机械子行业2020年回顾与展望系列报告一：激光行业，2020年先抑后扬，2021Q1高景气延续

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 激光行业：2020 年先抑后扬，2021Q1 高景气延续 ——机械子行业 2020 年回顾与展望系列报告一 2020 年：通用设备高景气，激光行业全年先抑后扬 2020 年上半年，锐科由于处在疫情震中武汉，受疫情影响最为严重。下半年，激光器全行业见证了疫情后投资热潮。全年来看，激光行业营业收入 286 亿元，同比增长 13.5%；归母净利润 31亿元，同比增长 20%。整体毛利率、净利率分别为 36.4%，10.8%，同比分别提升 3.5 pct、0.5pct。净利率提升幅度较毛利率低，主要因为疫情导致刚性支出增加。激光行业回款情况依然较好，2020 年激光行业收现比达到 90%，净现比达到 118%，盈利质量进一步提高。 2020Q1：延续 2020 年高景气度，盈利能力大幅增长 受 2020Q1 低基数影响，激光行业 2021 年一季度营收与净利润均大幅增长。激光行业 2021Q1 营收为 75 亿元，同比增长 108%；2021Q1 归母净利润为 7.9 亿元。激光行业 2021Q1 毛利率为34.4%，其中激光器环节上市公司毛利率均有所提升，而激光设备环节上市公司毛利率则有所下滑。净利率分别为 10.3%、6.4%、10.6%，净利率水平大为改善。 行业总体判断：高景气延续，激光器平价打开市场需求 据《2021 中国激光产业报告》，2020 年中国激光设备市场销售总收入 692 亿元，同比增长 5.2%，其中工业激光设备实现销售收入432.1 亿元，同比增长 11.8%。2020 年，中国光纤激光器市场销售总额超过 94.2 亿元，同比增长 14%。其中，IPG 市占率由 2019年的 41.9%大幅下滑 7.3 pct 至 34.6%；锐科受疫情影响，市占率仅微增 0.1 pct 至 24.4%；第三名创鑫激光受益于锐科供货不足，市占率大幅提高 4.7 pct 至约 16.6%。 恶性价格竞争趋缓，2021 年主战场在超高功率 2020 年中低功率激光器仍有 30%左右的价格降幅；中高功率3-6kW 激光器价格降幅约为 20%，高功率 12kW 激光器价格降幅约为 40%，超高功率 20kW 激光器价格比较稳定。展望 2021 年，6kW 以上高功率激光器在技术成熟带动成本下降局面下仍有降价空间，加速激光平价普及。 投资建议： 激光领域 2021 年重点关注万瓦级高功率激光器的市场拓展、替代等离子切割进展及全面进口替代；连续激光器单模块研发及推出进展；超快激光器；焊接应用。推荐未来凭借元器件垂直整合能力以及产品线向高端产品迈进，仍能保持较高的毛利率以及行业龙头的地位的锐科激光；将受益于激光器价格竞争以及通用设备的高景气度的柏楚电子。 风险提示：宏观经济增速放缓导致下游需求放缓，激光下游应用拓展缓慢。 维持 强于大市 吕娟 lyujuan@csc.com.cn 021-68821610 SAC 执证编号：S1440519080001 SFC 中央编号：BOU764 彭元立 pengyuanli@csc.com.cn 15011456607 SAC 执证编号：S1440521010007 发布日期： 2021 年 05 月 23 日 市场表现 相关研究报告 21.03.21 【中信建投高端制造】柏楚电子(688188):业绩高增符合预期，定增打开成长空间——柏楚电子 2020 年报点评 20.08.09 【中信建投专用设备】柏楚电子(688188):中低功率绝对龙头，高功率蓄势待发 0%10%20%30%40%50%2020/5/252020/6/252020/7/252020/8/252020/9/252020/10/252020/11/252020/12/252021/1/252021/2/252021/3/252021/4/25机械设备上证指数机械设备 1 机械设备 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 2020 年：通用设备高景气，激光行业全年先抑后扬 .......................................................................................... 2 2021Q1：延续 2020 年高景气度，盈利能力大幅增长 ......................................................................................... 8 光纤激光器行业 2021 年十大预测 ....................................................................................................................... 11 趋势判断及投资建议：万瓦级激光器开疆扩土，激光平价催生新应用 .......................................................... 13 风险提示 ................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图表 1： 激光行业相关公司营业收入情况 .......................................................................................................... 2 图表 2： 激光行业营业收入 .................................................................................................................................. 3 图表 3： 激光行业归母净利润 .............................................................................................................................. 3 图表 4： 2015-2020 年中国激光设备市场销售总额 ............................................................................................ 3 图表 5： 2015-2020 年中国光纤激光器市场销售总额 .......