兴证策略风格与估值系列160：消费科技回暖，把握盈利提升的确定性

消费科技回暖，把握盈利提升的确定性——兴证策略风格与估值系列160证券研究报告分析师：王德伦S0190516030001李美岑S0190518080002张勋S0190520070004研究助理：李家俊张日升报告日期：2021-04-03 2KEY POINTS投资要点估值向下，盈利向上，业绩逐步披露，市场企稳。回归业绩基本面，更加注重短期业绩落地、兑现而非中长期故事，这是当前市场需要重视的特征之一。市场经过一段时间调整后，进入底部区域，现阶段结合年报、一季报优胜劣汰，估值在合理区间，公司业绩符合或超预期的方向，将是下一个阶段重点关注和阿尔法的来源。经济复苏，全球共振，盈利提升，是当前市场最大的确定性。把握3条主线 : 1)全球复苏，量价齐升的中上游周期制造品； 2) 从疫情中逐步恢复的服务型消费；3) 碳中和主线。本周道指上涨0.2%，标普500上涨1.1%，纳指上涨2.6%，A股市场表现靠前，上证综指和深证成指涨幅分别1.9%、2.6%。本周美国公布3月季调后非农就业人新增91.6万人，为去年8月以来最大增幅，远超预期。拜登在周三公布了超过2万亿美元的基础设施和经济复苏计划，企业盈利预期上行，推动美股继续上涨。大类资产方面，苏伊士运河运输持续受阻，叠加拜登本周公布的基础设施和经济复苏计划，疫情复苏对原油需求进一步提升，原油期货反弹上涨0.4%。受益于国内外疫情后复苏周期共振上行，本周工业品集体上涨，南华工业品指数继续大涨3.1%。市场方面，A股成交热度连续第6周下滑，日均成交额约0.7万亿，创业板指领涨。行业方面，酒鬼酒一季度业绩预告超预期，一字涨停带动白酒板块上攻，叠加小长假即将到来，有望回补就地过年压抑的消费，本周食品饮料(6.6%)、消费者服务(4.4%)和家电(4.1%)领涨市场。受益于首款国产7纳米GPU芯片问世和全球芯片较大供给缺口，龙头企业纷纷开启涨价和扩产计划，推动电子(4.8%)板块本周强势上涨。本周综合金融(-1.8%)、非银行金融(-1.4%)、传媒(-1.2%)行业跌幅较大。市场表现：上证综指涨1.9%，创业板指涨3.9%，上证50涨2.5%，沪深300涨2.5%，中证500涨1.2%，中证1000涨1.0%市场风格：本周表现相对较好的是：大盘指数(2.8%)、消费风格(4.2%)、中市盈率指数(3.7%)、绩优股指数(5.8%)本周表现相对较差的是：小盘指数(1.0%)、金融风格(-0.6%)、低市盈率指数(0.1%)、亏损股指数(-0.1%)指数估值：上证综指(15.4倍，历史分位水平47%)，沪深300 (15.4倍，历史分位水平67%)全部A股 (21.8倍，历史分位水平66%)，创业板指(61.9倍，历史分位水平77%)行业估值：本周PE估值前三行业分别为消费者服务(91.6)，国防军工(54.8)，计算机(54.3)，后三行业分别为银行(6.7)，房地产(8.0)，建筑(8.8)；PE分位数前三行业分别为消费者服务(97.1%)，食品饮料(90.1%)，家电(83.6%)，后三行业分别为房地产(0.6%)，传媒(3.2%)，综合金融(4.7%)。相对PE估值前三行业为消费者服务(6.2)，国防军工(3.7)，计算机(3.7)，后三行业为银行(0.5)，房地产(0.5)，建筑(0.6) 。风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明” pOtQsMzQqRoOqPoNqPsOpO6M9RbRpNrRnPpOfQnNnRiNpPrMbRtRsRuOqQmMNZtOwP市场表现和市场风格3 4全球主要股票市场：全球股市集体上涨，A股表现靠前资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2.6%2.6%2.4%2.4%2.3%2.1%2.1%1.9%1.9%1.6%1.2%1.1%0.4%0.2%0.1%0.0%-1%0%1%1%2%2%3%3% 本周全球主要股票市场集体上涨，道指上涨0.2%，标普500上涨1.1%，纳指上涨2.6%，A股市场表现靠前，上证综指和深证成指涨幅分别1.9%、2.6%。 本周美国公布3月季调后非农就业人新增91.6万人，为去年8月以来最大增幅，且远超市场预期的64.7万人。3月失业率降至6%，续创去年3月以来新低，疫情后结构性复苏主线更加确定。拜登在周三公布了超过2万亿美元的基础设施和经济复苏计划，企业盈利预期上行，尤其利好新能源、新材料等科技制造板块。本周三国内公布制造业PMI数据51.9，高于预期50.3，制造业复苏预期乐观，推动A股市场回暖。 3.1 2.5 1.2 1.0 0.4 0.3 0.1 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.4 -1-0.500.511.52-6-5-4-3-2-101234本周涨跌幅,%近一个月涨跌幅,%相比上周涨幅变化,% 右轴5大类资产：大宗商品持续走强，权益资产表现强劲 苏伊士运河运输持续受阻，叠加拜登本周公布的基础设施和经济复苏计划，疫情复苏对原油需求进一步提升，原油期货反弹上涨0.4%。受益于国内外疫情后复苏周期共振上行，本周工业品集体上涨，南华工业品指数继续大涨3.1%。本周国内股票市场缩量上涨，A股市场科技股和消费股回暖，整体表现权益优于债券。 近1个月以来表现较好的是美元指数(2.2%)，表现较差的是沪深300(-5.3%)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 6中国权益市场：成交热度连续第六周下滑，创业板指领涨 本周表现较好的是创业板指(3.9%)，表现较差的是中证1000(1.0%) 近一个月表现较好的是创业板指(0.0%)，表现较差的是中小板指(-6.0%) 本周A股日均成交额达0.7万亿元，日均换手率达1.06%，较上周的1.15%回落 本周创业板日成交额达0.1万亿元，日均换手率达2.03%，较上周的2.37%回落资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理7,0253,1691,5921,30702,0004,0006,0008,00010,00012,000万得全A上证综指中小板综创业板综前6周前5周前4周前3周前2周前1周本周日均成交额（亿元）1.060.711.772.030.000.501.001.502.002.503.00万得全A上证综指中小板综创业板综前6周前5周前4周前3周前2周前1周本周日均换手率（%）3.9%2.6%2.5%2.5%1.9%1.8%1.2%1.0%0%1%1%2%2%3%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%创业板指 深证成指上证50沪深300 上证综指 中小板指 中证500 中证1000本周涨幅近1月涨幅相比上周涨幅变化,右轴 7A股行业表现： 消费和科技领涨，非银金融板块带头回调 酒鬼酒一季度业绩预告超预期，一字涨停带动白酒板块上攻，叠加小长假即将到来，有望回补就地过年压抑的消费，本周食品饮料(6.6%)、消费者服务(4.4%)和家电(4.1%)领涨市场。受益于首款国产7纳米GPU芯片问世和全球芯片较大供给缺口，龙头企业纷纷开启涨价和扩产计划，推动电子(4.8%)板块本周强势