传媒行业：生鲜社区团购成风口，互联网巨头抢布局

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 传媒 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 评级 ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： 丁婉贝 dingwanbei@xyzq.com.cn S0190515020001 刘跃 liuyue@xyzq.com.cn S0190517090001 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 生鲜市场空间巨大，生鲜线上化布局从未间断。1）前瞻产业研究院数据显示，中国生鲜零售交易规模在 2019 年达到 5.1 万亿元，生鲜行业仍将保持稳定增长，整体市场增速将保持在 3%左右；2）中国生鲜电商 2019年市场规模为 2888 亿元，同比增长 19.14%；3）近年来网上零售额增速高于社会消费品零售总额，线上渗透率逐年上升，2019 年线上渗透率为25.83%，而生鲜零售线上化率不足 6%，随着线上化率的持续提升，未来增长潜力巨大。 ⚫ 社区拼团优势明显，千亿市场可期。1）对于企业来说，社区团购采取预购模式，现金流灵活，运营模式轻，便于复制与规模化，同时由于基于社区熟人的信任交易，获客成本低，围绕社区集中采配，最后用户自提，降低配送成本；2）对于消费者来说，社区拼团无中间商赚差价，商品价格优势明显，同时为熟人交易，产品质量与售后有保障；3）生鲜社区拼团年在疫情的刺激下发展迅猛，2020 年市场规模预计将达 720 亿元，未来预计保持良好增长态势，到 2022 年有望达到千亿级别。 ⚫ 社区拼团新老入局者众多，互联网巨头布局优势更明显，有望快速追赶。1）随着社区团购的兴起与发展整合，目前老牌社区团购主流参与包括十荟团、兴盛优选、食享会、你我您社区购等，新入局互联网巨头包括美团、拼多多、滴滴、京东、阿里等；2）以美团为代表的互联网巨头入局社区拼团，价格更具吸引力，美团在团购、外卖风口中面对激烈的竞争，锤炼出强大执行力与效率，积累了供应链与流量优势，美团优选推出产品价格明显优惠，类比较早布局的兴盛优选与十荟团等价格优势可以达到近30%；3）美团与各大互联网巨头对比，均拥有丰富的补贴经验，尤其是美团、滴滴、拼多多，在过往激烈的竞争，形成了强大执行力与高效率的补贴方案，在社区拼团的产品中，产品的价格优势不相伯仲，巨头间的竞争将会旷日持久。 ⚫ 投资策略：我们认为，生鲜有望成为电商新的增长极，众玩家涌入社区拼团有望推动行业快速增长。生鲜为高频消费，对于互联网公司来说流量价值巨大，同时生鲜行业市场空间为万亿级别，入局生鲜电商对于提振公司自身收入水平意义重大，看好各公司快速入局社区生鲜拼团，有望带动各大平台公司收入再上新台阶。受益标的包括：【美团】、【拼多多】、【京东】、【阿里巴巴】等。 风险提示：线上化进程不及预期；行业竞争加剧；政策监管加剧。 ＃title＃ 生鲜社区团购成风口，互联网巨头抢布局 ＃createTime1＃ 2020 年 11 月 11 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目 录 1、生鲜零售市场巨大，线上化布局从未间断....................................................... - 3 - 1.1、生鲜零售市场线上化潜力巨大 ................................................................... - 3 - 1.2、生鲜线上化历史梳理 ................................................................................... - 4 - 2、社区拼团应运而生 .............................................................................................. - 5 - 2.1、社区拼团发展史 ........................................................................................... - 5 - 2.2、社区团购参与者众多 ................................................................................... - 6 - 2.2.1、兴盛优选 .................................................................................................... - 6 - 2.2.2、十荟团 ........................................................................................................ - 7 - 2.2.3、食享会 ........................................................................................................ - 8 - 2.2.4、美团入局社区拼团，优势明显 ................................................................ - 9 - 2.2.5、拼多多——多多买菜 .............................................................................. - 14 - 2.2.6、京东——区区购 ...................................................................................... - 15 - 2.2.6、滴滴——橙心优选 .................................................................................. - 16 - 2.2.7、阿里巴巴 .................................................................................................. - 17 - 3、社区团购与其他模式对比优势明显 ...............................................................