计算机行业：CDR系列专题之京东，综合型电商龙头，对外赋能践行无界零售

请阅读最后一页信息披露和重要声明 行业 研 究 行业跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃计算机＃emailAuthor＃分析师： 蒋佳霖 jiangjialin@xyzq.com.cn S0190515050002 徐聪 xucong@xyzq.com.cn S0190516060001 ＃investSuggestion＃推荐 ((＃investSuggestionChange＃维持 ）©＃title＃CDR 系列专题之京东：综合型电商龙头，对外赋能践行无界零售 ＃createTime1＃2018 年 06 月 14 日投资要点 ＃summary＃国内综合型电商龙头，营收持续强劲增长。京东商城 2014 年在美国纳斯达克上市，目前 B2C 电商领域市场份额国内第二。京东营收近几年保持 40%以上增速，GMV 保持 50%以上增速，2017 年接近 1.3 万亿人民币。并且受益毛利率提升，公司在 2016 年 Non-GAAP 口径实现盈利，看好公司未来朝零售基础设施服务商的转型。电商行业增速趋稳，转型零售基础设施提供商。公司 B2C 行业份额保持在 30%左右，位居行业第二，在电商行业度过爆发期，增速趋稳的背景下，公司通过（1）线上线下融合：（2）云计算、大数据等领先技术应用；（3）品类拓展、商家引入；（4）生态构建等多种方式实现流量扩张，降本增效，深挖用户价值。公司推出开普勒计划，为合作伙伴提供 API 接口及 SDK 开发套件，既帮助合作伙伴降低电商服务门槛，又实现了京东电商能力的对外输出，是朝零售基础设施服务商转型的重要一步。智能仓储全面开放，打造供应链基础设施。物流是京东的核心竞争力之一，通过对外提供供应链服务、快递与快运服务、跨境物流服务、云+科技服务等实现能力输出，共享供应链能力，打造社会供应链基础设施。基于京东电商云的无界零售解决方案可以通过对线下门面的数字化，实现线上线下打通，人、货、场打通，助力无界零售战略发展。风险提示：公司业绩不达预期的风险；公司项目进展不及预期的风险；市场系统性风险。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告 目 录 一、国内综合型电商龙头，营收持续强劲增长 .................................................... - 3 - 1.1 公司概况和历史沿革 ...................................................................................... - 3 - 1.2 实际控制人为刘强东 ...................................................................................... - 3 - 1.3 服务收入占比提升，营收持续高增长 ......................................................... - 4 - 二、电商行业增速趋稳，转型零售基础设施提供商 ............................................ - 7 - 2.1 B2C 平台格局稳定，流量红利衰退 .............................................................. - 7 - 2.2 京东品类扩展、构建生态，支撑业绩高速发展 .......................................... - 9 - 2.3 开普勒计划：积极转型零售基础设施提供商 ............................................ - 10 - 三、智能仓储全面开放，打造供应链基础设施 .................................................. - 12 - 3.1 京东供应链服务 ............................................................................................ - 12 - 3.2 快递与快运服务 ............................................................................................ - 13 - 3.3 跨境物流服务 ................................................................................................ - 14 - 3.4 云+科技服务 ................................................................................................. - 14 - 四、风险提示 .......................................................................................................... - 17 - 图 1、公司历史进程 ................................................................................................. - 3 - 图 2、京东商城上市前主要股东及持股比例 ......................................................... - 4 - 图 3、京东商城最新主要股东及持股比例 ............................................................. - 4 - 图 4、京东各业务占比 ............................................................................................. - 5 - 图 5、京东营业收入及增速 ..................................................................................... - 6 - 图 6、京东 GMV 及增速 ......................................................................................... - 6 - 图 7、京东年活跃用户及增速 .............................................................