消费行业港股消费周报：调整中必须消费龙头仍可配，可选消费看好珠宝零售

请阅读最后一页信息披露和重要声明 海外 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃消费＃investSuggestion＃推荐 ( ＃investSuggestionChange＃维持 ） 相关报告 ＃relatedReport＃港股消费行业跟踪报告 _年报季开启，波动行情中消费板块防御性可持续_20180304 港股消费行业跟踪报告 _基础消费防御性依旧，关注港股通新晋标的_20180312 港股消费行业跟踪报告 _业绩密集释 放 期 ， 关 注 估 值 切 换 机 会_20180318 港股消费行业跟踪报告 _调整行情建议关注 2018 年业绩增长确定性标的_20180325 港股消费行业跟踪报告 _调整中消费板块现防御性，优选业绩具确定性标的_20180408 港股消费行业跟踪报告_调整行情建议关注 2018 年业绩增长确定性标的_20180415 港股消费行业跟踪报告_ 调整中消费板块现缓和，优选业绩具确定性标的_20180423 港股消费行业跟踪报告_消费板块涨幅较好，受制造业板块拉动显著_20180514 ＃emailAuthor＃海外消费研究 分析师：张忆东 兴业证券经济与金融研究院 副院长 zhangyd@xyzq.com.cn SFC: BIS749 SAC: S0190510110012 团队成员： 李明 limingyjy@xyzq.com 王源 wangyuanyjs@xyzq.com.cn ＃assAuthor＃ 重点指数周表现（2018.05.14-05.18） 指数 收盘点位2018-05-18 周涨跌幅 (%) 周成交额 （亿港元） 年初以来涨跌幅(%) 恒生指数 31,047.91 -0.24 5,172.78 3.77 恒生国企指数 12,355.13 0.08 1,789.82 5.52 恒生消费品制造业 6,205.86 1.60 542.90 4.79 恒生消费者服务业 4,641.38 -0.97 191.02 6.45 投资要点 ＃summary＃＃summary＃上周行情追溯：上周行情追溯：上周（2018.05.14-05.18）恒生指数周内微跌 0.24%，其中恒生国企指数微涨 0.08%。小型股指数及大型股指数涨跌互现，恒生小型股指数当周涨 1.96%，恒生大型股指数当周微跌 0.10%。消费品制造指数及消费品服务指数涨跌互现，消费品制造业指数当周涨1.60%，消费者服务业指数当周微跌 0.97%。行业新闻及重点指标跟踪：上周农产品价格涨跌互现，玉米价格周环比微涨 0.1%，豆粕价格周环比持平，猪肉价格周环比跌 2.04%，白条鸡价格周环比跌 0.93%，5 月上旬国内生鲜乳价格微跌至 3.43 元/公斤。棕榈油价格周环比基本持平，同比跌 12.2%，豆油价格周环比跌 0.9%，同比下跌 4.1%。包材价格微涨，PET 价格周内微涨 0.6%，纸箱价格周内持平。棉花价格指数周内涨 1.1%，同比下跌 2.18%，纱线价格指数周环比微涨 0.55%，同比上涨 1.96%。本周观点：上周港股市场有所调整，必须消费品板块如我们所预期，在前期多只龙头标的走出历史新高后，随市场出现调整。我们长期仍看好消费升级带来的必须消费品市场竞争格局改善，具有创新能力的品牌性龙头将是绝对受益者。中期我们持续看好上半年在二、三季度通胀预期下必须消费品的防御性。蒙牛乳业（2319.HK）、万洲国际（288.HK）及达利食品（3799.HK）仍是我们该逻辑下的核心推荐。可选消费中，我们更看好珠宝零售、纺织服装子行业。海外消费回流、港澳游客数量回升等多重因素促使以黄金珠宝为代表的中高端品类迎来复苏。一二线城市对黄金珠宝的需求趋于高端化，三四线城市对黄金珠宝的需求量开始释放，预计未来黄金珠宝行业龙头企业，如六福集团(590.HK)和周大福（1929.HK）将持续受益。我们结合周期及非周期性因素判断行业仍在景气上行中，看好板块业绩超预期的机会。另外，轻工行业中我们持续推荐中粮包装（906.HK），看好公司的优质客户资源和产能优势壁垒，产品升级创新、开拓新客户和市场，综合优势不断增强，在行业洗牌中市场份额有望不断提高。风险提示：食品安全、恶性竞争、新品不达预期、原材料价格显著变动 ＃title＃港股消费周报(18/05/14-18/05/18)— 调整中必须消费龙头仍可配，可选消费看好珠宝零售 ＃createTime1＃2018 年 05 月 20 日 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 - 行业周报 目 录 1、上周（2018.05.14-05.18）港股消费行业走势 .................................................. - 4 - 2、行业观点 .............................................................................................................. - 5 - 3、周专题研究—黄金珠宝行业回暖，龙头持续受益 ........................................... - 6 - 3.1、行业龙头同店销售跌势扭转，持续保持增长 ............................................ - 6 - 3.2、六福黄金珠宝行业复苏确立，六福集团和周大福持续受益 .................... - 8 - 3.3、六福集团经营效率、盈利能力优于周大福，但估值更低 ...................... - 10 - 4、行业动态 ............................................................................................................ - 11 - 4.1、行业新闻 ..................................................................................................... - 11 - 4.2、行业指标跟踪 ............................................................................................. - 11 - 5、公司动态 ............................................................................................................ - 15 - 6、风险提示 ............................................................................................................ - 22 - 图 1、