交通运输行业：苏伊士运河临时关闭或将对集运产生连锁反应

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 苏伊士运河临时关闭或将对集运产生连锁反应 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周航运板块、航空板块、物流综合大幅上涨，物流综合跑赢大盘后继续快速回升，航运板块也直追大盘。 投资建议： 航运：苏伊士运河临时关闭，或将造成航运运费市场巨大波动。集运板块中欧线运价或将推升。假设每周亚欧航线配置 11条船，由于绕航非洲，以 17 节航速（行业平均航速为 13 节），单向需要多花费 1 周左右时间，如果持续拥堵那么双向将增加 2周航行时间。目前欧线每周约有 27 个航次，需要大约 297 艘船舶，持续拥堵需要 13 艘船舶维持周班，那 297 艘船舶每周只能运作约 23 个航次，周度运力将减少约 15%。即使苏伊士运河拥堵解决，由于拥堵造成的后遗症也会显现。由于拥堵船舶造成船期混乱，欧线或出现大量空白航班。同时大量的船舶排队过河，持续的影响也将拉长，欧洲港口由于大量船舶集中到港也将导致港口新的拥堵。周转变慢也会导致缺箱的情况再次发生。叠加近期欧线装载率明显回升，甚至出现爆仓现象，欧线价格止跌回升将是大概率事件。欧线价格回升将会产生类似美线的虹吸效应，带动其他航线运价上涨。美线方面，零售商开始提前运输返校季商品和假期商品。大型零售商在美西 2500 美元/FEU、美东 3500美元/FEU 的水平长约。CMA -CGM 向亚马逊提供 3 年的长期销售合同，总标箱 200,000 TEU 价格低于一年期长约价。预计整个4 月份美线都将保持满舱。为了保持供应链稳定性，大型零售商开始转变一年期长约合同至更长期，这也逐步验证了我们之前行业从周期走向价值的判断，行业价格中枢上移是确定性事件。我们继续维持中远海控、海丰国际“买入”评级。 航空：北京放宽进京标准以及清明五一小长假带动航空远期客运量修复，航空如预期进入边际改善通道。重点关注中国国航。 高铁：铁路客运量已经同比 2019 年显著修复，客流量恢复有助于京沪高铁业绩迅速修复，叠加票价政策调整，京沪高铁迎来量价齐升局面。 风险提示：（1）全球经济复苏不达预期（2）疫情恶化风险（3）快递行业价格战愈演愈烈（4）油价大幅反弹 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn - SAC 执证编号：S1440519110001 发布日期： 2021 年 03 月 27 日 市场表现 相关研究报告 -17%-7%3%13%23%33%2019/10/212019/11/212019/12/212020/1/212020/2/212020/3/212020/4/212020/5/212020/6/212020/7/212020/8/212020/9/21交通运输沪深300交通运输 下载日志已记录，仅供内部参考，请勿外传 1 交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：物流综合再次跑赢大盘 ............................................................................................................... 3 二、主要经济体 PMI 大幅反弹 ............................................................................................................................... 4 2.1 发达经济体制造业 PMI 指数走高 ............................................................................................................ 4 2.2 金砖国家 PMI 小幅反弹 ............................................................................................................................ 7 2.3 中国 PMI 保持在荣枯线以上 .................................................................................................................... 7 三、航空机场：2 月运输总周转量恢复到 19 年同期 52% ................................................................................... 8 3.1 航空：五一假期机票搜索量同比上涨 175% ........................................................................................... 8 3.2 航空货运：3 月需求放缓，舱位充足，运价回落................................................................................ 14 3.3 机场：2 月实际出港航班量同比上升 128%.......................................................................................... 17 四、航运港口：需求总体稳定，运价高位企稳 ................................................................................................. 21 4.1 集运：缺箱状况未解，运价维持高位 .................................................................................................. 21 4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 ...................................................................................................... 24 4.3 港口：3 月上旬主流港口集装箱吞吐量同比增长 14.5% ..................................................................... 26 五、快递行业：2 月全国快递处理量同比增长 67% ...............