专题报告：大健康量化精选策略再思考

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 分析师： 徐寅 xuyinsh@xyzq.com.cn S0190514070004 ＃assAuthor＃ 报告关键点 相较于之前的《基本面量化视角下的大健康板块选股研究》，本文的改进主要体现在对选股范围、研究样本等一系列模型细节的调整。在上述改进和深入研究的基础上，我们重构了兴业定量大健康精选股票策略，以精选20 策略为例：策略年化收益高达 41.2%，年化超额收益 25.0%，风险收益比高达 1.90，最大回撤12.5%。策略的改进和提升非常显著！ ＃relatedReport＃ 相关报告 《基本面量化视角下的大健 康 板 块 选 股 研 究 》2020-07-22 投资要点 ＃summary＃  经历了 17 年的平淡无奇、18 年的随市场大幅调整之后，医药行业在 2019年迎来了转折，并且在 2020 年获得了集中的爆发！在经历了 20 年上半年的大幅上涨之后，医药行业从 7 月份开始进入调整。面对医药这个基本面长期向好、牛股频出的优秀赛道，我们的量化从业者究竟该如何把握其间的投资机会呢？  相较于之前的《基本面量化视角下的大健康板块选股研究》，本文的改进主要体现在对选股范围、研究样本等一系列模型细节的调整。在此基础上，我们在“医药服务”和“医药制造与高科技”这两个子行业中筛选有效选股因子，在医药服务行业内构建了 Service_Sig，在医药制造与高科技行业内构建了 Tech_Sig：Service_Sig 因子 IC 均值达到 0.15，T 值达到 4.8，分位数多头年化收益高达 33.1%；而 Tech_Sig 因子 IC 均值达到 0.12，T 值达到 4.7，分位数多头年化收益率达到 35.6%。  在上述改进和深入研究的基础上，我们重构了兴业定量大健康精选股票策略，以精选 20 策略为例：策略年化收益高达 41.2%，年化超额收益 25.0%，风险收益比高达 1.90，最大回撤 12.5%。分年度来看，每年超额收益非常明显。 风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。 ＃title＃ 大健康量化精选策略再思考 ＃createTime1＃ 2021 年 02 月 23 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、背景介绍 .......................................................................................................... - 3 - 2、大健康板块下的行业重构 .................................................................................. - 6 - 2.1、细分行业重构 ............................................................................................... - 6 - 2.2、重构行业介绍 ............................................................................................... - 7 - 3、Alpha 因子构建 ................................................................................................... - 8 - 3.1、细分因子选择 ............................................................................................... - 8 - 3.2、复合因子选股表现 ....................................................................................... - 9 - 4、大健康板块选股策略构建 ................................................................................ - 10 - 5、总结 .................................................................................................................... - 14 - 6、附录 .................................................................................................................... - 15 - 图表 1、中信医药行业净值走势 ............................................................................. - 3 - 图表 2、全市场不同规模公司数目占比 ................................................................. - 4 - 图表 3、医药行业不同规模公司数目占比 ............................................................. - 4 - 图表 4、医药行业 Vs.全市场规模大于 100 亿元的公司规模占比 ....................... - 5 - 图表 5、全市场 Vs.医药行业分析师覆盖度 ........................................................... - 5 - 图表 6、全市场 Vs.医药行业分析师覆盖度（流通市值>50 亿元） .................... - 6 - 图表 7、医药服务 Vs. 医药制造与高科技板块历史股票数目 ............................. - 7 - 图表 8、医药服务 Vs. 制药与高科技行业历史市值占比 ..................................... - 8 - 图表 9、医药服务行业有效因子明细 ..................................................................... - 8 - 图表 10、制药与高科技行业有效因子明细 ........................................................... -