电气设备行业：政策护航电动，欧洲电车注册量超预期

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 电气设备 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证电新 周报】连续第三周，看多电动车板块机会 》2021-04-07 《欧洲电车淡季不淡，减排压力下 PHEV 迎放量》2021-03-08 《欧洲 1 月电车符合预期，WLTP下减排压力加码》2021-02-08 ＃emailAuthor＃ 分析师： 朱玥 zhuyueyj@xyzq.com.cn S0190517060001 ＃assAuthor＃ 研究助理： 孙帅 sunshuai@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃  事件：欧洲八国 3 月新能源汽车注册量合计 18.81 万辆，同比+180%，环比+101%，超市场预期。其中，英国虽补贴退坡，但受“换牌因素”刺激，实现同比+112%、环比+492%，单月销量创新高，占比欧洲八国环比增量的35%，成为拉动欧洲增长主要驱动力。  本月欧洲八国注册量同比+180%，环比+101%，超市场预期。原因分析如下： 第一， 英国受“换牌”+抢补刺激，单月销量创新高。3 月英国新能车销量达 3.9 万辆，环比高增 492%，主要系：（1）换牌传统：英国每年 3 月、9 月为传统换牌月，消费者为追求最新车牌而选择当月注册，故本月为英国乘用车市场传统旺季；（2）补贴略退，抢补先行：3 月 18 日，英国将 EV 最高补贴额度由 3000 英镑降至 2500英镑，并提高补贴门槛，消费者抢补刺激当月注册量激增。 第二， 瑞典 PHEV 补贴退坡，抢补促放量。4 月 1 日起，瑞典政府针 BEV车型最高补贴由 6 万增加至 7 万瑞典克朗，同时下调 PHEV 车型的最高补助由 6 万至 4.5 万瑞典克朗，抢补促使本月 PHEV 销量激增至 1.49 万辆，同比+211%，环比+128%。此外，在车辆所有权税方面，4 月 1 日起瑞典政府同步上调“二氧化碳费用”，以加大对燃油车的处罚力度。补贴政策调整凸显瑞典对纯电车支持力度升级。 第三， 优质纯电车型未集中投放+瑞典插混车抢补，PHEV 连续三个月占比超 50%。（1）多家欧洲车企重磅 BEV 产品未集中投放市场，在碳排放压力下强推 PHEV 车型；（2）瑞典 PHEV 抢补带动插混车型销量走俏；（3）纯电车型中，仅特斯拉放量，注册量达 2.44 万辆，环比+344%，市占率约 13%。  碳排放：欧洲碳排放测算由 NEDC 改为 WLTP，减排要求加码，新测算方式下今年目标值约为 109g/km。3 月法国碳排放环比下降 3.4g/km 至110.7g/km；德国在 NEDC 下碳排放为微降至 126.2g/km，仍处高位。  投资建议：本月欧洲八国注册量超预期，预计 3 月欧洲整体销量超 20 万，同比+150%，环比+82%。2021 年补贴政策基本延续、以大众、特斯拉等为代表的优质车型集中快速上市，上调欧洲新能源车全年注册量至 200 万辆，同比增长 57%。看好国内中游锂电及材料海外供应链，推荐各环节龙头企业，宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、科达利等。 风险提示：欧洲新能源汽车产销不达预期风险 ＃title＃ 政策护航电动，欧洲电车注册量超预期 ＃createTime1＃ 2021 年 4 月 9 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 表 1、欧洲八国新能源汽车 3 月注册量同比+180%，环比+101% 资料来源：CCFA、Autoinforma 等，兴业证券经济与金融研究院整理 图 1、3 月欧洲八国新能车渗透率回升至 17.2% 图 2、3 月欧洲新能源车渗透率同比大幅增 6.9pct 资料来源：SMMT、CCFA 等，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：SMMT、CCFA 等，兴业证券经济与金融研究院整理 pOpMoQxOnMpPsNoNpQrNqRaQdN7NtRnNpNpOjMpPrNjMqRnM8OnPnOuOsQsPNZqNqO 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业点评报告 表 2、英国 3 月纯电补贴略退 500 英镑，瑞典 4 月起补贴政策调整，降低 PHEV 补贴，提升 EV 补贴。 国家 政策 时间 车型 车价限制（欧元） 单车补贴/税率 （欧元） 最新政策变化 法国 购买新车补贴 2020 年 1 月 1 日- 2022 年 12 月 31 日 EV ≤4.5 万 个人：6000 - 企业：3000 - 4.5-6 万 3000 - 2020 年 6 月 1 日- 2020 年 12 月 31 日 （疫情期间补贴政策加码） EV ≤4.5 万 个人：7000 - 企业：5000 - 4.5-6 万 3000 - PHEV ≤5 万 2000 - 换购补贴 2020 年 1 月 1 日- 2022 年 12 月 31 日 由污染高的内燃车换购纯电或插电车型 收入>13489 欧元的家庭 2500 - 收入≤13490 欧元的家庭 2500 - 2020 年 6 月 1 日- 2020 年 12 月 31 日 （疫情期间补贴政策加码） 收入≤18000 欧元的家庭 5000 - 收入>18000 欧元的家庭 2500 - 税收 注册税 大多数地区 100%的折扣，部分地区 0%-50% 公司车辆税 EV 免征 罚款 2020 年 3 月 1 日起 碳排放量>213g/km,罚款 20,000 欧 德国 补贴 2019 年 11 月 5 日- 2025 年 12 月 31 日 EV <4 万 6000 德国政府和车企各担负一半补贴 4-6.5 万 5000 PHEV <4 万 4500 4-6.5 万 3750 2020 年 7 月 1 日- 2021 年 12 月 31 日 （疫情期间补贴政策加码） EV <4 万 6000+3000 政府补贴部分增加一倍。政府官网最新显示：“提高的奖金将延长到 2021年以后，但分两步降低，直到 2025 年。从 2022 年起，对混合动力车的额外补贴将被完全取消。” 4-6.5 万 5000+2500 PHEV <4 万 4500+2250 4-6.5 万 3750+1875 所有权税 2016 年 1 月 1 日- 2020 年 12 月 31 日 新注册/改装 EV 豁免最长可达 10 年 延长至 2025 年， 但免税期截止至 2030 年 公司 用车税 2019 年 1 月 1 日- 2030 年 12 月 31 日 税基减半（0.5%）：适用于 PHEV，或车价 高于 6 万欧元的 EV 燃油车税基为 1% 税收减免车价上限提升至 6