银行业2020年报综述：轻装上阵，基本面确定性向上

银行业2020年报综述：轻装上阵，基本面确定性向上证券研究报告行业动态报告发布日期：2021年4月2日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。分析师：杨荣yangrongyj@csc.com.cn010-85130239SAC 执证编号：S1440511080003SFC 中央编号：BEM206分析师：陈翔chenxiangbj@csc.com.cn010-85130978SAC 执证编号：S1440520120002核心观点板块观点：今年银行业宏观、政策、基本面的组合更胜2017年：宏观经济强劲复苏，银行基本面确定性向上，监管政策层面的不确定性和扰动预计不大。资产质量大力夯实，2021年轻装上阵：前瞻指标明显改善，近三年核销处置力度翻番，预计今年信用成本下降。预计2021年净息差企稳，资产端为核心变量：今年信贷需求旺盛，货币政策逐步回归常态，新发贷款定价企稳回升助力今年净息差企稳。金融降杠杆时期已过，当前同业占比较高的银行资负结构已经重构，并且今年利率上行幅度与逻辑不可同日而语，负债端分化幅度远小于2017年。关注非息收入对今年营收的积极作用：财富管理收入为去年中收最大亮点，投资收益等其他非息预计2Q21同比改善。个股观点：建议四大行等更偏自上而下板块beta的估值修复机会聚焦H股；A股注重精选优质个股、把握自下而上的alpha机会。优秀股份行：兴业银行、平安银行、招商银行；优秀城商行：除不可覆盖标的外，成都银行。绝对收益品种：无锡银行风险提示：宏观经济大幅下行引发银行不良风险。•备注：本篇年报综述统计口径为：六大行、招行、中信、浦发、兴业、民生、光大、平安、无锡、常熟、江阴。2qNsOnPvNuMbRbP6MtRnNtRnMeRmMsOeRoOsQ9PpNpPuOmMnMNZsRoP目录• 一、业绩概览：4Q20单季度利润增速显著修复• 二、资产质量• 三、资负结构与净息差• 四、非息收入• 五、行业观点31.1 全年净利润增长转正，单季度大幅改善4•2020年上市银行营业收入同比增长5.1%，增速环比提升0.2pct，保持稳健。其中国有行、股份行、农商行营业收入同比增长4.5%/6.7%/3.3%，增速环比变动为+0.4pct/-0.4pct/-0.9pct（9M20:-0.2pct/-2.2pct/-5.2pct),国有行增速环比变动转正，股份行、农商行增速降幅环比缩窄。•2020年上市银行归母净利润增速转正，同比增长0.6%（9M20:-8.2%）。其中国有行、股份行、农商行归母净利润同比变动1.9%/-3.3%/3.1%。股份行负增长主要受民生归母净利润同比降36.3%拖累，剔除民生后同比增长2.1%。资料来源：公司财报，中信建投图表1：全年累计营收同比增速改善，其中国有行增速提升，股份行、农商行增速降幅减缓图表2：全年累计归母净利润同比增速转正0%5%10%15%20%25%1Q181H189M1820181Q191H199M1920191Q201H209M202020国有行股份行农商行16家上市银行-15%-10%-5%0%5%10%15%20%1Q181H189M1820181Q191H199M1920191Q201H209M202020国有行股份行农商行16家上市银行1.1 全年净利润增长转正，单季度大幅改善5•四季度PPOP边际改善，主要由国有行驱动。2020年上市银行PPOP同比增长5.7%（1Q20:8.0%,1H20:6.1%,9M20:5.4%），增速年内首次环比正增长结束逐季下滑势。其中国有行增速环比9M20提高1pct，是上升主因。股份行、农商行增速分别环比下降1.3pct、1.6pct。•四季度归母净利润增速显著反弹，所有银行增速均提高。2020年上市银行4Q20单季度归母净利润同比增长44.9%（3Q20:-3.6%），其中国有行、股份行、农商行4Q20单季度归母净利润分别同比增长55.3%、15.2%、4.3%。资料来源：公司财报，中信建投图表3：全年国有行累计PPOP增速环比9M20提高，驱动上市银行整体增速边际提升图表4：4Q20单季度归母净利润显著反弹-5%0%5%10%15%20%25%30%1Q181H189M1820181Q191H199M1920191Q201H209M202020国有行股份行农商行16家上市银行-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%1Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q20国有行股份行农商行16家上市银行0.6%9.9%-5.3%1.0%-0.4%0.5%-6.3%1.2%0.0%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%合计生息资产规模净息差手续费净收入其他非息收入成本收入比拨备实际税率其他1.2 以量补价，加大拨备计提力度•盈利驱动分析表明，规模（9.9%）、实际税率（1.2%）、中收（1.0%）是利润的三大正贡献，拨备（-6.3%）、净息差（-5.3%）、其他非息收入（-0.4%）是主要拖累项。6图表5： 2020年盈利驱动拆分：生息资产规模正向贡献提高；净息差缩窄、拨备计提负面影响加大资料来源：公司财报，中信建投1.2 以量补价，加大拨备计提力度•规模增长是2020年银行业绩的最主要驱动力，同时中收对各家银行亦有一定贡献。•净息差与拨备的两大拖累项，反映出2020年银行业在疫情下积极帮助实体经济，应对风险审慎计提拨备，大幅夯实资产质量。7 资料来源：公司财报，中信建投图表6：各家上市银行盈利驱动拆分: 浦发受净息差拖累最大；民生受拨备拖累最大1.3 利润增长低点已过，今年业绩继续修复8图表7：国有行4Q20单季度净利润改善最大，其中邮储最高（+ 70.9% ）资料来源：公司财报，中信建投目录• 一、业绩概览• 二、资产质量：大力夯实，轻装上阵• 三、资负结构与净息差• 四、非息收入• 五、行业观点92.1 资产质量指标向好，近3年核销总额翻番10•4Q20上市银行不良率季度环比下降2bps至1.49%，国有行略有微升。国有行、股份行、农商行季度分别环比+2bps、-15bps、-2bps至1.50%、1.45%、1.22%。•国有行不良认定最为严格，致其不良率环比小幅上行，但升幅放缓。4Q20国有行90天以上逾期/不良贷款指标只有55.4%，各类型银行中最低。4Q20不良率升幅环比趋缓，仅升2bps，2Q20、3Q20 分别为+6bps、+5bps。资料来源：公司财报，中信建投图表8： 4Q20不良余额环比股份行降幅最大，国有行上升图表9：4Q20股份行不良率3年内首次低于国有行-5%0%5%10%15%20%25%1Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q20国有行股份行农商行16家上市银行1.20%1.30%1.40%1.50%1.60%1.70%1.80%1Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202