电子行业Q3总结与展望：三季度基本面向好，旺季来临把握增长的确定性

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业深度报告●电子 2020 年 11 月 16 日 [table_main] 公司深度报告模板 三季度基本面向好，旺季来临把握增长的确定性 ——电子行业 Q3 总结与展望 电子行业 中性 维持评级 核心观点  最新观点 1）2020 前三季度电子行业整体归母净利润增速明显改善，整体归母净利润为 920.42 亿元，同比增长 29.09%，第三季度归母净利润同比增长 35.34%。 2）消费电子：前三季度业绩实现快速增长，归母净利润为 261.96亿元，同比增长 50.23%。第三季度受苹果新产品发布延迟等影响，板块业绩增速有所放缓。随着行业旺季来临以及苹果新机加速备货，行业景气度有望提升，苹果强周期来临，看好产业链重点公司未来表现。 3）半导体：前三季度实现归母净利润 126.65 亿元，同比增长100.53%，行业保持快速增长。中美技术脱钩倒逼我国自主研发，政策周期不断强化，为国产替代创造机遇。第三代半导体与国际前沿技术差距相对较小，国产芯片有机会迎头赶上，产业细分赛道自身成长性的空间将逐渐释放。 4）面板：前三季度归母净利润为 61.83 亿元，同比下降 3.47%，第三季度业绩反弹，净利润同比增长 603.81%。面板价格继续上涨，行业产能逐步向大陆集中，看好国内龙头公司长期业绩改善。 5）LED：2020 前三季度行业营收、归母净利润同比下降。随着Mini LED 及 Micro LED 显示技术的投产与应用，行业有望迎来拐点。 6）安防：国内新基建将推动订单进一步修复，海外疫情将提振对红外测温设备的需求，物联网应用场景的落地将利好安防行业发展。  投资建议 建议投资者关注消费电子和面板为代表的确定性强的业绩高增长板块及有望迎来政策支持的第三代半导体领域。建议关注相关领域具有营收持续较快成长，份额不断提升，具备较高研发强度并具有良好现金流等龙头基因且估值仍有提升空间的企业，包括鹏鼎控股（002938.SZ）、京东方 A（000725.SZ）、立讯精密（002475.SZ）等。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核 心组合 002938.SZ 鹏鼎控股 6.99 46.53 1,210.50 000725.SZ 京东方 A 13.32 2.15 1,838.87 002475.SZ 立讯精密 1.84 59.97 3,901.89 注：京东方 A 估值数据采用 PB 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（2020 年 11 月 13 日）  风险提示 中美贸易摩擦加剧；苹果新产品需求不及预期的风险。 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515010001 特此鸣谢：王恺 行业数据 2020-11-13 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020-11-13 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《苹果、面板为中军，第三代半导体为先锋》 2020-09-23 行业深度报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、行业总览：业绩保持快速增长，景气度回升 .................................................................................................................... 3 （一）市场表现：前三季度涨幅居前，第三季度振荡调整 ................................................................................................ 3 （二） 电子行业 Q3 业绩：业绩持续向好，后疫情时代机遇层出 .................................................................................... 5 （三） 估值：行业估值回落，板块溢价依然处于较高水平 ............................................................................................... 6 （四）基金重仓：电子持仓维持高位，消费电子、安防热度上升 .................................................................................. 10 二、细分行业：消费电子半导体快速增长，面板安防反弹 .................................................................................................. 12 （一）消费电子：业绩改善，苹果强周期带动产业链景气度向上 .................................................................................. 12 （二）半导体：维持高增长，国产替代空间广阔 .............................................................................................................. 16 （三）面板：业绩反弹，行业景气度继续回暖 .................................................................................................................. 18 （四）LED：疫情影响仍在持续，技术变革推升营业绩效 .............................................................................................. 20 （五）PCB：三季度业绩略有下滑，5G 技术推动行业稳定增长 ..................................................................................... 21 （六）安防：业绩环比改善，新基建与物联网推动行业持续放量 ....................................................