2021年4月社零与重点行业债券发行人月度观察：社零同比增速回落，重点行业发债规模环比下降

1 / 15 请务必阅读正文后的免责声明 2021 年 5 月 19 日 远东研究·宏观债券专题 4 月份，我国社会消费品零售总额 33153 亿元，同比增长 17.7%，增速低于预期；较 2019 年 4 月份增长 8.8%，两年平均增速（2021 年 4月相对于 2019 年同期的复合年增长率）为 4.3% 。除汽车以外的消费品零售额为 29468 亿元，增长 17.9%。限额以上消费品零售总额 12592亿元，同比增长 18.5%，增速较 3 月回落 20.1 百分点。4 月社零同比增速不及预期，增速放缓。 从经营单位上看，4 月份，乡村消费品零售额（同比+17.8%）较城镇恢复快（同比+17.6%）。从消费类型上看，4 月份的商品零售和餐饮收入两年平均增速分别为 4.8%和 0.4%，商品零售继续稳定恢复，餐饮收入继续保持上月恢复态势。4 月份，网上商品和服务零售总额同比增长 27.6%，同比较前值回落 2.3 个百分点，增速继续回落。 4 月份，必选消费品增速整体回落，其中，粮油食品类增速回落幅度最小，仅为 1.8 个百分点。饮料类和烟酒类同比增长较大，保持较高景气度。可选消费品类零售额增速放缓，限额以上汽车类零售额同比增速回落较大，但同比仍增长较大、销量上仍稳中有升；从长期来看，汽车类终端消费需求向好，行业景气度将持续提高。 重点行业政策监测方面，中央、地方层面均出台了支持新能源汽车和智能网联汽车发展的政策，未来，新能源汽车的渗透率将稳步提高。此外，有关部门发布多项文件规范电子商务健康发展，展望未来，国家将致力于电商市场持续健康发展，电子商务制度体系将更加完善。 重点行业债券发行人监测方面，4 月份，一般零售、汽车整车和家用电器三个行业的债券净融资额偏低乃至为负，分别为-65.51 亿元、-36.47 亿元和 5 亿元，发行规模也较上月缩小。三个行业发行债券以短期融资券为主，公司债、企业债发行较少。 摘 要 相关研究报告： 1. 《消费市场加快复苏，重点行业债券融资规模有待提升——2021 年 3 月社零与重点行业债券发行人月度观察》，2021.04.22 2. 《低基数下社零同比增长 33.8%，线上消费表现强劲——2021 年 1-2 月社零数据观察》，2021.03.19 3.《消费、出口表现较好，政策面大力支持绿色金融 ——2 月中国宏观经济运行与债市政策观察》，2021.03.15 4. 《货币政策稳字当头，融资压力或将增大——2020 年第四季度中国货币政策执行报告解读》，2021.03.04 作者：张妍、孙海拓 邮箱：research@fecr.com.cn 社零同比增速回落，重点行业发债规模环比下降 ——2021 年 4 月社零与重点行业债券发行人月度观察 2 / 15 请务必阅读正文后的免责声明 2021 年 5 月 19 日 远东研究·宏观债券专题 一、本月社零数据点评 2021 年 4 月（下称“4 月”）我国社会消费品零售总额 33153 亿元（同比增长 17.7%，图 1），较 2019 年 4月增长 8.8%，两年平均增速 1为 4.3%。其中，限额以上消费品零售总额 12592 亿元，同比增长 18.5%，增速较 2021年 3 月（下称“3 月”）回落 20.1 个百分点；除汽车以外的消费品零售额为 29468 亿元，同比增长 17.9%，增速较3 月回落 14.6 个百分点。1-4 月份，社会消费品零售总额 138373 亿元，同比增长 29.6%，两年平均增速 4.2%。对比 Wind 公开的 9 家预测机构的社零预期平均值（23.8%），4 月份社零同比增速（17.7%）低于市场预期。与前值相比，4 月份社零总额同比增速均较 3 月有所下降，消费整体平稳。 图 1：社零当月值与当月同比增速（单位：亿元，%） 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 从经营单位来看，4 月，城镇消费品零售总额 28888 亿元（同比增长 17.6%），两年平均增长 4.3%；乡村消费品零售总额 4265 亿元（同比增长 17.8%），两年平均增长 4.3%，乡村消费恢复略好于城镇。1-4 月份，城镇消费品零售总额120233亿元（同比增长30.1%），两年平均增长4.3%；乡村消费品零售总额18140亿元（同比增长26.5%），两年平均增长 3.4%。 1 两年平均增速是指以 2019 年相应同期数为基期，采用几何平均的方法计算的增速。 -30-20-10010203040010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-04社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比mNtQqOyRqRqQqPsRrOrNmN6MaO9PoMnNmOrQfQpPqNiNnMvMbRoMoNwMrMpNMYrQnO 3 / 15 请务必阅读正文后的免责声明 2021 年 5 月 19 日 远东研究·宏观债券专题 图 2：按经营单位划分的社零同比增速（单位：%） 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 从消费类型上看，4 月，商品零售 29776 亿元，同比增长 15.1%，两年平均增速为 4.8%；餐饮收入 3377 亿元，同比增长 46.4%，两年平均增长 0.4%，其中，限额以上单位餐饮收入 818 亿元，同比增长 60.3%，高于整体餐饮收入增速。商品零售继续稳定恢复；餐饮收入两年平均增速继续 3 月由负转正趋势，持续恢复。 图 3： 按消费类型划分的社零同比增速（单位：%） 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 线上零售持续增长。1-4 月份，网上商品和服务零售总额 37638 亿元，同比增长 27.6%，增速较前值回落 2.3个百分点，两年平均增长 13.9%。线上零售增速有所放缓，但继续保持良好态势。其中，实物商品网上零售额 30774亿元，同比增长 23.1%，两年平均增长 15.6%，占社会消费品零售总额的比重为 22.2%，占比继续提高；实物商品中，吃、穿和用类商品零售额分别增长 24.5%、33.8%和 20%，两年平均分别增长 30.4%、8.5%和 16.2%。 -30-20-10010203040社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-60-40-200204060801002017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-04社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会