新材料行业2021年度投资策略：双循环新格局下，国产替代和军工材料迎历史性机遇

化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 43 化工 2020 年 12 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业深度报告-新材料 2020 年三季报综述：出口型企业环比改善，军工材料高增长主线确立》-2020.11.07 《行业深度报告-2020H1 新材料板块坚韧增长，军工材料 Q2 表现突出》-2020.09.06 《新材料行业 2020 年中期投资策略-国产替代势在必行，新材料进入战略发展期》-2020.06.17 双循环新格局下，国产替代和军工材料迎历史性机遇 ——新材料行业 2021 年度投资策略 金益腾（分析师） 吉金（联系人） 龚道琳（联系人） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 jijin@kysec.cn 证书编号：S0790120030003 gongdaolin@kysec.cn 证书编号：S0790120010015 ⚫ 新材料行业 2021 年展望：双循环催化，电子化学品、军工材料加速发展 双循环新格局下，显示面板、集成电路、5G 等产业加速向国内转移，相应地也将带动新材料配套需求快速提升。提高产业链供应链的稳定性，实现新兴产业的自主发展，尤其应首先从电子化学品等高端原材料入手，攻关“卡脖子”领域。另一方面，军工行业增长确定性较高，国防军工作为国家重要战略之一，国外技术、人才、供应链封锁较为严格，“内循环”对军工材料来说有先天的适用性优势。2020Q3 显示材料、半导体材料、军工材料子板块扣非净利润同比增长率为6.84%、48.33%、56.71%，我们认为行业和政策红利带动的高增长才刚刚启动，新材料龙头企业现已具备充足的安全边际。 ⚫ 军工材料：“十四五”开启军工材料备货，军转民迈向新蓝海 2020 年中国国防预算 1.268 万亿，同比增长 6.6%，疫情之下保持稳健而有力增长。“十四五”规划即将进入开局之年，年底备货行情有望成为军工行业步入长期景气上行通道的起点。军用航空航天是国防建设最侧重的领域，材料是实现军用航空航天跨越式发展的基础支撑，军品竞争格局稳定、技术含量高端。新装备放量叠加备战需求，配套军用航空航天装备的上游材料，以及军用耗材品迎来确定性机会。另外，拥有技术优势的传统军工企业将积极开展“军转民”，进入国产民航蓝海，进一步打开成长空间。受益标的：昊华科技、光威复材、中简科技。 ⚫ OLED 材料：终端应用百花齐放，国产成品材料星火燎原 OLED 屏在手机等小尺寸应用领域的渗透趋势确立，DSCC 预计 2021 年 OLED手机渗透率将超过 50%；随着大尺寸 OLED 生产技术的成熟以及终端价格的下降，OLED 电视有望得到大范围推广；IT 设备、照明等新兴应用或成为未来重要增长点。2018、2019 年是国内厂商集中投产的时间，带动了 OLED 产业规模持续高增。国内升华前材料厂商在精细化工行业积累了丰富的生产经验，有望凭借成本管控、快速响应的优势，享受行业快速增长的红利，受益标的：濮阳惠成、瑞联新材、万润股份。下游面板商的本土化配套需求，以及海外材料企业的部分专利到期，给国内成品材料厂商创造了极佳的发展机遇，受益标的：奥来德。 ⚫ 半导体材料：大陆晶圆厂扩产高峰，上游材料进入产能释放期 受 5G、车用电子、IoT 等需求拉动以及产业链安全保障的影响，大陆晶圆制造进入高景气周期。中芯国际三季报显示，2020 年资本开支计划为 59 亿美元，大幅高于年初计划的 31 亿美元以及近年资本开支水平。受需求拉动、政策支持、技术突破多因素驱动，半导体材料国产化有望提速。国内领先企业为保持先发优势，将通过产能扩张抢占国内市场份额，如彤程新材的 1.1 万吨光刻胶项目、昊华科技的 4600 吨含氟特气项目，以及格林达、江化微在眉山的湿电子化学品项目，均将于 2021 年建成投产。受益标的：彤程新材、昊华科技、雅克科技。 ⚫ 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 -15%0%15%31%46%62%2019-122020-042020-08化工沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 行业研究 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 43 目 录 1、 新材料行业 2021 年展望：双循环格局下的新材料发展机遇 ............................................................................................... 5 1.1、 双循环催化，电子化学品、军工材料加速发展 .......................................................................................................... 5 1.2、 盈利修复，为新材料板块带来安全边际 ...................................................................................................................... 6 2、 军工材料：“十四五”备货开启，军转民迈向新蓝海 ............................................................................................................. 7 2.1、 我国国防预算预计保持有力增长，航空航天或为重点投入领域 .............................................................................. 7 2.2、 “十四五”打开军工景气上行通道，军工材料将迎高确定性机会 ............................................................................ 11 2.3、 国产大飞机即将放量，技术“军转民”迈向民用航空新蓝海 .................................................................................... 13 3、 OLED 材料：终端应用百花齐放，国产材料星火燎原 ....................................................................................................... 18 3.1、 应用端：OLED 手机持续渗透，电视等新兴应用前景广阔 .................................................................................... 18 3.2、 面板端：国内厂商积极扩建 OLED，紧追韩国