科创板系列研究（二十八）：对于科创50ETF建仓关注点的思考

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 策略专题报告 证券研究报告 分析师： 王德伦 S0190516030001 李美岑 S0190518080002 王亦奕 S0190518020004 张 兆 S0190518070001 张 勋 S0190520070004 吴 峰 S0190510120002 ＃assAuthor＃ 研究助理： 张日升 李家俊 张媛 ＃relatedReport＃ 相关报告 近期科创板两条反弹主线和后市推演——科创板系列研究（二十七）（20200922） 聚焦科创板扩容期：优质资产注入，资金渠道拓宽——科创板 系 列 研 究 （ 二 十 六 ）（202009016） 回调后的科创板明年预期估值如何？——科创板系列研究（二十五）（20200909） 科创板中报业绩修复，资本开支加速——科创板系列研究（二十四）（20200902） 科创板基本面回暖，关注中报业绩交易——科创板系列研究（二十三）（20200825） 7 月以来哪些科创板个股正在被市场逐步认识——科创板系列研究（二十二）（20200811） 科创板解禁修复期与创业板注册制躁动期共振——科创板系列研究（二十一）（20200804） 中概股加速回归，寻找科创 50的“FAANG”——科创板系列研究（二十）（20200728） 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 科创 50 成分股迎来 200 亿建仓资金 9 月 22 日 4 只科创板 ETF 成立，根据成立规模计算，科创板将迎来 200 亿元增量资金，占科创 50 成分自由流通市值的 6.6%、半年报基金持仓规模的 46.5%。 ⚫ 对于 ETF 建仓节奏的思考和猜测 10 月、11 月科创板的 IPO、解禁带来筹码供给增加，行情波动潜在放大，单边急涨行情概率相对有限，ETF 建仓可能更宜缓而戒急躁，需要关注以下事件： 1）巨型 IPO 即将登陆科创板。蚂蚁集团、京东数科、吉利汽车等优质股票十一月前后可能陆续登陆科创板，出现 IPO 抽血效应。 2）科创板龙头面临资金剧烈再平衡。配置型资金可能流向蚂蚁集团等新上市龙头，交易型资金可能出现大幅分流。 3）科创板第二波大额解禁将至。十月末至十一月初，科创板即将迎来第二波大 额解禁，科创 50 指数部分权重股面临小非股东解禁，股价可能提前下跌。 4）权重股解禁前可能询价转让。如果板块中龙头企业提前筹划询价转让，二级市场股价可能快速向询价转让价格靠拢。对建仓期的 ETF 基金，若能接手询价转让筹码，将降低建仓成本，提供极强的 alpha。 5）建仓期注重现金管理，把握打新策略带来的 alpha。目前全年打新收益率仍然处于较高水平，后续巨型 IPO 将带来较多“肉签”。 6）关注巨型 IPO 登陆后指数成分的重大变化。12 月第二个星期五科创 50 指数将进行调整，蚂蚁集团等龙头公司届时可能会符合纳入标准，同时对于指数权重产生巨大影响，需要避免出现较大跟踪误差。 综合来看，10 月、11 月筹码供给增加为科创板带来较大不确定性，12 月后，若巨型 IPO 完成登陆市场、科创板龙头公司解禁减持结束、美国大选落地阶段性缓和外部环境、“十四五”规划形成政策刺激、科创成长估值消化到位，科创 50指数 ETF 或将迎来绝佳配置期。 ⚫ 日常跟踪： 1）新股方面，上周思瑞浦、蓝特光学、科前生物、路德环境上市，本周芯海科技、上纬新材、天臣医疗上市。 2）解禁方面，9 月关注热景生物、传音控股、山石网科等。 3）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周科创板整体下跌 4.1%，科创 50 上周下降 2.8%；创业板跌 3.3%；全部 A 股跌 3.5%。上周生物医药产业领涨。上市满两周的个股中，康希诺-U、昊海生科、硕世生物、博瑞医药、神州细胞-U 分列涨幅榜前五。 4）成交热度方面，上周科创板成交额 1306 亿元，较前两周下跌 39 亿元。与创业板比值为 12.4%，较前两周 10.7%上涨 1.7%；上周科创板换手率 4.0%，较前两周的 4.3%下降 0.3%；整体法估值从前两周 83.9x 下降至上周末的 80.2x。 5)两融方面，上周融券减少 3.6 亿元，融资增 0.2 亿元，融资融券比维持 3.2。 风险提示：本报告内容只做数据分析参考，不构成任何投资建议 ＃title＃ 对于科创 50 ETF 建仓关注点的思考 ——科创板系列研究（二十八） ＃createTime1＃ 2020 年 9 月 29 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题报告 目 录 1. 科创 50 成分股迎来 200 亿建仓资金 ................................................................ - 3 - 2. 对于 ETF 建仓节奏的思考和猜测 ...................................................................... - 4 - 3. 科创板周度数据跟踪 .......................................................................................... - 7 - 3.1. 上周新股上市安排 ........................................................................................ - 7 - 3.2. 科创板市场表现跟踪 .................................................................................... - 9 - 3.3. 9 月科创板解禁情况 .................................................................................... - 12 - 图表 1. 基金建仓对科创 50 成分股的影响 ........................................................... - 3 - 图表 2. 基金建仓对科创 50 成分股的影响天数估计 ............................................ - 4 - 图表 3. 创业板解禁减持 V 型 ................................................................................. - 5 - 图表 4. 科创板解禁减持 V 型 ................................................................................. - 5 - 图