非银金融行业：乘资本市场东风证券行业发展提速-东北证券

请务必阅读正文后的声明及说明 人名[Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告/行业深度报告 乘资本市场东风证券行业发展提速 报告摘要： [Table_Summary] 深化资本市场改革，为证券行业提供良好的发展环境 我国资本市场改革进入关键之年，发展资本市场，有利于防范金融风险，促进宏观经济转型，有序促进对外开放，提高内地市场包容性；要落实资本市场改革，则要推进注册制改革，引入长线资金，完善基础设施，深化对外开放。 2020 年上半年证券行业各项业务波动较大，发展前景乐观 2019 年证券行业营业收入为 3604.83 亿元，同比增长 35.37%。从 2020年各项业务发展情况来看，受益于市场流动性宽松与风险偏好提升带来的交投活跃，2020H1 上市券商经纪业务实现收入 475.0 亿元，同比增长22.4%；证券公司前半年实现证券承销与保荐业务收入 221.10 亿元，同比增长 49.37%；资管业务处于持续整改阶段，资管规模持续下行，2020年上半年证券行业受托资金规模为 11.83 万亿元，较年初减少了 3.74%，同期同比下滑 12.95%；2020 年上半年，上市券商自营业务收入占比达到 31.55%，较年初占比增长 0.74%，稳居第一大收入来源；2020 年上半年各类型基金的利润均为正，全市场基金合计共取得了 7974.5 亿元的收入。 业绩预测：短期来看，中美关系的紧张和疫情的持续蔓延等外部因素给证券行业发展造成了较大的不确定性，市场环境因素对证券板块基本面和估值的负面影响不容忽视。长期来看，资本市场改革有利于为证券行业发展创造良好的政策环境，进一步促进我国资本市场的发展。预计行业2021年营业收入为5583.16亿元，同比增长28%；2021 年净利润收入为 2193.55 亿元，同比增长 35%。 投资建议：建议投资者重点关注头部券商：中信证券；互联网券商：东方财富；特色券商，如国金证券、方正证券、天风证券。 风险提示：受疫情冲击，资本市场震荡加剧；资本市场改革进展趋缓；市场交易活跃度下降；经济下行压力较大 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 中信证券 28.97 1.01 1.20 1.31 28.68 24.14 22.11 增持 东方财富 24.33 0.28 0.45 0.59 86.89 54.07 41.24 买入 国金证券 15.14 0.43 0.54 0.62 35.21 28.04 24.42 买入 方正证券 8.97 0.12 0.17 0.21 74.75 52.76 42.71 增持 天风证券 6.09 0.05 0.08 0.11 121.80 76.13 55.36 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -14%-6%2%10%18%2019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/9非银金融沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 5.27% 1.92% 8.55% 相对收益 4.88% -2.72% -14.35% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 84 总市值（亿） 79761 流通市值（亿） 53525 市盈率（倍） 13.37 市净率（倍） 1.74 成分股总营收（亿） 37055 成分股总净利润（亿） 4003 成分股资产负债率（%） 83.97 [Table_Report] 相关报告 《上市券商 7 月业绩持续走高，超半数券商营收翻倍》 2020-08-10 《保险业两通知剑指代理人质量，利好龙头》 2020-06-01 《信托新规：避免监管套利，利好证券市场》 2020-05-11 《证券板块：牛市不缺席，三周内布局》 2020-04-29 [Table_Author] 证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 13801276398 wangfh@nesc.cn 证券/非银金融 发布时间：2020-10-29 请务必阅读正文后的声明及说明 2/36 [Table_PageTop] 行业深度报告 目录 1.资本市场改革 ........................................................................................................ 4 1.1 资本市场改革政策介绍 ................................................................................................................... 4 1.1.1 2019 年：起步之年 ............................................................................................................................. 4 1.1.2 2020 年：关键之年 ............................................................................................................................. 5 1.2 资本市场改革的必要性 .................................................................................................................. 5 1.2.1 防范金融风险..................................................................................................................................... 5 1.2.2 宏观经济转型 .................................................................................................................................... 6 1.2.3 有序对外开放 ..................................................................................