2017Q3主动股票型基金资产配置分析：消费依然超配，但行业间加减仓表现分化

请阅读最后一页信息披露和重要声明 策略报告 策略专题报告 证券研究报告 分析师 王德伦 S0190516030001 周 琳 S0190514070008 张启尧 S0190516100001 韩亦佳 S0190517080003 研究助理 张 兆 王亦奕 李美岑 联系人： 张兆 021-6898 2352 zhangzhaoyjs@xyzq.com.cn ＃relatedReport＃ 相关报告 20170723《金融仍处低配，消费抱团更紧》 20170425《集中度上升，家电、电 子 、 食 品饮 料 超配 比 例 创2014 年以来新高》 20170123《中小创依然超配，金融行业低配比例最高》 20161028《建筑被加仓，信息技术&文化体育连续三季度被减仓》 20160721《股票仓位微幅回升，消费&黄金受青睐》 20160424《股票仓位微降，消费&有色行业加仓多》 20160125《中小板超配达历史新高，计算机被加仓，医药被减仓—2015Q4 基金资产配臵分析》 20151029《三季度股市巨震，主动型基金整体规模和仓位下降严重—2015Q3 基金资产配臵分析》 20150722《主动型基金整体仓位下降，中小和创业板持续被加仓—2015Q2 基金资产配臵分析》 20150422《股基和混基规模快速扩张，中小和创业板大幅被加仓—2015Q1 基金资产配臵分析》 #summary# 文章要点 ★基金总规模三季度继续回升，股票资产市值占比下降 ——2017Q3 全部基金资产总值从 2017Q2 的 10.42 万亿上升至 11.56 万亿元，股票型、混合型基金资产净值较上一季度分别增长 2.07%、2.27%。全部基金持有的股票资产市值占资产总值的比重从 2017Q2 的 16.97%下降至 2017Q3 的15.80%，连续第二个季度下降，债券资产市值占比上升至 38.15%。 ——2017Q3 全部基金持有的 A 股股票市值 1.81 万亿元，较 2017Q2 上升 3%；占全部 A 股总市值和流通市值的比例分别为 2.95%、4.08%，较 2017Q2 分别下降了 0.10、0.17 个百分点。 ★主动股票型基金仓位上升，偏股混合型基金仓位提升较多 ——2017Q2 主动股票型基金资产总值为 9530.94 亿，环比 2017Q2 上升 2.62%。股票仓位从 82.73%提升至 85.17%。现金资产占比下降至 8.38%。 ——普通股票型基金仓位由 85.79%提升至 88.13%，仓位在 90%－92.5%的普通股票型基金在资产总值的规模上占比为 26%，较 2017Q2 提升了 8 个百分点。 ——偏股混合型基金仓位由 81.76%提升至 84.25%，仓位在 90%－95%的偏股混合型基金在资产总值的规模上占比为 31%，较 2017Q2 提升了 7 个百分点。 ★2017Q2 主动股票型基金的重仓股配臵特征：抱团速度放缓，消费行业加减仓行为分化 ——主动股票型基金的前十大重仓股，分别是中国平安、五粮液、贵州茅台、伊利股份、格力电器、泸州老窖、欧菲光、大华股份、招商银行、三安光电。 ——抱团速度有所放缓。主动型基金的重仓股共覆盖了1060只股票，较2017Q2减少了 10 只，前十大重仓股市值占所有重仓股的市值比重 2017Q2 的 17.7%小幅下降至 2017Q3 的 17.6%，占基金的全部持股市值比重也保持在 9.4%。 ——重仓股中小创超配比例继续下降。2017Q3，中小板、创业板创超配比例分别为 12.80%、7.00%，环比分别减仓 1.27、0.98 个百分点。主板仍处于低配状态，但低配比例由 22.05%进一步降低至 19.81%，连续第 7 个季度缩窄。 #title# 消费依然超配，但行业间加减仓表现分化 ——2017Q3 主动股票型基金资产配臵分析 #createTime1# 2017 年 10 月 28 日 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题 ——2017Q3 主动股票型基金的重仓股超配最多的行业分别是电子元器件、食品饮料、家电、医药、有色金属等，超配比例分别为 7.87%、6.34%、3.34%、3.28%、2.12%。电子、食品饮料、有色金属的超配比例都在继续提升，并且处于近几年相对较高的水平。医药、家电虽然超配较多，但超配比例都较 2017Q2 有所降低。 低配最多的行业分别是银行、石油石化、交通运输、房地产、汽车等，相对标准配比的差距分别为-9.39%、-4.44%、-2.50%、-1.89%、-1.60%。银行、地产虽然低配，但低配幅度在 2017Q3 都有较大程度缩窄。交运、汽车的低配幅度则较 2017Q2有所扩大。 ——2017Q3 主动股票型基金的重仓股加仓比例增加较多的行业是食品饮料、有色金属、电力设备、房地产、银行，加仓比例分别为 2.48%、2.01%、0.99%、0.80%、0.71%。食品饮料行业加仓的主要动力来自食品及白酒 II。有色金属行业加仓的主要动力来自工业金属和稀有金属 II。电力设备行业加仓的主要动力来自新能源设备。房地产行业加仓的主要动力来自房地产开发管理。银行加仓的主要动力来自国有银行。 2017Q3 主动股票型基金的重仓股减仓比例较多的行业是医药、家电、轻工制造、基础化工、电力及公用事业，加减仓比例分别为-2.09%、-1.68%、-1.12%、-0.96%、-0.79%。医药行业减仓的主要因素来自中药生产、其他医药医疗。家电行业减仓的主要因素来自白色家电 II。电力及公用事业减仓的主要因素来自环保及公用事业。化工行业减仓的主要因素来自化学原料、化学制品。轻工行业减仓的主要因素来自造纸 II、其他轻工 II。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 目 录 基金总规模三季度继续回升 .......................................................................... - 5 - 主动股票型基金仓位上升，偏股混合型基金仓位提升较多 ............................ - 6 - 主动股票型基金仓位上升，现金配比下降 ................................................. - 6 - 仓位在 90%－95%的普通股票型基金规模占比大幅提升............................. - 7 - 仓位在 85%－95%的偏股混合型基金规模占比大幅提升............................. - 7 - 全部持仓标的中，主动型股票基金 2017Q3 超配制造业、租赁和商务服务业较多，低配金融业、采矿业较多 ...................................................................