消费行业：“宅”经济遇二次疫情，家庭消费持续受益

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 消费行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 海外消费研究 ＃emailAuthor＃ 分析师： 宋健 songjian@xyzq.com.cn SFC：BMV912 SAC：S0190518010002 ＃assAuthor＃ 联系人： 宋婧茹 songjingru@xyzq.com.cn SAC：S0190118010135 投资要点 ＃summary＃  秋冬季全球发生二次疫情概率提升，宅家比例持续走高：截至 11 月 10日，全球新冠肺炎累计确诊病例突破 5100 万例；累计死亡病例达到 127万例，近期单日新增病例数持续突破记录。随着秋冬天气转冷，海外圣诞节、感恩节等重要节日来临，秋冬季全球二次疫情概率提升。受疫情影响，目前全球约有 72% 的员工远程工作。因为疫情期间生产率有所提升，根据调研预计 2021 年永久性远程工作的员工占总员工的比例将达 34.4%，较疫情前的 16.4% 提高逾一倍。  受益“宅”经济，疫情期间小家电销量实现爆发式增长：“宅”经济催生家庭消费升级需求，西式厨电小家电疫情期间迎来爆发增长，市占率进一步向头部集中。海外疫情持续蔓延，中国作为海外小家电最大出口国疫情期间销量快速提升，受益标的 JS 环球生活（1691.HK）；居家催生清洁工具及家庭 DIY 工具需求，受益标的创科实业（669.HK）。  宅家办公激发家居软装需求：疫情居家办公产生的种种不便，提升了居民换房及家居软装类需求。敏华控股旗下芝华仕软体沙发市占率领先，疫情期间保持稳定内销，线上份额快速提升；海外越南厂稳定投产，承接疫情期间及关税影响下内外销订单置换需求。TCL 电子电视机二季度在海外多个地区的销售量均有大幅上涨，在北美市场的销售量提升 68.5%，在新兴市场的销售量提升 5.0%，在欧洲市场的销售量提升 55.0%。受益标的敏华控股（1999.HK），TCL 电子（1070.HK）。  家庭清洁、日化用品消费快速增长：自 3 月份以来，中国日用品类零售额当月增长首次转正达到 0.3%，4 月以来化妆品类零售额同比实现 3.5%增长，年度首次转正。衣物护理赛道洗衣液渗透率逐步提升，个人护理赛道洗手液需求爆发式增长，家庭护理赛道消毒液成为长期防疫必需品，生活用纸赛道纸巾、卫生巾、消毒湿纸巾需求提升，生活方式用品赛道低价小商品需求回暖。受益标的维达国际（3331.HK）、名创优品（MNSO.N）、宝洁（PG.N）、联合利华（UL.N）。  疫情下家电轻工日化行业 2020 年业绩预期仍然强劲：受到全球新冠肺炎疫情影响，消费者居家生活办公比例提升，对应家居生活相关的家电、轻工、日化消费品需求均有不同程度增加。受到疫情影响，2020 一季度各个行业普遍出现业绩下滑，而二季度以来随着疫情常态化与防疫措施提升，居民消费逐渐恢复，同时可选消费品中家电轻工日化消费需求不减。根据彭博一致预期，全球家电轻工公司 2020 年经调整净利润仍有半数以上公司将录得正增长。 风险提示： 1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）新产品市场接受度不及预期；4）新店扩张运营不及预期；5）产品质量事件。 ＃title＃ “宅”经济遇二次疫情，家庭消费持续受益 ＃createTime1＃ 2020 年 11 月 11 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业深度研究报告 Overweight （Maintain） Consumer Industry Analyst Jian Song songjian@xyzq.com.cn SFC：BMV912 SAC：S0190518010002 Contact Jingru Song songjingru@xyzq.com.cn SAC：S0190118010135 The probability of secondary outbreaks in autumn and winter has increased, and the proportion of homes has continued to rise: As of November 10, the cumulative number of confirmed cases of new coronary pneumonia worldwide exceeded 51 million; the cumulative number of deaths reached 1.27 million, and the number of new cases in a single day continued to break through recording. As the weather turns cold in autumn and winter, and important holidays such as overseas Christmas and Thanksgiving, the probability of a second epidemic in autumn and winter has increased. Affected by the epidemic, currently about 72% of employees worldwide work remotely. Because of the increase in productivity during the epidemic, according to the survey, it is estimated that the proportion of permanent remote working employees will reach 34.4% of the total staff in 2021, more than double the 16.4% before the epidemic. Benefiting from the “indoor” economy, the sales of small home appliances achieved explosive growth during the epidemic: The "home" economy has catalyzed the upgrading of household consumption. Western-style kitchen appliances and small appliances ushered in explosive growth during the epidemic, and