美国选战观察：拜登胜选将带来什么？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■美国选战白热化，华尔街迎来“蓝色浪潮” 电视辩论后拜登支持率上涨，胜选概率大增。华尔街迎来“蓝色浪潮”，美股风险偏好显著提升，纳斯达克指数和标普 500 指数都大幅上涨，VIX 指数则有所下滑。同时由于对拜登经济刺激政策的期待，美元指数下跌，黄金美债震荡上行。 ■A 股将如何进行“拜登交易” 如果拜登胜选，将会如何影响 A 股？我们认为主要通过以下三种途径： （1）短期提升全球风险偏好。如果拜登成功当选美国总统，有望消除短期由于美国大选带来的政治风险，提升美股甚至全球的风险偏好。如果不但拜登胜选，民主党也在国会选举中趁势横扫两院，那么全球风险偏好将有望大幅提升，利好 A 股行情。 （2）经济刺激政策提振美国经济。如果拜登胜选，美国政府将有望推出规模巨大的经济刺激政策（如果民主党拿下两院则经济刺激政策规模更大，且将有加税政策配合），此举有望提振当前已现弱势的美国经济复苏趋势。同时利好清洁能源、交通、基建、医疗行业。特别是，美国能源政策转向将对全球能源行业产生深远影响，利好 A 股光伏、风电、新能源汽车板块。 （3）重新制定对华外交政策。拜登当选后，预计会重新制定对华外交政策，摒弃此前特朗普的关税和贸易政策。一方面有望带来中国对美出口的加速修复，助益中国经济复苏，另一方面也将部分消除 A 股投资者对中美关系的忧虑情绪，提升市场风险偏好。 ■目前大选结果变数仍存 虽然目前拜登胜选概率较大，但特朗普并非毫无机会。如果后续选情发生变化，出现选情胶着的情况，投资者需要在 11 月初提前避险，降低仓位或加大对防御性公司的配臵。 ■风险提示： 1.特朗普拒绝承认大选结果；2. 民调误差；3. 媒体风向和民意间的差异 注：本文民调数据均来自 RealClearPolitics，拜登政策来自 Joebiden.com、BBC 中文网、新华社等。 Table_Tit le 2020 年 10 月 17 日 美国选战观察：拜登胜选将带来什么？ Table_BaseI nfo 投资策略主题报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 夏凡捷 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070002 xiafj@essence.com.cn 相关报告 吹响冲刺号角：美国大选历史复盘与市场影响 2020-08-21 2 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 美国选战白热化，华尔街迎来“蓝色浪潮”........................................................................... 4 1.1. 美国大选进入白热化阶段 .......................................................................................... 4 1.2. 电视辩论后拜登支持率上涨，胜选概率大增 .............................................................. 5 1.3. 拜登胜选概率提升，令华尔街掀起“蓝色浪潮” ............................................................ 9 2. 如果成功当选，拜登将如何改变美国？ .............................................................................11 2.1. 拜登大规模经济刺激计划对美国经济和各大行业的影响............................................11 2.1. 拜登加税政策的负面效应有望被财政刺激政策所对冲 .............................................. 17 2.2. 拜登的多边外交政策缓和中美关系，利好中美贸易.................................................. 18 2.3. 拜登的气候政策为美国经济发展提供新机遇 ............................................................ 20 3. 如果拜登胜选，将会如何影响 A股？ ............................................................................... 21 图表目录 图 1：选举时间路线................................................................................................................ 4 图 2：大选民调支持率——全国（近 14 日平均）：拜登领先超过 10%..................................... 5 图 3：大选民调支持率——各州：拜登胜选概率较大............................................................... 6 图 4：大选民调结果——主要摇摆州（近 14 日平均） ............................................................ 6 图 5：按赔率计算的胜选可能性：拜登领先超过 30%.............................................................. 7 图 6：参议院当前选情：两党选情胶着.................................................................................... 7 图 7：众议院当前选情：民主党优势明显 ................................................................................ 8 图 8：美国大选 8 种可能的结果，结果 1、2、5、6 出现的概率最大 ....................................... 9 图 9：10 月以来，美股恢复上升走势 .................................................................................... 10 图 10：10 月以来，美国 VIX 恐慌指数下跌 .......................................................