北京证券交易所设立背景、意义及实施方案解读-中信建投

二〇二一年九月北京证券交易所设立背景、意义及实施方案解读目录第一部分 深化新三板改革设立北京证券交易所的背景及意义3第二部分 北京证券交易所的制度安排及比较情况16第三部分 北京证券交易所的规则要点解读27第一部分 深化新三板改革设立北京证券交易所的背景及意义4北京证券交易所设立的时代背景北京证券交易所的设立具有深厚的时代背景9月2日晚，国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上发表视频致辞：“我们将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地”目前国内统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施宏观政策，经济运行稳中加固，为资本市场高质量发展提供了强有力的支撑市场外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复不稳固、不均衡因素依然存在资本市场肩负起了发挥市场化资源配置功能和健全完善激励约束机制的使命和职责要充分发挥好资本市场枢纽功能，离不开股权融资比重提升对金融体系、经济转型升级的大力支持，要让资本市场更好的支持中小企业创新和服务实体经济发展，以保证市场中有限的资金真正流向实体经济、科技创新所迫切需要的领域中小企业发展对于中国经济的发展具有重要意义5◼目前，我国中小企业具有“五六七八九”的典型特征：贡献了50%以上的税收50%60%70%80%90%贡献了60%以上的GDP贡献了60%以上的技术创新贡献了80%以上的城镇劳动就业贡献了90%以上的企业数量◼因此，我国中小企业是国民经济和社会发展的生力军，是建设现代化经济体系、推动经济实现高质量发展的重要基础，是扩大就业、改善民生的重要支撑，是企业家精神的重要发源地。做好中小企业工作，对稳就业、稳金融、稳投资、稳外资、稳外贸、稳预期，增强经济长期竞争力都具有重要意义◼实际上，国家早在2012年便对中小企业的发展方向做出了指引和规划。2012年4月，《国务院关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》提出要支持创新型、创业型和劳动密集型的小型微型企业发展，鼓励小型微型企业走“专精特新”和与大企业协作配套发展的道路“专精特新”中小企业迎来新的时代机遇6◼近些年随着我国经济发展形势逐渐明朗，转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的需求更加迫切，“十四五”期间，发展中小企业专精特新的重要性进一步凸显，专精特新“小巨人”迎来密集的政策红利✓“专精特新” 首次出现在中央政治局会议，习总书记强调，要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业2021年1月23日✓财政部、工业和信息化部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》。7月27日，副总理刘鹤在全国“专精特新”中小企业高峰论坛上表示，“中小企业好，中国经济才会好”，并提出充满活力的中小企业，多样性、差异化的经济生态，是我国经济韧性最重要的保障即专业化，产品或服务专注于细分市场、生产工艺的专业性、技术的专有性即精细化，产品质量的精良性、工艺技术的精深性和企业的精细化管理“小巨人”专精特新即特色化，产品或服务采用独特的工艺、技术、配方研制生产即新颖化，创新能力强，产品具有较高的技术含量，较高的附加值和显著的经济、社会效益2021年7月30日◼截至目前，我国专精特新“小巨人”企业已经达到4,762家。数量上看，2021年8月21日公布的第三批专精特新“小巨人”企业数量超过前两批总和；从企业所处行业分布来看，超六成企业属于工业“四基”领域，超七成深耕行业10年以上，九成集中在制造业领域新三板改革不断深化改革72019年10月25日证监会发布实施修订后的《非上市公众公司监督管理办法》和新制定的《非上市公众公司信息披露管理办法》，标志着深化新三板改革进入落地实施阶段新三板精选层正式设立并开市交易沪深交易所正式发布了《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司向创业板/科创板转板上市办法（试行）》证监会例行新闻发布会上，证监会新闻发言人常德鹏宣布：证监会将启动全面深化新三板改革。内容主要包括五个方面：优化发行融资制度、设立精选层、转板上市机制、分类监管、健全退出机制2019年12月20日2020年07月27日2021年02月26日20192019202020212021年09月02日2021习总书记在“2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会”上的致辞中表示，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地2021年09月03日2021证监会就《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法（试行）》等规章公开征求意见精选层改革效应显现8◼2020年，新三板改革稳步落地实施，新三板融资交易规模回升、估值定价能力改善、财富效应显现，市场资本形成、资源配置与财富管理的功能基础不断夯实，积极效应逐渐显现➢ 优质企业积极申报精选层：2020年7月27日，精选层平稳开市，244家公司披露筹备公开发行并进入精选层的相关公告，累计受理120家，超七成创新层公司计划1-3年内公开发行进入精选层；2021年6月单月精选层申报企业数量达37家，创新三板改革以来的最高峰。截至2021年9月4日，已有66家挂牌公司完成在精选层发行，平均发行市盈率25.33倍数据来源：Wind➢ 市场流动性增强：2020年全市场日均成交5.33亿元，同比上升57.44%，全年换手率9.90%，同比增加3.90个百分点，市场活跃度明显提升。2021年第一季度及第二季度，新三板全市场合计成交分别同比上升39.01%、6.88%，市场流动性显著增强递进式发展效应显现➢ 精选层发行市盈率与科创板、创业板逐渐趋同：随着注册制改革深入，资本市场对公司的定价逐步回归理性，精选层、科创板和创业板的发行市盈率已逐渐趋同2020年第三季2020年第四季2021年第一季2021年第二季科创板45.2633.6236.2222.91创业板30.8232.6523.6518.33精选层26.9518.6918.9418.7001020304050各板块发行市盈率中位数（倍）➢ 投资参与度明显提升：2020年末，新三板全市场合格投资者数量达165.82万，为上年末的7.12倍，16只公募基金可投资精选层，其中7只新设公募基金已参与精选层，累计募集115.78亿元设立北京证券交易所9◼证监会将进一步深化新三板改革，以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所，进一步提升服务中小企业的能力，打造服务创新型中小企业主阵地是实施国家创新驱动发展战略、持续培育发展新动能的重要举措新三板改革重点——设立北京证券交易所本次改革对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义是深化金融供给侧结构性改革、完善多层次资本市场体系的重要内容新三板自2013年正式运营以来，通过不断的改革探索，已发展成为资本市场服务中小企业的重要平台。2019年以来，证监会推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措，激发了市场活力，取得了积极成效。精选层设立一年多来，总体运行平稳，各项制度创新初步经受住了市场考验，吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易