品未来趋势向好;天然气上游供气企业市场化改革下现盈利修复机会。重点推荐标的我们建议重点关注中国石油(0857.HK)、新奥股份(600803.SH)、昆仑能源(0135.HK)、中油工程(600339.SH) 风险提示宏观经济疲软导致下游需求不振,国际原油价格大幅下跌的风险,政策推行进度不及预期的风险。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate2018 年 06 月 20 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng投资建议: 优异 上次建议: 优异 Tabl e_First|Tabl e_C hart一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 马群星 分析师 执业证书编号:S0590516080001 电话:0510-85613163 邮箱:maqx@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_ContacterTabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t相关报告 1、《油价震荡调整,醋酸、PA66 维持高位》 2018.06.05 2、《天然气定价机制理顺,环保督查“回头看”全面启动》2018.05.31 3、《高油价背景持续,行业重拾扩张意愿》 2018.05.31 请务必阅读报告末页的重要声明 -10%0%10%20%2017-062017-102018-022018-06化工沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 正文目录 1 石油石化行业回顾 ..................................................................................................... 4 1.1 2017 年全年石油石化行业利润大增,2018 继续向好 ................................ 4 1.2 年初至今石油石化指数下跌 19.49%,表现相对较弱 ................................. 4 1.3 石油石化行业市盈率、市净率仍处历史低位 .............................................. 4 1.4 原油价格回升,多产品价格随油价而动 ..................................................... 5 1.5 石油石化行业 2017 年扭亏为盈,2018Q1 利润向好 ................................. 6 1.6 石油石化资产负债率环比微涨,扩张意愿回升 .......................................... 7 1.7 石油化工行业 ROE、ROA 回升 ................................................................. 8 2 2018 年度下半年石油石化行业市场展望 .................................................................. 9 2.1 油价中枢支撑,高位维持震荡 .................................................................... 9 2.2 市场化改革带来天然气产业链价值再分配 ................................................ 11 2.3 炼化一体化、PTA、涤纶长丝景气或延续 ................................................ 15 3 2018 年度下半年投资策略 ...................................................................................... 18 3.1 油气资源具稀缺性,采掘-炼厂-零售一体化利润空间维持 ....................... 18 3.2 石化、化工工程建设回暖,保供与“走出去”双轮驱动 ............................... 18 4 重点推荐标的 .......................................................................................................... 19 中国石油股份(0857.HK) ..................................................................................... 19 昆仑能源(0135.HK) ............................................................................................ 19 新奥股份(600803.SH) ........................................................................................

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化石能源
2018-07-23
国联证券
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