汽车行业月度报告：走出周期底部，不惧市场回调

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告走出周期底部，不惧市场回调 2018 年 05 月 18 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 汽车 1.13 -1.18 -8.69 沪深 300 2.60 -2.59 13.71 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 李 文瀚 研 究助理 liwh1@cfzq.com 0731-89955753 相 关报告 1 《汽车：汽车行业 2017 年及 2018 年一季度点评报告：购置税优惠结束，又一个 2011 年？》 2018-05-07 2 《汽车：汽车行业 3 月跟踪报告：一季度产销好于预期，底部反转继续》 2018-04-17 3 《汽车：行业月度报告*汽车 2018 年 2 月行业跟踪报告：新能车放量，淡季不淡》 2018-03-20 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 拓普集团 1.01 19.70 1.28 15.55 1.65 12.06 推荐 广汇汽车 0.50 13.66 0.60 11.38 0.69 9.90 推荐 银轮股份 0.39 24.44 0.49 19.45 0.68 14.01 推荐 西泵股份 0.72 18.11 0.93 14.02 1.10 11.85 推荐 精锻科技 0.62 22.26 0.79 17.47 0.99 13.94 推荐 宁波高发 1.42 29.42 1.90 21.98 2.34 17.85 谨慎推荐 万里扬 0.48 16.67 0.54 14.81 0.69 11.59 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 汽车行业 4 月份跌幅扩大，市场整体表现疲软，行业反弹出现波折。4月份全部 A 股涨跌幅为-2.74%，汽车行业涨幅为-6.48%，整体跑输大盘 3.74 个百分点，位于 SW 行业中倒数第四。行业估值位于周期底部，配置机会犹存。截至 4 月 30 日，申万汽车行业最新估值为 17.42 倍，行业前四月估值都低于 2012 年 6 月至今的中位数。行业最新估值对沪深 300、上证 A 股、深证 A 股的折溢价率分别为+35%、+25%和-28%，而 2012 年 6 月至今中值的溢价率分别为+66%、+41%和-19%，最新估值分别位于历史溢价的后 14%、15%和17%百分位，目前全板块估值已处于周期底部。结合历史统计数据，我们认为汽车板块在当前市场情况下已被低估，具备配置潜力。4 月产销同增环减，好于预期。 4 月份，汽车产销量分别为 239.74 万辆和 231.86万辆，环比分别下降 8.79%和 12.71%，同比分别增长 12.27%和 11.47%，产销受到年内弱周期影响，呈现同增环减的状况。新能源汽车表现亮眼，产销量分别为 8.1 万辆和 8.2 万辆，同比增长 117.7%和 138.4%，环比分别增长 19.6%和 20.8%。截止 4 月份全国充电桩布置数量累计为 26.2 万部，同比增长 62.6%，未来仍有较大的增长空间。 投资策略： 4 月份后整个板块正处于关注度上升、估值修复、业绩预期逐步兑现阶段，在连续两个月的下跌后相对 A 股整体历史 PE 估值溢价率中枢存在较高折价，具备配置价值，予以行业“同步大市”评级。推荐新能源汽车产业链细分龙头，估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车金融市场处于爆发前期的汽车服务板块标的。本月我们建议投资者继续重点关注：拓普集团（601689）、西泵股份（002536）、广汇汽车（600297）、万里扬（002434）和银轮股份（002126），关注宁波高发（603788）和精锻科技（300258）。风 险提示：汽车销售不达预期；中美贸易战过度发酵-12%-6%0%6%12%18%24%2017-052017-092018-01汽车沪深300行业月度报告 汽车 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 3 2 汽车产销数据跟踪.................................................................................................... 5 3 市场及公司信息汇总 ................................................................................................ 8 4 投资策略 .................................................................................................................. 9 5 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：SW 一级行业涨跌情况........................................................................................ 3 图 2：SW 汽车行业二级子板块涨跌情况 ...................................................................... 3 图 3：SW 汽车行业指数与各指数市盈率比较情况 ........................................................ 4 图 4：SW 汽车行业指数对各指数市盈率溢价情况 ........................................................ 4 图 5：汽车各子行业市盈率比较（除交运板块）........................................................... 4 图 6：子行业对汽车行业指数市盈率溢价（除交运板块）............................................. 4 图 7：汽车每月及累计产销量情况.....................................