化工行业动态：化工短期进入淡季，布局明年回调正是买入时

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 化工短期进入淡季，布局明年回调正是买入时 最新景气指数-2.84，上周景气指数 20.45，本周（1221-1225），基础化工指数（中信）涨 0.71%，上证涨 0.05%。 油价震荡为主，周五布油收盘价 51.29 美元/桶，环比上周跌 0.21美元/桶；美国原油钻机数量继续回升，当周原油钻机数 264 部，环比增 1 口，前值增 8 口。 本周化工表现相对强势，其中新能源产业链、农化产业链表现相对强势，从产品价格角度而言，甲烷氯化物、农化产品相对涨幅靠前。 本周大事记：鲁西化工斥资 140 亿投资三大项目；金禾实业 5000吨三氯蔗糖进入全面试生产准备状态；MDI 价格小幅反弹。 标的方面：我们认为 2021 年仍将是供需周期带动景气复苏之年，更长期角度而言龙头的集中度提高大势所趋，而且龙头的扩产持续支撑其高于海外巨头与同行的成长性，因此持续推荐具备阿尔法的共识性龙头-万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、扬农化工、华峰氨纶、玲珑轮胎等；以及具备较深护城河及弹性标的鲁西化工、宝丰能源、利尔化学、三友化工、桐昆股份、合盛硅业等。 精细化工领域，部分子行业已形成寡头垄断格局，如味精、维生素、甜味剂等，标的新和成、金禾实业、梅花生物建议长期布局。 新材料标的虽然近期有所震荡，但是长期高增长趋势未改（半导体+OLED）：万润股份、濮阳惠成、瑞联新材成长确定性高；半导体领域，重点推荐华特气体、雅克科技、沪硅产业、安集科技、昊华科技、彤程新材等；膜材料推荐道明光学、长阳科技。 二氯甲烷：最新价格（华东）3686 元/吨，周涨幅 8.41%。本周有个别厂家全停检修，加之部分地区由于氯碱厂家检修，压制区域内甲烷氯化物装置开工，整体装置负荷维持低位，企业心态积极，二氯甲烷价格灵活走高。 磷酸二铵：最新价格（西南工厂）2400 元/吨，周涨幅 6.67%。主产区之一西南地区受天然气限气影响，原料合成氨大涨，带动二铵成本上扬 200 元/吨左右，致使其二铵装置停车；12 月份部分二铵企业进入年度检修，加剧市场供应偏紧态势。 软泡聚醚：最新价格（华东散水）19200 元/吨，周涨幅 6.08%。原料环丙受环保因素影响，市场价格不断推涨上行，成本面支撑强势下，聚醚工厂对外报盘跟随推涨；而近期陶氏及壳牌到港量不多，南方高端现货仍显紧张，贸易商手中货紧下存惜售情绪。 风险提示 全球疫情控制不及预期；财政及货币政策边际收紧 维持 强于大市 郑勇 zhengyong@csc.com.cn 010-85130262 SAC 执证编号：S1440518100005 研究助理: 邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn 发布日期： 2020 年 12 月 27 日 市场表现 相关研究报告 2020.12.20 【中信建投化工】:化工周报：原油、煤炭、天然气三大能源齐飙涨，夯实行业景气持续的判断 2020.12.13 【中信建投化工】:化工周报：醋酸产业链继续大涨，巴斯夫正丁醇不可抗力 -11%9%29%49%2019/12/202020/1/202020/2/202020/3/202020/4/202020/5/202020/6/202020/7/202020/8/202020/9/202020/10/202020/11/20化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：Wind，中信建投 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：Wind，中信建投 周内主要化工产品涨跌 12 月 21 日至 12 月 25 日，国内涨幅排名前 3 的主要产品是：二氯甲烷、磷酸二铵、软泡聚醚。 周内国内跌幅排名前 3 的主要产品有：有机硅 DMC、双酚 A、丁二烯。 二氯甲烷：最新价格（华东）3686 元/吨，周涨幅 8.41%。本周有个别厂家全停检修，加之部分地区由于氯碱厂家检修，压制区域内甲烷氯化物装置开工，整体装置负荷维持低位，企业心态积极，二氯甲烷价格灵活走高。磷酸二铵：最新价格（西南工厂）2400 元/吨，周涨幅 6.67%。主产区之一西南地区受天然气限气影响，原料合成氨大涨，带动二铵成本上扬 200 元/吨左右，致使其二铵装置停车；12 月份部分二铵企业进入年度检修，加剧市场供应偏紧态势。软泡聚醚：最新价格（华东散水）19200 元/吨，周涨幅 6.08%。原料环丙受环保因素 pOoNrPuNoPoOoRtQpQqMqR6MaO6MoMpPoMnNfQmNmOkPsQvN7NrQqPNZmOsQxNmNmQ 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 影响，市场价格不断推涨上行，成本面支撑强势下，聚醚工厂对外报盘跟随推涨；而近期陶氏及壳牌到港量不多，南方高端现货仍显紧张，贸易商手中货紧下存惜售情绪，且下游企业待跌无望下，部分刚需入市补仓。 DMC：最新价格（华东）23000 元/吨，周跌幅 17.86%，本周有机硅市场价格大幅度回落，受下游采购心态影响，采购积极性受前期降价影响下游采购被动，主要消化自有库存，采购积极性降至冰点，货源紧缺现象缓解之下，单体厂家为刺激订单交货，报价均有所下滑，当前国内企业 DMC 报盘 22000 元/吨附近，近来有机硅企业开工有所下降，但高位之下下游依旧恐慌为主，当前回落后市场成交逐步被下游所认可。双酚 A：最新价格（华东）14850 元/吨，周跌幅 15.38%。本周市场来看，市场基本面延续偏弱，下游环氧树脂和 PC 均处于跌势行情，对原料双酚 A 采购积极性不高，市场买气冷清，需求端持续偏弱，厂商走货不畅心态承压，报盘走跌，商谈持续让利，市场价格重心大幅下滑。丁二烯：最新价格（华东电石法）8000 元/吨，周跌幅 13.98%。武汉石化装置周内重启，国内外套利窗口关闭，12 月出口装船基本结束，区域内货源供应充裕，厂家出货不畅，抚顺石化报价多次下调以刺激下游拿货积极性，但仍仅有零星散户补货，供方价格继续下调，市场交投气氛无好转； 表 1：过去一周国内涨幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-12-25 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 二氯甲烷 华东地区（元/吨） 3686 8.41 24.74 29.33 磷酸二铵 西南工厂 64