储能行业专题报告3：美国储能市场，政策驱动，商业模式成熟

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【行业·证券研究报告】 电力设备及新能源行业 美国储能市场：政策驱动，商业模式成熟 ——储能行业专题报告 3 核心观点 ⚫ 电化学储能成为美国储能市场增长新引擎。美国储能装机容量快速增加，其中加州是美国最大的储能市场。根据 BNEF 统计，2020 年全球储能市场新增规模达到 5.3GW/10.7GWh。根据 Wood Mackenzie 和 ESA 统计，美国2020 年新增储能装机量达 1.46GW/3.48GWh，其中电化学储能新增1.1GW/2.6GWh，是主要的增长动力，同比增长 207%。从新增装机容量来看，电化学储能正逐渐成为发展主力，占据了目前储能新增市场的 90%以上，其中以锂离子电池储能为主，占据电化学储能的 90%以上。 ⚫ 政策支撑叠加市场化成熟，加速美国储能行业发展。一方面，联邦政府出台政策为储能发展创造条件，ITC 政策已经推广至新能源与储能的混合项目，最高可以抵减 30%的前期投资额，推动了新能源发电厂配置储能。2018 年FERC 发布 841 号法案，要求系统运营商消除储能参与容量、能源和辅助服务市场的障碍，使得储能可以以市场竞争的方式参与电力市场。另一方面，美国拥有较为完善的市场机制，为储能参与市场竞争获得经济性创造了良好的条件。 ⚫ 美国储能应用场景包括表前和表后，2025 年预计市场空间超 52GWh。表前市场主要应用有调峰、调频、旋转备用、备用电源、存储过剩的可再生能源发电、平滑可再生能源出力、负载管理等。我们预测表前市场空间预计2025 年达到 25.3GWh，其中新能源发电配置储能容量 19.3GWh，调频容量 0.7GWh，调峰容量 5.3GWh。表后市场对应于安装在户用和工商业的储能容量。我们预测表后市场空间预计 2025 年达到 27.5GWh，其中户用储能 11.2GWh，工商业储能 16.3GWh。 投资标的 ⚫ 受益于美国市场的快速增长，在美国市场布局相关业务的企业将获得新的发展空间。推荐在美国市场已有业务布局的业内龙头公司宁德时代（新能源汽车组覆盖）、隆基股份，建议关注逆变器行业全球布局的阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份，关注系统集成企业派能科技、盛弘股份 风险提示 ⚫ 储能需求不及预期 ⚫ 储能技术迭代不及预期 ⚫ 成本下降不及预期 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2021 年 09 月 10 日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 郑华航 021-63325888*6110 zhenghuahang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520100001 联系人 温晨阳 wenchenyang@orientsec.com.cn 联系人 严东 yandong@orientsec.com.cn 相关报告 新版“两个细则”征求意见，压缩空气储能示范落地：——储能行业周报（2021/09/04） 2021-09-04 电力辅助服务是什么：——储能行业专题报告 2 2021-09-01 政策推进电化学储能安全管理，助力行业高质量发展：——储能行业周报（2021/08/30） 2021-08-30 储能市场加速开启，商业模式未来可期：——储能行业专题报告 1 2021-08-25 新型储能 2021H1 高增长，行业景气确认：——储能行业周报（2021/08/21） 2021-08-21 政策推动自建或购买调峰能力，加快新型储能发展：——储能行业周报（2021/08/14） 2021-08-14 政策加码，技术迭代，储能发展迎来利好：——储能行业周报（2021/08/08） 2021-08-08 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业深度报告 —— 美国储能市场：政策驱动，商业模式成熟 2 目 录 美国储能市场：电化学储能成为增长新引擎 ................................................... 5 2050 碳中和目标确立，加速可再生能源发展 ..................................................................... 5 美国储能发展迅速，加州引领行业发展 .............................................................................. 6 抽水蓄能累计装机占比最高，2010 年后新建放缓 8 电化学储能接棒，成为新的增长动力 9 发展动力：政策支撑叠加市场化成熟，加速行业发展 ................................... 11 美国储能应用场景分为表前和表后两大类..................................................... 14 表前市场主要用于调峰、调频等电力辅助服务和发电侧能量存储 ..................................... 15 成本下降，收益方式多样，助力电表前储能快速发展 16 表前市场空间预计 2025 年达到 25.3GWh 19 表后市场安装于家庭和工商业用户侧，发展迅速 .............................................................. 20 用电可靠性需求和经济性驱动表后市场发展 21 表后市场空间预计 2025 年达到 27.5GWh 24 投资建议 ...................................................................................................... 27 风险提示 ...................................................................................................... 27 pOoRmNmQrRzRoNyRsMxPrN8O9RaQpNqQmOmNlOrRyRkPoPrR8OmNtNxNn