A港美股行业动态跟踪：海外机构，中国经济前景乐观，关注五大投资主题

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 全球策略周报 、、证券研究报告 分析师： 张忆东全球首席策略师 SFC HK：BIS749 SAC：S0190510110012 zhangyd@xyzq.com.cn ＃assAuthor＃ 联系人： 李彦霖 SAC：S0190510110015 迟玉怡 SAC：S0190120040012 报告关键点 ＃relatedReport＃ 相关报告 20200913《守正出奇，布局港股好时机》 20200911《美股 2000 年科网牛市如何走向泡沫破灭》 20200828《港股已成为中国新经济的投资沃土》 20200817《恒指结构优化，攻守更兼备，配置机遇期来临——《恒指的未来》系列报告之二》 20200807《从黄金王者归来，看周期核心资产重估》 20200728《周期核心资产的价值重估》 20200715《“核心资产牛市”进入“新”阶段》 20200621《风格再平衡，“硬科技”的吸引力提升》 20200602《赢在未来——中国权益资产（A 股港股）2020 年中期投资策略报告》 20200522《“5.20”收获反弹，敬畏不确定性——2020.05.21 电话会议纪要整理》 20200513《流动性盛宴一醉解千愁——疫情、联储、美股 Faangs 行情的启示》 20200423《冬天的太阳之油价都是浮云》 20200420《全球反弹的补涨高潮临到中国资产》 20200413《冬天的太阳之曲折反弹》 20200329《勇敢者的游戏和大智若愚者的机遇》 20200325《黄金的配置良机归来，这是一个长逻辑》 20200322《海外危机节奏：QE 神话破灭后的股灾、反弹、衰退熊市》 20200315《乍暖还寒，海外危机露峥嵘》 20200312《复盘 08 年，危机中的黄金》 20200223《西风冷，东风暖，顺风而行》 20191207《先进制造业的核心资产崛起》 20191112《全球资产荒与中国核心资产投资要点 ＃summary＃ 一、中国股市（A+港股）行业动态跟踪 1.1、行业估值 2011 年以来的分位数水平（截至 9 月 25 日）：A 股市净率：食品饮料（98%）、休闲服务（98%）、电子（87%）、医药生物（84%）、家用电器（77%）、电气设备（69%）、计算机（63%）、非银金融（61%）、国防军工（59%）、建筑材料（58%）、机械设备（50%）、通信（45%）、化工（41%）、交通运输（38%）、汽车（34%）、纺织服装（31%）、传媒（24%）、有色金属（21%）、商业贸易（18%）、公用事业（8%）、房地产（3%）、建筑装饰（2%）、银行（1%）。港股市盈率：能源业（82%）、地产建筑业（75%）、原材料业（62%）、资讯科技业（58%）、综合业（43%）、工业（39%）、公用事业（26%）、金融业（10%）、电讯业（3%）（医疗保健（89.5 倍）、必需性消费（30.9 倍）、非必需性消费（89.6倍）不在比较范围）。港股市净率：资讯科技业（82%）、原材料业（43%）、工业（25%）、地产建筑业（6%）、其余行业皆低于 5%（非必需性消费（2.3 倍）、必需性消费（4.3 倍）、医疗保健（4.5 倍）不在比较范围）。 1.2、“互联互通”周动态跟踪（20200921-20200925）：北向资金主要流入有色金属、基础化工和农林牧渔，流出食品饮料、医药和银行；南向资金主要流入食品饮料、计算机和汽车，流出传媒、餐饮旅游和医药。 1.3、重点行业动态聚焦： 1）国务院印发北京、湖南、安徽自贸区总体方案及浙江自贸区扩展区域方案；2）发改委等四部门：支持扩大战略性新兴产业投资，培育壮大新增长点增长极；3）国务院办公厅出台关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见；4）五部门：燃料电池汽车的购置补贴政策调整为燃料电池汽车示范应用支持政策；5）海南推动药品上市许可持有人制度在琼落地。 1.4、重点行业观点集锦——兴业证券行业分析师观点摘要（更多详见正文）： 电新朱玥：北京车展，自主新能源汽车品牌力显著提升；汽车戴畅：特斯拉电池日“车”信息超预期，北京车展诸多新车发布上市；电子谢恒：面板强周期持续确认，大幅盈利反转可期；海外 TMT 洪嘉骏：智能手机 9 月观察，台积电23 年试产 2nm，京东健康赴港上市；计算机蒋佳霖：从蚂蚁外滩大会看 Fintech “云库链智”趋势；海外医药徐佳熹：港股医药 IPO 热度不减，优秀公司密度持续提升；机械军工石康：工程机械景气延续，光伏扩产规划密集。 二、美股映射 2.1、美股行业 PE 分位数：工业（100%）、非核心消费品（99%）、核心消费品（97%）、公用事业（94%）、原材料（92%）、信息技术（91%）、房地产（91%）、金融（87%）、电信服务（86%）、医疗（48%）。（主要科技股和中概股最新估值水平见正文） 2.2、近一周海外机构观点摘要：中国经济前景十分乐观，关注五大投资主题 Value Partners Group：中国经济前景十分乐观，关注消费升级、5G 科技、高等教育、在线服务平台和医疗保健五大投资主题。 AXA：在 Q2 全球经济出现创纪录萎缩之后，许多经济体在 Q3 有望创纪录增长。信贷利差创纪录的收紧、未来的盈利前景和政策支持利好股票市场投资。 PIMCO：过去市场的通胀率主要受利率、货币供应量等货币政策工具的影响，在疫情后期，欧洲国家利率持续低走，财政政策或将成为更重要的影响因素。 Aberdeen Standard：自 2011 年以来，股票的平均收益率高于债券。考虑到大量低收益债券和负收益债券，预计这一趋势不会改变。 风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险 ＃summary＃ 一、中国股市（A+港股）行业动态跟踪 1.1、行业估值分位数水平（截至 8 月 21 日）：A 股市净率：食品饮料（99%）、休闲服务（99%）、电子（94%）、医药生物（90%）、家用电器（83%）、国防军工（79%）、建筑材料（77%）、计算机（75%）、电气设备（68%）、通信（64%）、 ＃title＃ 海外机构：中国经济前景乐观，关注五大投资主题 ——A 港美股行业动态跟踪 2020 年 09 月 29 日 ＃createTime1＃ 2019 年 4 月 28 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外策略报告 目录 一、中国股市（A 股港股）行业动态跟踪 ............................................................. - 3 - 1.1、A 股港股行业估值比较 ........................................................................... - 3 - 1.2、“互联互通”动态跟踪 ................................................................................ - 6