海外油气行业跟踪（第二十期）：多重利多因素提振油价，LNG价格或将进一步攀升

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 跟踪报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 能源行业 买入 （ ＃marketData＃ 重点公司 重点公司 评级 华润燃气 买入 新奥能源 买入 中国燃气 买入 昆仑能源 买入 中石化冠德 买入 中集安瑞科 买入 安东油田服务 买入 宏华集团 买入 三一国际 买入 相关报告 【兴证海外油气行业跟踪（第十九期）20200416】OPEC+减产协议未能提振油价，燃气消费开始恢复 【兴证海外油气行业跟踪（第十八期）20200301】油价下跌，1 月天然气表观消费量同比增长 3.4% 【兴证海外油气行业跟踪（第十七期）20200216】油价短期走弱，天然气需求放缓、价格承压 【兴证海外油气行业跟踪（第十六期）20191222】油价短期走强，天然气需求增速放缓 【兴证海外油气行业跟踪（第十五期）20190715】油价震荡上行，1-5月天然气消费量同比增 8.1% 【兴证海外油气行业跟踪（第十四期）20190514】油价中高位震荡，一季度天然气表观消费量增 10.3% 【兴证海外油气行业跟踪（第十三期）20190303】油价小幅回落，1月天然气表观消费量增 18.1% ＃emailAuthor＃ 海外能源、公用事业、工业行业研究 分析师： 余小丽 兴业证券经济与金融研究院 yuxiaoli@xyzq.com.cn SFC：AXK331 SAC：S0190518020003 海外油气行业跟踪（第二十期） ＃title＃ 多重利多因素提振油价，LNG 价格或将进一步攀升 ＃createTime1＃ 2020 年 12 月 23 日 投资要点 ＃summary＃ l OPEC 缩小减产规模、调低原油需求预期，但多重利多因素提振油价：OPEC会议在一定程度不及预期，但由于会议推迟两日结束且谈判过程略显艰难，市场已对即将增产有所准备，会议结果对油价短线冲击较小。当前多国新冠肺炎疫苗的突破，加上欧盟、美国最新的经济刺激计划等多重利多因素的刺激，市场对于原油需求恢复的乐观情绪增强，国际油价有所上涨。12 月 21日，布伦特原油期货价格上涨至 50.91 美元，WTI 原油期货价上涨至 47.74 美元。 l 美国商业原油库存大增后小幅减少，活跃钻井数有所增加：12 月 4 日，美国商业原油库存大增，达到今年五月以来的最大增幅，录得 1518.9 万桶/日，累计库存量达 5.03 亿桶/日。截至 12 月 11 日，美国商业原油库存减少 314 万桶/日至 5.1 亿桶/日，环比上月增加 1062 万桶/日，同比去年增加 5326 万桶/日，截至 12 月 18 日，美国石油活跃钻井数增加 5 座至 263 座，已经几乎连续十三周增加，过去十三周一共增加了 84 座，比 8 月中旬最低活跃井数有所上升。 l 国内天然气产销量同比增长 11%，进口量增速转负：11 月份，国内生产天然气 169 亿立方米，同比增长 11.8%，增速比上月回落 0.1 个百分点；日产 5.6亿立方米，环比增加 0.3 亿立方米；国内进口天然气 127.6 亿立方米，同比下降 3.0%，上月为增长 16.1%。10 月份，国内天然气表观消费量 267.8 亿立方米，同比增长 11.4%。 l 今年冬季，受电力、钢铁、建材等行业用煤需求旺盛、气温偏低采暖用煤有所增长的影响，煤炭需求较前几年增加较为明显。 我们的观点： 油价将出现震荡偏上扬的走势，但还需警惕新冠疫情恶化产生的负面影响。总体来看，疫苗推进顺利支撑了市场的乐观气氛，同时，美国原油库存降幅高于预期、仍在磋商新版财政刺激方案等事件使得国际油价再创新高。但世界部分地区新冠病毒感染病例继续激增、OPEC 下调石油需求预测等因素限制了国际油价的上行空间。我们判断，目前，欧美市场需求有所改善，但终端市场仍处于相对过剩的状态。总体来看，由于“OPEC+”主要产油国仍然致力于稳定油市，且最近有关主要经济体疫苗接种计划快于预期的积极消息频出，未来国际油价将出现震荡偏上扬的走势，但还需警惕新冠疫情恶化产生的负面影响。 LNG 价格上行，不排除进一步攀升的可能性。受管道外输压力增加、国内外多个液化厂及出口设施相继出现故障停产维修等因素影响，LNG 整体供应紧张；而随着冬季气温的逐步走低，东北亚各国的取暖需求增加，同步促进 LNG 需求。进入12 月来，在供需偏紧的情况下，LNG 市场价有显著上升趋势，已超过 2019 年 12月的月均价格。短期内，不排除进一步攀升的可能性。 我国内外贸煤同时收紧，供需矛盾逐步拉大，导致煤价高位强势运行，保供控价仍需加强。 风险提示：OPEC 实际减产不达预期，全球经济增速下滑超预期 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外跟踪报告(评级) 报告正文 1、石油：近期油价提振 1.1、OPEC 缩小减产规模、调低原油需求预期 12 月 3 日，“OPEC+”部长级会议发布公告，决定以渐进的方式缩小减产规模，明年1 月开始将日减产从 770 万桶调整至 720 万桶，并且每月都将召开部长级会议以评估市场形势，做出调整，产量上调幅度将不超过每日 50 万桶。此前，为应对新冠肺炎疫情对石油需求带来的冲击，“欧佩克+”达成了历史性的每日 970 万桶减产协议，并且约定将分为三个阶段，逐步降低减产规模，提高产量。目前，已执行到第二阶段末期。 12 月 14 日，OPEC 月报将明年第一季度的原油需求预期下调 100 万桶/日。将 2021 年全球原油需求增速预期从 625 万桶/日调整至 590 万桶/日，至 9589 万桶/日。 1.2、多重利多因素提振油价 OPEC 会议在一定程度不及预期，但由于会议推迟两日结束且谈判过程略显艰难，市场已对即将增产有所准备，会议结果对油价短线冲击较小。当前多国新冠肺炎疫苗的突破，加上欧盟、美国最新的经济刺激计划等多重利多因素的刺激，市场对于原油需求恢复的乐观情绪增强，国际油价有所上涨。12 月 10 日，布伦特原油期货价格出现大幅上涨，涨幅 2.8%，收于每桶 50.25 美元，时隔 9 个月，油价再次站上了 50 美元；WTI 原油涨幅同样可观，上涨至每桶 46.78 美元，涨幅达到 2.69%，同样触及近期高位。12 月 21 日，布伦特原油期货价格上涨至 50.91 美元，WTI 原油期货价上涨至 47.74美元。 图1、布伦特与 WTI 油价走势、布伦特与 WTI 油价价差 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 








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12/-075841 275841 26969qRsRtNuNrQmMpQtQqPnRmN9P8Q7NoMnNpNoOeRqRsQiNtRpM6MnPpMuOpMtQuOtOqQ 请务必阅读正文之