汽车行业月报：行业继续回暖，新能源、商用车增势强劲

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业月报 证券研究报告 ＃industryId＃ 汽车 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃marketData＃ ＃relatedReport＃ 相关报告 《汽车行业月报—商用车持续强 劲 ， 新 能 源 大 幅 增 长20200913》 《汽车行业月报—汽车产销同比 增 长 ， 商 用 车 增 势 迅 猛20200813》 《汽车行业月报—产销持续向好，商用车再创新高 20200714》 《汽车行业月报—产销持续向好，同比增速提高 20200613》 《汽车行业月报—产销复苏，需求仍待释放 20200414》 《汽车行业月报-销量大幅下跌 三月有望逐步恢复 20200316》 ＃emailAuthor＃ 海外汽车 分析师： 余小丽 兴业证券经济与金融研究院 yuxiaoli@xyzq.com.cn SFC：AXK331 SAC：S0190518020003 ＃assAuthor＃ ＃dyCompany＃ 汽车行业月报 ＃title＃ 行业继续回暖，新能源、商用车增势强劲 ＃createTime1＃ 2020 年 10 月 16 日 20 指数表现： ＃summary＃ 指数名称 指数点位 本月涨跌幅(%) 年内涨跌(%) Wind 香港汽车与汽车零部件指数 11,546.3 10.7 22.4 恒生指数 23,459.1 -6.8 -16.8 Wind 汽车与汽车零部件指数 8,526.1 1.5 24.3 沪深 300 指数 4,587.4 -4.8 12.0 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点： ＃summary＃ l 9 月，港股汽车板块收益率跑赢大市，整车企业表现分化，零部件企业继续表现优异，经销商整体回调。恒生指数下跌 6.8%；沪深 300 指数下跌 4.8%；Wind 汽车与汽车零部件指数上涨 1.5%；Wind 香港汽车与汽车零部件指数上涨 10.7%，涨幅跑赢恒指 17.5 个百分点。 l 汽车产销连续 6 个月实现同比增长。乘用车产销连续 5 个月同比增长，商用车保持强劲增长，新能源汽车同比大幅增长。9 月，汽车产销分别完成 252.4万辆和 256.5 万辆，环分别比增长 19.1%和 17.4%，同比分别增长 14.3%和13.0%。乘用车产销分别完成 204.5 万辆和 208.8 万辆，分别同比增长 9.7%和8.2%。商用车产销分别完成 47.8 万辆和 47.7 万辆，同比分别增长 39.0%和40.3%。新能源汽车产销分别完成 13.6 万辆和 13.8 万辆，同比分别增长 17.7%和 25.8%。1-9 月，汽车产销同比分别下降 6.6%和 6.8%，乘用车产销同比分别下降 12.3%和 12.3%，商用车产销同比分别增长 21.5%和 19.8%，新能源汽车产销同比分别下降 16.1%和 15.9%。 l 汽车经销商库存预警指数为 54.0%，行业库存保持合理水平。 l 三季度，乘用车销量增速强势，主要是由于：1、我国总体经济运行复苏态势良好，在各项促消费政策的带动下，汽车产销延续了二季度以来的回暖势头；2、去年部分地区 7 月国六实施后导致同比销量基数低。从行业发展态势看，四季度商用车受政策、投资的拉动将继续保持增长态势；乘用车方面，9 月下旬开幕的北京国际车展推动了企业新品的全面投放，叠加各地促进消费政策的延续，都将对市场产生利好影响。新能源汽车在各项推广政策以及新产品不断上市等因素推动下有望延续回暖态势。 l 我们推荐关注：（1）整车：布局新能源汽车多年，未来将开放产业链实现外供的比亚迪股份（1211.HK）；凭借行业领先 MAN 发动机技术在高端、天然气及国六重卡市场掌握先发优势，市占率有望不断增大的重卡龙头中国重汽（3808.HK）。（2）零部件：具备全球布局及管理能力，在电动车及智能驾驶领域积极布局的汽车零部件公司敏实集团(425.HK)；受益全景天窗应用大幅渗透和汽车玻璃持续升级的全球汽车玻璃龙头供应商福耀玻璃（3606.HK）。（3）汽车经销商：行业龙头中升控股（881.HK）、宝马在华最大经销商永达汽车（3669.HK）及凭借“单城单店”策略快速成长的美东汽车（1268.HK）。 风险提示：1、当前事件持续；2、影响行业的相关政策；3、行业恢复不及预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外跟踪报告(评级) 目 录 1、行情概述：9 月港股汽车板块收益率跑赢大市 ..................... - 3 - 2、市场表现：乘用车继续增长，商用车、新能源大幅增长 ............. - 4 - 3、主要企业销量概况 ............................................. - 9 - 4、投资建议 .................................................... - 11 - 5、风险提示 .................................................... - 12 - 图 表 图 1、 主要指数收益率表现 .................................................................................... - 3 - 图 2、 主要整车企业收益率表现 ............................................................................ - 3 - 图 3、 新能源车企股价收益率表现 ........................................................................ - 4 - 图 4、 主要零部件与经销商企业收益率表现 ........................................................ - 4 - 图 5、 乘用车各车型销量 ........................................................................................ - 5 - 图 6、 排名前十的企业销量概况 ............................................................................ - 5 - 图 7、 乘用车分国别销量概况 ................................................................................ - 6 - 图 8、 乘用车品牌销量前十位 ..........