工具型产品研究系列之八十一：医疗服务ETF，掘金医药行业的优质细分赛道

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 分析师： 于明明 yumingming@xyzq.com.cn S0190514100003 钟晓天 zhongxiaotian@xyzq.com.cn S0190518060003 报告关键点 中证全指医疗保健设备与服务指数（H30178.CSI），发布于 2013 年 7 月 15 日，聚焦于医药行业的优质细分赛道—沪深两市医疗器械、医疗服务等医疗行业。指数近十年来成为赢家医药行业中的长跑冠军，估值水平与高成长相匹配，市盈率处于历史中枢。 大成中证全指医疗保健设备与服务 ETF（516610）将于2021 年 3 月 29 日至 2021 年 4月 16 日发行，产品跟踪中证全指医疗保健指数，基金经理为夏高，管理费率为 0.50%，托管费为 0.10%。 ＃relatedReport＃ 相关报告 《工具型产品研究系列之一：国泰中证通信 ETF：风起 5G，顺势而动》 《工具型产品研究系列之二：华夏创蓝筹、创成长 ETF：择机而动，掘金创业板》 《工具型产品研究系列之三：华商电子行业量化基金：量化增强，布局 5G》 《工具型产品研究系列之四：华宝科技龙头 ETF：乘科技东风，伴创新成长》 投资要点 ＃summary＃  医疗器械与服务是高景气度的医药子板块：  医疗服务板块龙头公司护城河已形成，拟上市公司不断涌现：医疗服务板块马太效应显著，强者恒强。从细分子板块来看，CXO 的国内市场景气度维持较高水平，在后疫情时代背景下，公立医院患者外溢、专科连锁景气度高；同时，政策驱动医疗服务市场化与医疗信息化，ICL（独立医学实验室）迎来机遇。  医疗器械处于上半场，或复制过去 5 年创新药发展之路：当前医疗器械发展阶段较为靠前，新需求和新技术驱动行业快速扩张，自主研发及进口替代加速国产崛起，技术、政策与资本共同助力创新医疗器械时代到来。  中证全指医疗保健设备与服务指数（H30178.CSI），发布于 2013 年 7 月 15日，聚焦沪深两市医药行业的 2 大优质细分赛道：医疗器械与医疗服务。指数近十年来成为赢家医药行业中的长跑冠军，估值水平与高成长相匹配，市盈率处于历史中枢。  医药行业是过去 10 年的赢家，具备长期超额收益：过去 10 年以来（2010年 1 月至 20210315），医药行业超额收益明显，细分来看，中证全指医疗保健指数领跑主要医药指数。  中证全指医疗保健指数长期收益喜人：自 20130715 指数设立至今（20210315），指数累计收益率 285.10%，年化收益 19.22 %，超越同期中证医药年化收益 9.77 %和沪深 300 年化收益 10.71 %。  重仓医疗器械、涵盖医疗服务：成分股医疗器械公司数量占比为 74%，权重占比达 51%；医疗服务公司数量占比 26%，权重占比达 49%。  指数凸显高成长。截至 2020 年 3 季报，中证全指医疗保健的营业收入同比和归母净利润同比增速高达 36.5%和 95.2%。  与历史相比，当前估值具备性价比：中证全指医疗保健指数市盈率 TTM截至 20210315 为 56.3 倍，位于 2013 年 7 月指数发布以来的均值以下。  掘金医药优质细分赛道，挖宝牛股：中证全指医疗保健指数前三大权重股迈瑞医疗、泰格医疗、爱尔眼科为细分领域牛股。  大成中证全指医疗保健设备与服务 ETF（516610）将于 2021 年 3 月 29 日至2021 年 4 月 16 日发行，基金经理为夏高，管理费率为 0.50%，托管费为0.10%。大成基金深耕指数产品，指数产品管理历史悠久，早在 2006 年便发行其第一支被动指数基金。 风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。 ＃title＃ 工具型产品研究系列之八十一： 医疗服务 ETF：掘金医药行业的优质细分赛道 ＃createTime1＃ 2021 年 03 月 24 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、医疗器械与服务板块：高景气度的医药子板块 ............................................... - 4 - 1.1、医疗服务：龙头公司护城河已形成，拟上市公司不断涌现 .................... - 4 - 1.1.1、整体而言，龙头公司“品牌力”护城河已形成，马太效应显著 . - 4 - 1.1.2、CXO 的国内市场景气度维持较高水平 ....................................... - 6 - 1.1.3、后疫情时代，公立医院患者外溢，专科连锁景气度高 ............. - 7 - 1.1.4、政策驱动医疗服务市场化，ICL（独立医学实验室）迎机遇 .. - 7 - 1.1.5、政策东风助推医疗信息化 ............................................................ - 9 - 1.2、医疗器械的上半场：复制过去 5 年创新药之路 ...................................... - 11 - 1.2.1、器械行业发展阶段较为靠前，临床需求推动增长 ................... - 11 - 1.2.2、技术、政策与资本共同助力创新医疗器械时代到来 ............... - 13 - 2、中证全指医疗保健指数（H30178.CSI） ........................................................ - 15 - 2.1、指数基本信息 ............................................................................................. - 16 - 2.2、指数表现：赢家行业中的长跑冠军 ......................................................... - 17 - 2.3、行业、市值分布：重仓医疗器械、涵盖医疗服务 .................................. - 18 - 2.4、指数成交活跃，近年再上台阶 ................................................................. - 19 - 2.5、指数凸显高成长；市盈率估值处于历史中枢，具备性价比 .................. - 20 - 2.6、掘金医药优质细分赛道，挖宝牛股 ......................................................... - 21 - 3、大成中证全