食品饮料行业：白酒超配持续提升，大众品配置有所分化

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业专题研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 食品饮料 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 EPS（元） 评级 20E 21E 贵州茅台 37.08 43.24 审慎增持 五粮液 5.24 6.44 审慎增持 泸州老窖 3.97 4.66 审慎增持 山西汾酒 3.15 3.95 审慎增持 ＃relatedReport＃ 相关报告 《兴证食饮周报—线上策略会反馈：相似不相同的春节旺季》2021-01-25 《兴证食饮周报—不必过分担心春节动销，名酒建议逢低买入》2021-01-18 ＃emailAuthor＃ 分析师： 赵国防 zhaoguofang@xyzq.com.cn S0190518100002 ＃assAuthor＃ 研究助理： 郭晓东 guoxiaodong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 食品饮料板块：重仓比例及超配比例明显回升。2020Q4 食品饮料板块（主动型基金）重仓配比为 21.33%，环比提升 2.57pct；2020Q4 板块超配比例为 10.32%，环比提升 1.19pct，超配比例连续两个季度提升。 ⚫ 白酒板块：重仓配比及超配比例持续提升。2020Q4 白酒板块重仓配比为18.51%创出历年新高，同比、环比分别提升 5.43pct、3.43pct。2020Q4 白酒板块超配比例为10.59%，同比、环比分别提升2.89pct、2.09pct，自2020Q2以来持续提升。 ⚫ 调味品及肉制品：调味品重仓配比有所回落，依旧处于低配状态。2020Q4调味品板块重仓配比为 0.54%，环比下降 0.20pct；板块超配比例为-0.78%，环比下降 0.30pct。2020Q4 调味品板块仍处于低配状态，且低于 2009 年以来历史平均（-0.07%）。肉制品及其他食品重仓配比有所回落，超配比例收窄。2020Q4肉制品及其他食品板块重仓配比为0.92%，环比下降0.63pct；板块超配比例为 0.11%，环比下降 0.49pct，超配比例低于 2009 年以来历史平均（0.55%）。 ⚫ 乳制品及其他饮料板块：乳制品配置比例相对稳定。2020Q4 乳制品板块重仓配比为 1.00%，环比下降 0.08pct；板块超配比例为 0.46%，环比下降0.10pct，超配比例低于 2009 年以来历史平均（1.39%）。啤酒等其他饮料配置比例有所提升。2020Q4 啤酒等其他饮料板块重仓配比为 0.36%，环比提升 0.04pct；板块超配比例为-0.07%，环比持平。2020Q4 啤酒等其他饮料板块仍处于低配状态，且低于 2009 年以来历史平均（-0.04%）。 ⚫ 四季度 A 股重仓集中度持续回升，茅台、五粮液占比提升。2020Q4 重仓股集中度持续回升，2020Q4 前 20 大重仓股持股市值占基金投资股票市值比为 22.23%，同比、环比分别提升 2.64pct、2.59pct，重仓股集中度创出2010 年以来新高。 ⚫ 食品饮料前十重仓股：华润啤酒新进前十。2020Q4 食品饮料前十大重仓股新增华润啤酒，绝味食品不在列。2020Q4 前十大个股中，白酒占据 7席，乳制品占据 1 席，调味品占据 1 席，啤酒占据 1 席；相比于 2020Q3，Top10 重仓股新增华润啤酒、绝味食品不在列；从持股市值占比来看，2020Q4 白酒重点个股持股市值占比普遍上升，伊利股份持股市值占比相对稳定，海天味业持股市值占比有所下滑。 风险提示：宏观经济下行压力，食品安全问题，疫情发展风险，五粮液、茅台渠道管控效果不达预期，市场系统性风险，行业竞争加剧。 ＃title＃ 白酒超配持续提升，大众品配置有所分化 ＃createTime1＃ 2021 年 01 月 28 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业专题研究报告 目 录 1、2020Q4 食品饮料板块基金持仓分析 ................................................................. - 3 - 1.1、食品饮料超配比例连续两个季度提升 ....................................................... - 3 - 1.2、白酒超配比例环比持续提升 ....................................................................... - 3 - 1.3、调味品仍处于低配状态，肉制品超配比例有所回落 ................................ - 4 - 1.4、乳制品配置比例相对稳定，啤酒等其他饮料有所提升 ............................ - 4 - 2、2020Q4 重仓股集中度及重点个股情况 ............................................................. - 5 - 2.1、重仓股集中度持续回升，茅台、五粮液占比提升 .................................... - 5 - 2.2、食品饮料前十重仓股：华润啤酒新进前十................................................ - 7 - 3、风险提示 .............................................................................................................. - 9 - oPpMtNzQmNoOsNnOqPnRmN8O8Q6MoMnNnPqRkPpPqRjMoMvNaQsQpMNZnOmNvPqRxO 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业专题研究报告 报告正文 1、2020Q4 食品饮料板块基金持仓分析 1.1、食品饮料超配比例连续两个季度提升 2020Q4 食品饮料重仓配比及超配比例明显回升。2020Q4 食品饮料板块（主动型基金）重仓配比为 21.33%，环比提升 2.57pct；2020Q4 板块超配比例为 10.32%，环比提升 1.19pct，超配比例连续两个季度提升。 图 1、食品饮料重仓配比与超配比例 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：板块为中信食品饮料，统计口径为主动型基金（普通股票型及偏股混合型） 1.2、白酒超配比例环比持续提升 2020Q4 白酒重仓配比及超配比例持续提升。2020Q4 白酒板块重仓配比为 18.51%创出历年新高，同比、环比分别提升 5.43pct、3.43pct。20