资产证券化双周报2021年第13期，总第42期-中诚信国际

. 2021 年 8 月 9 日— 2021 年 8 月 20 日 2021 年第 13 期，总第 42 期 资产证券化双周报 www.ccxi.com.cn  发行情况  2021 年 8 月 9 日-8 月 20 日，银行间市场共发行 9 期信贷资产证券化产品，发行规模共计 320.46 亿元。优先级产品信用级别均为 AAAsf级，票面利率在 2.64%至 3.74%之间，其中个人汽车贷款类产品发行规模最大，微小企业贷款类产品平均发行成本最低。分层比例方面，银行间信贷 ABS 产品次级分层比例从 8%至 23%不等。  交易商协会 ABN 共发行 23 期，发行规模为 222.92 亿元。披露信用级别的优先级产品均为 AAAsf级，产品票面利率在 2.90%至 5.90%之间。其中最主要的基础资产仍是票据收益，租赁资产类产品平均发行成本最低。分层比例方面，交易商协会 ABN 次级分层比例在零至 25%之间，不同产品次级分层比例差异较大。  交易所共发行 23 期资产证券化产品，总规模为 274.22 亿元。披露信用级别的优先级产品涵盖 AAAsf和 AA+sf级，票面利率在 2.90%至 4.80%之间。交易所 ABS 中以企业债权、特定非金款项、供应链账款等为基础资产的产品发行规模较大。产品分层方面，本期交易所 ABS 中约六成的产品无次级，其余产品的次级分层比例在 0.21%至 11.36%之间。  交易情况  银行间市场信贷 ABS 成交金额共 324.15 亿元，交易活跃度有所提升，成交的产品中个人住房抵押贷款类产品规模最大。  交易商协会 ABN 成交金额共 300.06 亿元，交易规模较前一期有所增加。其中以票据收益、应收账款、有限合伙份额为基础资产的产品成交规模相对较大。  在深交所交易的 ABS 产品成交金额共 74.63 亿元，交投活跃度下降。其中供应链账款类产品成交量依旧最大，且明显高于其它类别产品。  待发行产品 未来两周（2021 年 8 月 23 日-9 月 3 日）银行间市场共有 2 期信贷证券化产品和 10 期交易商协会 ABN 计划发行，基础资产涵盖不良贷款、消费性贷款、租赁资产等。交易所市场有 10 期产品待发行，基础资产涉及供应链账款、个人消费贷款、特定非金款项等；另外本期交易所共有 28 期项目通过发审会，产品拟发行规模合计 1196.07 亿元。 作者 中诚信国际研究院 卢菱歌 010-6642-8877-385 lglu@ccxi.com.cn 余 璐 010-6642-8877-262 lyu@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-6642-8877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 本报告发布日期 2021 年 8 月 25 日 中 诚 信 国 际 债券市场研究 资产证券化双周报 （一）市场动态 交易所禁止医美贷进入ABS资产池。据媒体报道，近日上交所和深交所先后发出通知，要求在交易所新挂牌的消费金融资产证券化产品，底层资产中禁止“医美分期贷款”入池。据悉，此要求仅针对新发ABS产品，已经发行的存量产品将不受影响。医美分期贷款即医美贷，其用途为医疗美容的分期贷款业务。过去几年，医美市场快速扩容，这一过程中诱导消费者过度借贷、扣取高额手续费、医美纠纷等行业乱象也随之涌现。今年以来国家卫健委、中国互联网金融协会等监管部门先后发文提出应谨慎开展医美贷，防范相关业务风险；此次交易所将“医美贷”从合格入池资产中剔除，可能是出于控制底层资产风险的考虑。ABS是消费金融公司的重要融资渠道，近年来监管趋严的背景下，消费金融类ABS产品发行趋缓。2021年1-7月，个人消费金融类ABS产品共发行95期，发行规模共计907.04亿元，分别较去年同期减少9%和15%，其底层资产涉及房屋装修、数码产品、日常消费等领域。禁止医美贷入池之后，可能给消费金融类ABS产品的供给带来一定影响；但另一方面，随着风险控制标准的提高，消费金融类ABS产品的入池资产质量可能有所提升，长期来看有利于此类产品的健康发展。 （二）发行情况  全市场 2021年7月26日-8月6日，全市场共发行55期资产证券化产品（合计发行资产支持证券126支），发行规模共计817.60亿元。从发行成本来看，本期以个人汽车贷款、微小企业贷款等为基础资产的产品平均发行成本相对较低，而基础资产为票据收益、企业债权等类型的产品发行成本较高。 表1：不同基础资产类型产品发行成本 期限 基础资产类型 支数 票面利率最小值(%) 票面利率最大值(%) 票面利率均值(%) 1 年期以下 个人汽车贷款 2 2.64 2.75 2.70 微小企业贷款 3 2.69 3.00 2.85 租赁资产 4 2.90 3.16 3.04 票据收益 7 2.99 4.48 3.56 个人消费贷款 2 3.78 4.00 3.89 应收账款 6 2.93 5.90 3.93 供应链账款 14 2.90 6.70 4.12 1 年至 3 年 个人汽车贷款 11 2.70 3.74 3.12 租赁资产 15 3.00 4.50 3.67 票据收益 26 2.90 5.43 3.69 bVvWkYeW8ZeZ8OcMaQpNnNsQnMfQqQuNkPmMtR9PoPqOwMpNvMxNnRyQ 资产证券化双周报 个人消费贷款 9 2.97 5.60 4.07 企业债权 3 4.45 4.45 4.45 3 年至 5 年 票据收益 4 3.63 3.79 3.71 从分层比例来看，基础资产为企业债权、供应链账款等类别的产品次级分层比例不高于10%，次级分层比例依旧较低；而以个人汽车贷款、票据收益为基础资产的不同产品次级分层比例存在较大差异。 表2：不同基础资产类型产品分层情况 期数 次级分层比例 非次级分层比例 企业债权 6 0% 100% 供应链账款 11 0%-0.7% 99.3%-100% 个人消费贷款 4 0%-9% 91%-100% 应收账款 4 0.02%-10% 90%-99.98% 租赁资产 6 5%-11.36% 88.64%-95% 个人汽车贷款 6 7.82%-17.85% 82.15%-92.18% 票据收益 14 0%-25.49% 74.51%-100%  银行间市场ABS 本期银行间市场共发行9期信贷资产证券化产品（合计发行资产支持证券24支），发行规模共计320.46亿元。其中优先级产品信用级别均为AAAsf级，票面利率在2.64%至3.74%之间；次优先级产品信用级别均为AA+sf级，票面利率均值为3.29%。 表3：银行间市场ABS发行成本 信用等级 支数 票面利率 最小值(%) 票面利率 最大值(%) 票面利率 均值(%) 优先级 AAAsf 13 2.64 3.74 2.96 次优先级 AA+sf 2 3.00 3.58 3