休闲服务行业海南折扣观察第一期：SKU较少的“GDF”折扣小幅加大，其他公司相对稳定

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 休闲服务 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《免税电商系列专题第六期——日上大力加码箱包服饰，引入顶奢品牌爱马仕》20210418 《免税电商系列专题第五期——海南免税折扣常态化，海控电商新增雅诗兰黛及海蓝之谜》20210404 《免税电商系列专题第四期——海南免税优惠持续，中免强有力优势不改》20210321 《免税电商系列专题第三期——cdf 广州品牌稳定增长，海南各店整体价格较优》20210305 《数读免税：20Q3 全球免税行业全回顾——免税行业专题系列之（十一）》20201124 ＃emailAuthor＃ 分析师： 刘嘉仁 liujr@xyzq.com.cn S0190518080001 代凯燕 daiky@xyzq.com.cn S0190519050001 ＃assAuthor＃ 研究助理： 涂佳妮 tujiani@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ l 随着去年年底海南四家新进离岛免税商旗下免税店陆续开业以来，市场频频担心各家为争夺市场份额开启价格战。为此，我们对于各家免税店电商渠道的品牌、SKU 及价格进行了定期高频跟踪，本文我们主要从顶级香化品牌的折扣角度探究海南各免税商当前的价格策略。 l 海南各店会员积分模式趋同，香化通常仅享受基本积分。各店会员积分活动整体情况相近，香化一般仅享受基本折扣。为提升客户粘性，各家免税商均推出了会员积分活动，一般最高积分为 2 倍，30 元可积 1 分，1 分=1 元，即最低折扣可至折上 93 折。虽然各家免税商在折扣推送中多次出现多倍积分字眼，但折扣限时，且多出现在精品、酒类、电子产品品类，多指定个别品牌，香化品类一般不参与多倍积分活动。 l 从热门品牌折扣分布看免税商当前定价策略：各渠道折扣力度趋同，超低折扣仅限极个别 SKU：1）各免税电商促销手段主要有满减、按件折扣、商品代金券和满返券这三种形式。绝对折扣来看，当前各免税电商平台普适性折扣位于 75 折至 8 折之间；2）多平台出现极个别 SKU 1 件 5 折等极低折扣现象，主要为雅诗兰黛和兰蔻的 2-3 款单品；且多数超低折扣处于无货状态。此外一些较低折扣都具备一定时效性（比如闪购/秒杀）或者较高要求（比如海控全球精品免税城 5 件 6 折）。 l 从品牌普适性折扣看免税商折扣力度对比。我们选取了娇韵诗、雅诗兰黛、兰蔻和海蓝之谜这四个各渠道分布相对齐全的品牌，来对比不同渠道的折扣力度：1）娇韵诗、雅诗兰黛、海蓝之谜来看，海控整体折扣最低至 75 折，部分 SKU 可享受满减，其他几个渠道一般最低至 8 折；2）海控兰蔻全线无折扣，中免海旅各品牌折扣较为统一。 l 历史促销信息对比：整体折扣变化较少，海控本周折扣力度稍有加大。从我们对几大热门品牌的畅销单品的跟踪情况来看：目前促销手段趋于稳定，海控整体折扣力度最大。海旅投整体价格呈现小幅提升的趋势，中免折扣力度最为稳定。海控本周从三件8 折的普适性折扣降至三件 75 折，虽折扣力度有一定的提升，但是整体距离市场担忧的激烈价格竞争还有较大差距。 风险提示：系统性风险、政策风险、市场竞争加剧等。 ＃title＃ SKU 较少的“GDF”折扣小幅加大，其他公司相对稳定 ——海南折扣观察第一期 ＃createTime1＃ 2021 年 04 月 28 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告 目录 一、免税商品牌及 SKU 总览：中免优势显著，新进免税商香化品类渐入佳境- 3 - 二、会员积分概览：海南各店会员积分模式趋同，香化通常仅享受基本积分 . - 5 - 三、从六大顶级香化品牌看免税商折扣力度 ......................................................... - 6 - 3.1、从热门品牌折扣分布看免税商当前定价策略 ................................................ - 6 - 3.2、历史促销信息对比：整体折扣变化较少，海控本周折扣力度稍有加大 .... - 9 - 四、风险提示 ........................................................................................................... - 13 - 图 1、总体品牌数量情况 .......................................................................................... - 3 - 图 2、总体 SKU 数量情况 ........................................................................................ - 3 - 图 3、香化品牌数量情况 .......................................................................................... - 4 - 图 4、香化 SKU 数量情况 ........................................................................................ - 4 - 图 5、首饰腕表品牌情况 .......................................................................................... - 4 - 图 6、首饰腕表 SKU 数量情况 ................................................................................ - 4 - 图 7、箱包品牌品牌数量情况 .................................................................................. - 5 - 图 8、箱包情况 SKU 数量情况 ................................................................................ - 5 - 表 1、各渠道会员积分对比 ...................................................................................... - 5 - 表