两会前瞻（上）：好雨知时节

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·宏观深度 好雨知时节 ——两会前瞻（上） 十四五规划落地。参照历史经验，预计今年的《政府工作报告》也将主要分为 2020 年工作回顾、“十四五”时期主要目标任务和重大举措、2021 年重点工作三个部分。就“十四五”时期主要目标前瞻来看，定性方面预计仍为经济、改革开放、社会、生态、民生、国家治理六大目标，定量方面预计仍会提出经济增长目标，也可能新增制造业比重目标，更需重点关注创新、民生、资源环境等领域的量化指标。重大举措前瞻来看，《建议》中曾提出了 12 个领域的重点任务，48 条具体建议，可关注在科技创新、产业、改革、扩内需、环保、社会建设等方面的具体新增内容。 经济增速仍淡化。受突发疫情影响，2020 年《政府工作报告》对预期目标作了适当调整，没有提出增长目标，优先稳就业保民生。由于低基数扰动，高质量发展取向，预计 2021 年《政府工作报告》仍将淡化经济增速。从近期地方两会来看，31 个省市均确立的经济增长目标，但与以往更多省市采用某一值左右的目标有所不同，今年更多省市目标为某一值以上，定为 6%以上的偏多，目标并不高，一是为了应对疫情和外部环境的不确定性，留有余地，二是有利于引导各地把提高质量效益放在更加突出位置。 就业增收是重点。今年我们预计增长目标仍是淡化，在中央经济工作会议提出的扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务的政策基调下，就业和增收问题则将是硬性目标中的重中之重。中央经济工作会议提出的全年重点任务之一是坚持扩大内需这个战略基点，并指出“扩大消费最根本的是促进就业，完善社保，优化收入分配结构，扩大中等收入群体，扎实推进共同富裕”。此外，2020 年消费拖累经济明显，疫情对低附加值的劳动密集型行业冲击较大，低收入群体就业、收入受影响明显，农民工人数首次出现下降，促消费需要政策重点关注就业增收问题。 科技创新是核心。科技创新战略居“五年规划”战略首位。“十三五”规划纲要将以科技创新为核心的战略提升到了五年规划战略的首位。“十四五”规划建议稿新增强化企业创新主体地位等内容，全方位加强科技创新，将从七方面强化国家战略科技力量。当前，创新能力不断提升，2020 年我国在 130 个经济体中创新指数排名第 14 名。 国内循环为主体。国内大循环为主体要求在供给端优化结构，需求端扩大内需。中央经济工作会议提出，构建新发展格局明年要迈好第一步，见到新气象。必须在合理引导消费、储蓄、投资等方面进行有效制度安排。提升传统消费，培育新型消费，发展服务业消费，适当增加公共消费，开拓城乡消费，培育国际消费中心城市的促消费政策均有看点。预计投资端政策将鼓励优化投资结构，聚焦“两新一重”、交通强国、制造业设备投资。 风险提示：疫情反弹，外部环境不确定性加大等。 黄文涛 huangwentao@csc.com.cn 010-85130608 SAC 执证编号：S1440510120015 朱林宁 zhulinning@csc.com.cn 010-86451728 SAC 执证编号：S1440521020002 王泽选 wangzexuan@csc.com.cn 010-86451441 SAC 执证编号：S1440520070003 王大林 wangdalin@csc.com.cn 010-86451920 SAC 执证编号：S1440520110002 发布日期： 2021 年 02 月 21 日 相关研究报告 宏观经济 1 宏观经济研究 宏观深度报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、 十四五规划落地 ....................................................................................................................... 3 （一）“十四五”规划《纲要》目标前瞻 ................................................................................... 3 （二）“十四五”规划《纲要》重大举措前瞻 ........................................................................... 4 二、 经济增速仍淡化 ....................................................................................................................... 6 三、 就业增收是重点 ....................................................................................................................... 8 四、 科技创新是核心 ..................................................................................................................... 10 （一）创新驱动发展，战略不断提升完善 ............................................................................. 10 （二）创新能力不断加强，高技术产业得到长足发展 ......................................................... 11 （三）“十四五”期间科技创新核心地位更为重要 ................................................................. 13 五、 国内循环为主体 ..................................................................................................................... 15 （一）新发展格局要迈好第一步，见到新气象 ..................................................................... 15 （二）促进消费将是扩大内需的重点 ..................................................................................... 16 （三）优化投资结构，聚焦“两新一重”、交通强国、制造业设备投资 ............................. 17