商业贸易行业医美化妆品6月月报-半年度回顾：行业延续高景气度，龙头品牌表现优秀

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 商业贸易 2021 年 07 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《商贸零售行业周报-多家美妆公司发布业绩预告，中报季序幕拉开》-2021.7.3 《行业周报-爱美客童颜针正式获批，再生类医美产品空间广阔》-2021.6.27 《行业点评报告-618 解析：新老平台各有精彩，“颜值经济”高景气》-2021.6.25 医美化妆品 6 月月报&半年度回顾：行业延续高景气度，龙头品牌表现优秀 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师） 杨妍（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangyan@kysec.cn 证书编号：S0790121010071 ⚫ 板块行情回顾 医美（选取 10 家上市公司）： 6 月个股涨幅排名前三分别是华韩整形（+33%）、爱美客（+17%）、华熙生物（+3%）；化妆品（选取 11 家上市公司）： 6 月个股涨幅排名前三名分别是珀莱雅（+16%）、哈三联（+5%）、上海家化（+3%）。 ⚫ 医美行业动态：八部委开展打击非法医美机构专项诊治、爱美客童颜针获批等 （1）6 月 10 日八部委联合开展打击非法医美服务专项整治。我们认为，对医美机构而言，本次整治工作有利于加速行业出清，消费者将转向合法机构消费；对于上游医美行业生产商而言，未来医疗器械注册管理加强也将有力提升合规持证产品对不合规产品的替代速度和程度。整体来看，行业监管趋严利好龙头企业。（2）爱美客童颜针获批 III 类医疗器械。6 月 25 日，根据国家药品监督管理局公示信息，童颜针正式获批成为国内第二款合法注册 III 类医疗器械童颜针产品。我们看好终端需求旺盛的胶原再生类产品，未来随市场教育深入有望贡献增量。（3）行业观点：我们认为消费者接受程度上升、年轻化趋势带来渗透率提升，将驱动行业长期高速发展。医美行业存在较高的研发、资质壁垒，爱美客、华熙生物等龙头公司，在产品技术、安全性和有效性等方面均已得到下游医美机构和终端消费者认可，核心竞争力突出，明星产品+新产品有望共同驱动持续增长。 ⚫ 化妆品行业回顾：上半年行业整体高景气，预计线下复苏较好，龙头表现优秀 （1）行业整体数据：国家统计局数据显示 1-5 月限额以上化妆品实现零售额 1539亿元，同比增长 30.3%，低基数下实现高增长，两年平均增速为 13.6%（不考虑口径调整），行业保持较高景气。线上渠道：淘系全网在 2020H1 同期高基数背景下实现小幅增长，其中头部品牌增速更高，市占率持续提升；抖音（兴趣电商）等新渠道已开始贡献重要增量，国货品牌在加码布局。线下渠道：我们预计限额以上化妆品线下渠道整体复苏态势较好。（2）龙头国货公司：根据淘数据，珀莱雅天猫旗舰店口径（下同）上半年 GMV 同比+58%；贝泰妮旗下薇诺娜同比+33%；华熙生物旗下润百颜同比+132%，夸迪同比+551%；上海家化旗下玉泽同比+13%，佰草集同比+4%。龙头公司整体表现优异。（3）行业观点：行业整体保持较高景气，海内外龙头品牌线上高速增长，运营能力领先。我们认为，一方面消费者端日趋理性，利好具有优质产品的龙头品牌方；另一方面，化妆品新规实施，龙头品牌质量管理体系完善、产品生产流程健全，竞争优势在放大。 ⚫ 投资建议：颜值经济持续高景气，关注中报有望超预期的细分赛道优质公司 我们看好化妆品三大细分赛道：皮肤学级和功效性护肤品、彩妆、上游 ODM，重点推荐贝泰妮，受益标的珀莱雅、上海家化、逸仙电商；医美产业链重点推荐国货医美产品龙头爱美客和玻尿酸全产业链布局的华熙生物。 ⚫ 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。 -41%-27%-14%0%14%27%2020-072020-112021-03商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 医美：监管趋严利好行业规范发展，爱美客童颜针获批 ................................................................................................. 3 1.1、 医美板块行情回顾 ..................................................................................................................................................... 3 1.2、 医美行业动态追踪 ..................................................................................................................................................... 4 1.2.1、 八部委联合开展打击非法医美机构专项诊治，行业规范利好合规龙头 ................................................... 4 1.2.2、 爱美客童颜针获批，成为国内第二款合法注册 III 类医疗器械童颜针产品 ............................................. 4 1.3、 医美公司公告：华熙生物发布 2021 年半年度业绩预告等 .................................................................................... 6 2、 化妆品：618 购物节带动行业延续高景气 ......................................................................................................................... 7 2.1、 化妆品板块行情回顾 ................................................................................................................................................. 7 2.2、 化妆品行业动态追踪：618 购物节带动下行业表现优异 ....................................................................................... 8 2.2.1、 社零：限额以上化妆品在同期低基数下高速增长 ............................................................