互联网传媒行业：B站战略入股心动，小米官宣造车

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·海外行业动态 B 站战略入股心动，小米官宣造车 市场回顾与未来展望 受拜登政府 2.25 万亿财政刺激计划的影响，近期美债长端利率上行趋缓，隔夜美股创历史新高，美港科技板块也发生超跌反弹。在全球经济复苏的大前提下，美债长端利率今年上行趋势不改，10Y 美债收益率不排除年内破 2 的可能，我们维持今年上半年价值优于成长的判断。但考虑到联储近期的表态整体偏鸽派，当前美债利率整体仍处在较低水平，并且港股作为离岸市场和偏成熟的权益市场，指数对盈利的反应要大于对流动性的反应，所以美债长端利率上行对港股今年的指数牛难以产生根本动摇。下半年，随着盈利进一步消化估值，同时利率快速上行阶段性告一段落后，新经济板块有望迎来新的贝塔行情，助推恒生指数创年内新高。近期中概股回归如火如荼，科技公司纷纷回归为港股带来更多源头活水，新经济板块将是未来港股大盘指数上涨的中流砥柱，建议关注数字内容、电商、本地生活和 SaaS 四个重点赛道。 行业动态与公司推荐 数字内容领域，推荐腾讯控股（0700）：DNF 手游以及《英雄联盟手游》等新产品上线有望促进游戏业务稳定增长。电竞业务加速整合，视频音频付费率提升，提高社交网络业务收入。金融科技以及云服务未来增长空间广阔，视频号、社交电商、腾讯会议等新业务未来将为公司带来新的增长空间。 本地生活领域，推荐美团（3690）：美团在持续巩固餐饮外卖优势的基础上，进一步做大非餐到家业务，尤其当前以生鲜为重点主攻方向。生鲜到家领域，美团坚持高线城市以美团买菜为抓手，中低线城市以美团优选主打社区团购。美团优选近几个月单量提升明显。我们非常看好社区团购的发展空间，后续美团新业务有望进一步提升估值。 电商领域，推荐京东集团（9618）：活跃买家数保持快速增长，2020 年增长过亿，超过 80%新增活跃用户来自下沉市场。战略投资兴盛优选，京喜和社区团购业务继续铺开，完善下沉市场布局。京东物流赴港上市，资产分拆继续释放价值。我们认为公司的 margin 有望长期增长，预计 2021-2023 年公司 Non-GAAP 归母净利润分别为 231 亿元、303 亿元和 378 亿元。按 SOTP 估值，目标价 122 美元/ADS，对应港股 474 港元，维持“买入“评级。 VeSync 凭借小家电赛道优势、多年亚马逊运营形成的先发优势以及重设计轻生产模式，在国内家电出海浪潮中脱颖而出。和海外竞品相比，公司产品性价比更优且在智能化方面有独特优势。产品推新、渠道拓展以及 APP 赋能，公司未来发展空间广阔，预计 2021-2022 年公司的归母净利润增速分别为 54%和 43%，给予“买入”评级。 维持 强于大市 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 18811432273 SAC 执证编号：S1440519080005 SFC 中央编号：BOS358 于伯韬 yubotao@csc.com.cn 18627096223 SAC 执证编号：S1440520110001 发布日期： 2021 年 04 月 04 日 市场表现 相关研究报告 -18%2%22%42%62%82%2020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/32020/7/32020/8/32020/9/32020/10/32020/11/32020/12/32021/1/3互联网传媒恒生指数互联网传媒 1 互联网传媒 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 3 重点推荐公司 ......................................................................................................................................................... 11 腾讯控股（0700.HK） .................................................................................................................................... 11 美团（3690.HK） ............................................................................................................................................ 11 京东集团（9618.HK） .................................................................................................................................... 11 心动公司（2400.HK） .................................................................................................................................... 11 VeSync（2148.HK） ........................................................................................................................................ 11 小米集团（1810.HK） .................................................................................................................................... 12 百度集团（9888.HK） .................................................................................................................................... 12 IGG（0799.HK）................