5G时代已至，VRAR蓄势待发

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业 深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 电子 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 EPS（元） 评级 20A 21E 立讯精密 1.03 1.28 买入 长盈精密 0.6 1.13 审慎增持 欣旺达 0.51 0.87 审慎增持 领益智造 1.28 1.85 审慎增持 备注：领益智造 EPS 采用股本为合并资产负债表口径 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证电子】周报：M1 芯片成为苹果发布会重头戏，ARM架 构 有 望 颠 覆 PC 格 局 》2021-04-25 《【兴证电子】周报：台积电法说会预示下游景气超预期，被动元器件、半导体、面板持续受益》2021-04-18 《【兴证电子】周报：一季报整体超预期，被动元器件和半导体景气持续提升》2021-04-11 ＃emailAuthor＃ 分析师： 谢恒 xieheng@xyzq.com.cn S0190519060001 姚丹丹 yaodandan@xyzq.com.cn S0190519120001 ＃assAuthor＃ ＃summary＃  智能穿戴产品是消费电子后续持续增长点。继智能手环市场后，TWS 引爆智能穿戴板块，VR/AR 将成为智能穿戴板块后续最大的看点之一。VR/AR 产业链包括硬件、软件、内容、应用和服务四个领域。5G 的高速率、大容量、低延时解决了 VR/AR 产品的眩晕等问题，沉浸度持续提升，VR/AR 体验感更好，未来的用户群体预计将持续扩大。  技术持续升级，VR 进入硬件+内容双击的正向循环。VR 是构建虚拟场景，沉浸感是关键。XR2 等定制芯片使 VR 成本更低性能更高，超短焦光学使VR 形态更便携，高分辨率和高刷新率持续提升，大幅改善时延和纱窗效应，6DoF 使游戏体验感更好，VR 技术不断完善。疫情增加用户居家时间，半衰期大火，高质量的游戏巨作持续推出吸引更多用户购买VR设备体验，Oculus 高性价比的 Quest2 有望成为首款销量破千万的 VR 设备。  光波导技术逐渐成熟，AR 眼镜市场值得期待。AR 应用场景更广，但壁垒更高，苹果已率先在高端手机上配置 LIDAR 镜头，为 AR 时代铺路。目前主流的图像源器件技术是硅基液晶（LCoS），micro-LED 的技术突破值得期待，成像系统叠加主流技术是光波导技术，其中衍射光波导技术相对成熟且能实现二维扩瞳，目前各大手机厂商和互联网巨头都在抢先布局VR/AR 市场。  投资建议：苹果公司软硬件的生态系统优势明显，预计将继续引领下一代的 VR/AR 市场。国内产业链的主要受益标的：组装（立讯精密、歌尔股份、欣旺达），结构件（长盈精密、比亚迪电子）、电池（欣旺达、德赛电池），软板（鹏鼎控股、东山精密）、光学（舜宇光学科技、水晶光电、歌尔股份、联创电子、韦尔股份）、玻璃（蓝思科技）、SOC（全志科技、瑞芯微）、屏幕（京东方、深天马）。 风险提示：市场竞争恶化，宏观经济不景气带来产品销量低于预期，技术创新低于预期 ＃title＃ 5G 时代已至，VR/AR 蓄势待发 ＃createTime1＃ 2021 年 04 月 28 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目 录 1、5G 时代万物互联，VR/AR 将成智能穿戴下一个爆品 ............................................ - 5 - 1.1、智能手环打开穿戴时代，TWS 成首个智能穿戴爆品 ..................................... - 5 - 1.2、5G 为 VR/AR 铺路，场景更加完善 ......................................................................... - 8 - 2、VR 场景技术逐渐成熟，苹果新品有望引爆市场 ................................................... - 12 - 2.1、技术内容趋于成熟，VR 行业快速发展 .............................................................. - 12 - 2.2、Oculus 产品供不应求，苹果新品有望引爆市场 ............................................. - 19 - 2.3、行业进入爆发期，巨头跑马圈地 ........................................................................... - 22 - 2.3.1、索尼.................................................................................................................................. - 23 - 2.3.2、HTC.................................................................................................................................. - 24 - 2.3.3、华为.................................................................................................................................. - 25 - 3、AR 技术瓶颈不断突破，远期市场值得期待 ............................................................. - 27 - 3.1、3D 镜头普及，为 AR 市场成熟创造条件........................................................... - 27 - 3.2、技术不断突破，光波导是未来主流 ...................................................................... - 30 - 3.3、各大品牌加大布局 AR 眼镜，抢占先机 ............................................................. - 35 - 3.3.1、苹果.....................................................