海外电力与新能源行业跟踪（第一期）：新能源装机增速加快，行业迎来市场化发展大周期

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 跟踪报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 电力与新能源行业 推荐 （维持） （ ＃marketData＃ 重点公司 重点公司 评级 大全新能源 审慎增持 晶科能源 审慎增持 信义光能 买入 福莱特玻璃 买入 龙源电力 买入 新天绿色能源 买入 ＃relatedReport＃ 相关报告 晶科能源（JKS.N）2020Q3 业绩低于预期，Q4 毛利率或承压-20201209 大全新能源（DQ.N）2020Q3 硅料供需格局渐稳-20201125 福莱特玻璃(6865.HK) 2020Q1 业绩基本符合预期，玻璃价格中长期展望良好_20200421 信 义 光 能 (0968.HK) 业 绩 符 合 预期，新产能投放有所推迟 20200318 晶科能源（JKS.N）2019Q4 业绩符合预期，订单锁定较好 20200316 大全新能源（DQ.N）2019Q4 业绩超 预 期 ， 硅 料 价 格 展 望 乐 观20200312 2020 年风、光发电建设征求意见稿发布，政策符合预期，但短期行业受到开工推后和运输影响 20200202 ＃emailAuthor＃ 海外能源、公用事业、工业研究 分析师： 余小丽 兴业证券经济与金融研究院 yuxiaoli@xyzq.com.cn SFC：AXK331 SAC：S0190518020003 ＃assAuthor＃ 海外电力与新能源行业跟踪（第一期） ＃title＃ 新能源装机增速加快，行业迎来市场化发展大周期 ＃createTime1＃ 2020 年 12 月 11 日 投资要点 ＃summary＃ l 10 月份，全社会用电量 6172 亿千瓦时，同比增长 6.6%，环比减少 4.4%；全国发电量 6094 亿千瓦时，同比增长 4.6%，增速比上月下降 0.7 个百分点。其中，火电、核电增速由正转负，水电、风电、太阳能发电增速加快。 l 近期，国内外风电和太阳能装机量增速加快，高于去年同期。据 Bloomberg预测，2020 年世界光伏新增装机量将达到 131.5GW，其中，中国新增 40.4GW，占比 30.7%；美国新增 14.2GW，占比 10.8%；GW 级国家将达到 17 个，该数据在 2017-2019 年分别为 9 个、13 个和 15 个。 l 我们认为，短期看，随着光伏产业链上下游的持续博弈、部分硅料企业的库存积压、硅料进口量的攀升以及下游组件需求释放受阻，硅料价格将继续呈现小幅下跌走势。 l 我们认为，短期看，光伏玻璃新增投放产能有限，供给侧的增长速度远低于国内外装机需求量的增长速度，政策方面也未见明显进展，行业供需紧张态势有望延续，价格或将继续维持高位，甚至小幅微涨。 l 近期，国内多项利好新能源政策落地，促进行业高质量发展。12 月 10 日，国家能源局新能源司副司长任育之在 2020 中国光伏行业年度大会上表示，从目前的测算情况来看，中国“十四五”新增光伏发电装机规模需求将远高于“十三五”。近期系列利好的消息，加上国家正在积极解决补贴问题的行动和态度，或将帮助市场重振信心，给国内新能源产业注入更大的动力，促进光伏、风电等行业的蓬勃发展。可以预见，我国光伏、风电等新能源产业将以更稳妥、更有底气的步伐砥砺前行，迎来市场化发展大周期。 我们推荐关注：(1)光伏：建议重点关注信义光能（0968.HK）、福莱特玻璃（6865.HK），推荐关注大全新能源（DQ.US）、晶科能源（JKS.US）；（2）风电：建议重点关注龙源电力（0916.HK）、新天绿色能源（0956.HK）。 风险提示：1、国内新能源需求不及预期；2、海外新能源需求恢复缓慢；3、行业价格战持续。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外跟踪报告（评级） 报告正文 1、电力：国内外新能源发展增速加快 1.1、国内全社会用电量同比增长 6.6% 10 月份，全社会用电量 6172 亿千瓦时，同比增长 6.6%，环比减少 4.4%。其中，第一产业、第二产业、第三产业和居民生活用电量同比分别增长 10.9%、7.7%、3.9%和4.0%，增速环比 9 月份分别变化-0.7、-1.2、-1.3 和 0.6 个百分点。第二产业中，工业用电量同比增长 7.6%，增速同比提高 4.4 个百分点；制造业用电量同比增长 10.9%，增速同比提高 9.2 个百分点。第三产业中，信息传输/软件和信息技术服务业用电量同比增长 19.0%，批发和零售业同比增长 5.5%。1-10 月，全社会用电量累计 60306 亿千瓦时，同比增长 1.8%。其中，第一产业、第二产业、第三产业和居民生活用电量同比分别增长 9.7%、1.2%、0.2%和 5.9%。 图1、中国全社会单月用电量及同比增速 图2、中国全社会累计用电量及同比增速 资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：中国电力企业联合会，兴业证券经济与金融研究院整理 图3、中国三产及城乡居民单月用电量同比增速 资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,00070,000,00080,000,0002015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-09
  -10%-5%0%5%10%15%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-09
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