电子行业三季报综述报告：板块加速回暖，销货旺季到来业绩进一步增长可期

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|电子 板块加速回暖，销货旺季到来业绩进一步增长可期 强于大市（维持） ——电子行业三季报综述报告 日期：2020 年 11 月 18 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2020年初至今，上证综指上涨8.62%，沪深300上涨19.33%，电子行业指数上涨38.51%。2020年至今，电子板块在经历了二月的大幅上涨后，三、四月受新冠肺炎疫情影响，电子板块热度回落；而五月以来，国内新冠疫情情况明显好转，公司经营情况逐步回到正轨，电子板块整体明显回暖。电子板块第三季度整体业绩表现良好。2020年第三季度申万电子行业合计实现营收16629.69亿元，同比去年增长5.67%；合计实现归属于上市公司股东的净利润866.37亿元，同比去年增长24.39%。 投资要点： ⚫ 苹果供应链加速增长正当时：2020 年消费电子行业受到疫情等因素影响，智能手机总体出货量呈下行趋势，同比下降 4%，然而三季度进入产业旺季，需求逐渐回升。支持 5G的 iPhone 12 系列推出有望掀起新一轮苹果手机及周边产品换机潮，Airpods、Apple Watch 销售愈发火热，产业链相关公司如立讯精密等有望重点受益。 ⚫ 面板价格回升支撑相关标的业绩增长：面板厂商整体上升趋势较明显，维信诺和京东方两家公司业绩表现尤其亮眼，各实现 202.55%以及 100.50%的同比利润增幅。面板厂商业绩增长受单价变动影响较大，各尺寸面板自 6 月以来单价平均涨幅约 24.70%。随着三星、LG 等厂商陆续宣布退出 LCD生产，可以预见未来面板生产或将进一步向中国龙头面板厂商京东方等聚拢。 ⚫ 半导体三季度景气持续：受下游需求拉动影响，板块景气度持续走高，前三季度营收 1613 亿元，同比增长 21.1%，归母净利润 144 亿元，同比增长 139.85%。半导体领域国产替代趋势不变，国内半导体优质标的仍具有高成长性。5G科技研发驱动叠加 IC 备货周期影响，国内半导体集成电路板块 Q3 整体持续走高。 ⚫ 下游需求拉动电子元件板块回暖：受 5G 新基建、智能汽车、数据中心等下游需求拉动，电子元件板块 Q3 疫情影响逐渐淡化，行业景气度回暖。其中 PCB 板块业绩稳步增长，前三季度营收 1040 亿元，同比增长 9.28%。被动元件板块营收 735 亿元，同比降幅收窄至 10.09%。 ⚫ 投资建议：建议重点关注显示面板龙头京东方、专业精密制造大平台立讯精密、大陆晶圆代工龙头中芯国际以及宇航电子龙头欧比特 ⚫ 风险因素：疫情反弹、贸易摩擦、国产研发瓶颈、市场竞争加剧 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 19A 20E 21E 评级 京东方Ａ 0.05 0.12 0.28 增持 立讯精密 0.87 1.06 1.36 增持 中芯国际 0.33 0.27 0.45 增持 欧比特 -0.34 0.14 0.18 增持 [Table_IndexPic] 电子行业相对沪深 300 指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020 年 11 月 17 日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所 20201116_行业周观点_AAA_电子行业周观点（11.09-11.13） 万联证券研究所 20201116_公司季报点评_AAA_中芯国际（688981）三季报点评报告 万联证券研究所 20201109_行业周观点_AAA_电子行业周观点（11.02-11.06） [Table_AuthorInfo] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 贺潇翔宇 电话： 02085806067 邮箱： hexxy@wlzq.com.cn -10%5%20%34%49%63%电子沪深300证券研究报告 行业专题报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|电子 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 23 页 目 录 1、电子板块综述：板块加速回暖，细分领域表现抢眼 ................................................. 4 1.1 Q3 高增长延续，板块持续景气前景可期 ................................................................... 4 1.2 营收利润增速提升，毛利费用整合优化 ..................................................................... 5 1.3 板块估值低于十年平均，向上突破势头强劲 ............................................................. 7 2、消费电子：苹果换机潮及周边产品渗透率提升带动 A 股产业链公司业绩增长 ... 7 2.1 首款 5G IPHONE 供不应求，手机供应链厚积薄发 ................................................... 8 2.2 相关产业链蓄势待发，非手机供应链或带来超额收益 ........................................... 10 3、显示面板：面板价格回升有力支撑 BOE 等厂商市场表现亮眼 ............................ 11 3.1 市场需求旺盛，利润边际改善，龙头企业核心竞争力凸显 ................................... 11 3.2 面板单价走高，供给加速收紧，行业触底回升 ....................................................... 12 4、半导体：国产替代逻辑不改，板块三季度持续景气，龙头公司业绩超预期 ....... 14 4.1 上下游产业联动，半导体基本面表现超预期 ........................................................... 14 4.2 创新周期持续，国产技术可控趋势利好产业龙头 ................................................... 16 5、电子元件：PCB 板块业绩稳步增长，被动元件板块疫情影响收窄 ...................... 17 5.1 子板块业绩分化，库存回补盈利回暖 ....................................................................... 17 6、投资建议 ..............................................