宏观经济专题：就地过年下的经济“开门红”

宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 2021 年 02 月 17 日 《宏观经济专题-“春节”效应 VS 经济“趋势”》-2021.2.16 《宏观经济专题-3 分钟看清春节海外要闻》-2021.2.15 《宏观经济专题-10Y 美债破 2%风险之再论》-2021.2.6 就地过年下的经济“开门红” ——宏观经济专题 赵伟（分析师） 段玉柱（联系人） zhaowei1@kysec.cn 证书编号：S0790520060002 duanyuzhu@kysec.cn 证书编号：S0790120070013 ⚫ 就地过年政策下，部分地区服务消费“火爆”，结构提振明显、总量影响有限 2021 年春节疫情防控政策下，多数人就地过年，对 2021 年春节假期前后的经济活动或有所扰动。通常来看，东部用工大省，如广东、浙江等，是节前人口流出较多的省份；而湖南、河南等劳务输出大省，节前则会迎来大规模的返乡人口流入。2021 年在就地过年影响下，外出务工人员返乡规模大幅下降。13 个劳务输入省份节前返乡规模，仅为 2019 年同期的 53.7%，近半外来人口留在本省过年。 就地过年对当地消费形成提振，城市文娱休闲类服务体现较为明显，观影、短途出游、部分餐饮等表现突出。春节假期观影“火爆”，正月初一至初五累计观影人次和票房收入，分别较 2019 年增长 22%和 34%。假期前 3 天，北京市重点监测的 147 家景区（地区）营业收入较 2019 年增长 1.6 倍，远郊酒店入住率较 2019年提高 34.2 个百分点；上海市郊 5 区客房入住率，较 2019 年上升 27 个百分点。 服务消费呈现地域和结构分化，不同层级城市、以及不同消费类型间，存在明显差异。春节假期期间，一线城市票房收入较 2019 年增长 40%以上，而三、四、五线城市票房收入增幅，均低于全国总体水平。和 2019 年同期相比，北京假期前 3 天接待游客数量已恢复 9 成以上，四川则下降了 68.4%；北京的酒店入住率，远郊区上升 34.2 个百分点、而中心城区下降 20.8 个百分点，消费分化明显。 春节假期人员流动减弱、跨区域旅游出行等相关消费受冲击较大，带来消费结构分化。节前春运发送旅客 2.7 亿人次，较 2019 年和 2020 年同期分别下滑 75.9%和 76.4%，跨区域、长距离的旅游和出行消费，受“就地过年”拖累较大。传统劳务输出地，由于返乡人员的大幅减少，消费也可能受到一定影响。比如劳务输出大省湖南，除长沙以外，其他主要人口大市的节前市内活动强度明显偏弱。 部分人员提前返乡、也可能对节前生产形成一定影响，节后复工情况仍需跟踪。疫情影响下，外出务工人员可能提前返乡。2021 年春运开启前，13 个劳务输入省份的人员外流规模，较 2019 年同期增长了 68%。这可能对节前生产形成一定影响；从生产端高频数据来看，多数指标已回落至 2020 年同期水平以下，比如钢材表观消费量、水泥出货率等。后续人员流动对生产的扰动，仍需进一步跟踪。 局部地区、特定版块的“火爆”，更多为结构性提振，对消费总量的影响相对有限。我国春节假期旅游消费超 5000 亿元、1-2 月旅客运输消费超 2500 亿元，在春节客运量较正常年份下降逾 7 成的情况下，旅游出行相关消费，可能减少超千亿元。而受到提振的版块，比如观影消费（2019 年春节假期票房 59 亿元）等，体量则相对较为有限。春节假期带来的消费“开门红”，或更多为结构性的提振。 风险提示：疫情出现超预期变化；宏观政策出现大幅调整。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观经济专题 宏观研究 宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 就地过年下的经济“开门红” ................................................................................................................................................. 3 2、 研究结论 ................................................................................................................................................................................ 8 3、 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 8 图表目录 图 1： 春节前，东部省份人口净流出，中西部省份净流入 .................................................................................................... 3 图 2： 2021 年，主要用工大省（市）回乡规模低于往年 ....................................................................................................... 3 图 3： 春节期间观影人次大幅增长 ........................................................................................................................................... 4 图 4： 过年需求对营业门店的消费形成拉动 ........................................................................................................................... 4 图 5： 北京市旅客接待规模已修复至 2019 年 90%以上 ......................................................................................................... 4 图 6： 郊区酒店入住率提升，侧面印证郊区游需求增长........................................................................................................ 4 图