电气设备行业欧洲八国新能源车八月注册量数据点评：季节性总量走弱符合预期，渗透率23%创新高

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 电气设备 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证电新】欧洲七月点评报告：季初注册量短暂回落，整体趋势符合预期》2021-08-08 《【兴证电新 欧洲电车点评】六月流火，欧洲新能源车渗透率提至 19.7%，上调全年注册量至220 万辆》2021-07-07 ＃emailAuthor＃ 分析师： 朱玥 zhuyueyj@xyzq.com.cn S0190517060001 ＃assAuthor＃ 研究助理： 许琳 xulin21@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃  事件：欧洲八国 8 月新能源汽车注册量合计 11.9 万辆，同比+59%，环比-8%，主要是受 8 月传统淡季以及缺芯影响，整体符合预期。本月八国渗透率环比上升 5.6pct 至 23.5%，创下历史新高。  本月欧洲八国注册量同比+59%，环比-8%，符合预期；渗透率达 23.5%创新高，分析如下： 第一， 生产端，全球持续缺芯导致产量下滑、库存紧缺；销售端，8 月欧洲汽车经销商休假，导致汽车销售减少。欧洲汽车经销商通常选择在 8 月下旬休假，受此影响汽车销售整体下降甚至停滞，因此 8 月是欧洲传统淡季。从历史数据看，2019 年和 2020 年 8 月欧洲八国电车注册量也出现了环比 3%和 18%的下滑；从乘用车注册量看，8 月乘用车注册量环比下滑 30%，远超过电车 8%的降幅。 第二， 欧洲八国渗透率 23.5%创新高，环比+5.6pct，主要受益于： （1）8 月特斯拉 M3 库存缓解、MY 开启交付，在多国注册量实现逆势增长：8 月欧洲八国纯电注册量达 6.8 万，环比+11%，插混注册量达 5.1 万辆，环比-25%。纯电车型凭借特斯拉在多国的M3 库存压力缓解、MY 开启交付（均来自上海工厂），在环比下滑趋势中实现逆势增长。根据已获取数据，特斯拉本月为欧洲八国贡献 9 千+注册量，环比+8.5 千辆，贡献 1.7pct 以上渗透率增量，其中法国/德国/挪威分别贡献 2.5 千/3.3 千/2.1 千注册量增量。 （2）法国、瑞典政策影响减退、需求恢复。7 月法国补贴政策退坡，以及瑞典单车税收上升，导致渗透率下滑，而 8 月法国、瑞典渗透率均已回升至原有水平，达到 20%/47%，法国甚至创下渗透率新高，说明政策影响式微、需求已然修复；叠加其他国家渗透率上升大趋势不变，8 月欧洲渗透率大幅提升。  碳排放：受益于电车渗透率回升，8 月法国碳排放环比下降 7.2g/km 至105.4g/km，第二次达成目标（109g/km）；德国在 NEDC 下碳排放下行至8.1g/km 至 114.6g/km，仍处高位。  投资建议：本月欧洲八国注册量符合预期，预计 8 月欧洲整体注册量 13.4万，同比+54%，环比-7%。考虑到 9 月缺芯情况将持续好转、供应链紧缺情况缓解，汽车经销商运营恢复，注册量将大幅回升；叠加下半年优质电车集中投放，维持欧洲新能源车全年注册量 220 万辆预期，同比增长 70%。看好国内中游锂电及材料海外供应链，推荐各环节龙头企业，宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、科达利等。 风险提示：欧洲新能源汽车产销不达预期风险 ＃title＃ 季节性总量走弱符合预期，渗透率 23%创新高 ——欧洲八国新能源车八月注册量数据点评 ＃createTime1＃ 2021 年 9 月 10 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 表 1、2021 年 8 月欧洲八国新能源汽车注册量同比+59%，环比-8% 国家注册类型7月7月渗透率8月8月渗透率环比增速同比增速今年以来今年以来同比今年以来走势德国新能源汽车55,618 24%53,357 28%-4%61%421,262 159%其中：纯电动 25,46411% 28,86015%13%80%203,040 163% 插电式混动 30,15413% 24,49713%-19%43%218,222 155%乘用车总量236,393 -193,307 --18%-23%1,820,589 2%法国新能源汽车18,410 16%17,404 20%-5%60%179,976 94%其中：纯电动 7,5767% 9,91611%31%77%89,946 49% 插电式混动 10,8349% 7,4889%-31%42%90,030 177%乘用车总量115,711 -88,065 --24%-15%1,126,027 13%英国新能源汽车21,039 17%12,437 18%-41%46%165,548 122%其中：纯电动 11,1399% 7,38811%-34%32%92,420 107% 插电式混动 9,9008% 5,0497%-49%73%73,128 145%乘用车总量123,296 -68,033 --45%-22%1,101,302 20%葡萄牙新能源汽车2,254 16%1,934 20%-14%43%16,849 62%其中：纯电动 8596% 8148%-5%75%6,467 39% 插电式混动 1,39510% 1,12011%-20%27%10,382 82%乘用车总量13,945 -9,788 --30%-33%120,487 8%挪威新能源汽车8,897 85%14,410 88%62%90%92,650 69%其中：纯电动 6,73164% 11,81172%75%107%66,604 72% 插电式混动 2,16621% 2,59916%20%38%26,046 61%乘用车总量10,507 -16,427 -56%52%110,864 39%瑞典新能源汽车6,309 38%9,323 47%48%26%84,640 82%其中：纯电动 2,535