环保公用行业2020中报总结：环卫-固废板块领涨，环保公用持仓环比~0.15pct

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 公用事业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴业环保公用】环保公用行业 2019 年及 2020 一季报总结：1Q20 板块持仓环比+0.15pct，固废板块表现出色》 2019-05-05 《【兴业环保公用】环保公用行业 2019 三季报总结：持仓仍处底部，火电扣非净利大增 65%》2019-11-01 《【兴业环保公用】环保公用行业 2019 中报总结：板块持仓处于底部，火电业绩大幅增长》2019-09-01 ＃emailAuthor＃ 分析师： 蔡屹 caiyi@xyzq.com.cn S0190518030002 研究助理： 苗蒙 miaomeng@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ 2020 年 1-8 月环保指数跑赢大盘，环卫&固废板块领涨。1）2020 年 1-8 月 A 股环保指数跑赢大盘。2020 年初至 8 月底，A 股环保指数上涨 27.47%，A 股公用指数上涨 3.14%，同期，上证指数上涨 11.33%，深圳成指上涨 31.90%，创业板指上涨51.73%；港股环保指数下跌 16.00%，港股公用指数下跌 14.11%。2）个股方面：2020 年 1-8 月，环保公用个股涨幅居前：侨银环保(240.45%)、玉禾田(232.22%)、龙马环卫(144.92%)、永清环保(86.06%)、上海洗霸(84.15%)涨幅前五；天翔环境(-44.61%)、*ST 金鸿(-44.27%)、ST 浩源(-40.54%)、京蓝科技(-35.66%)、*ST 节能(-30.36%)跌幅前五。 税费减免政策下环卫板块扣非净利润同比+45%，煤价下行驱动火电板块扣非净利润同比+7%。2020 年上半年，1）环保行业上市公司实现营收 1,003.80 亿元，同比+0.84%；实现扣非净利润 86.56 亿元，同比-5.04%；其中固废板块扣非净利润同比-2.61%，环境监测板块扣非净利润同比-145.94%，环卫板块扣非净利润同比+45.00%，水务板块扣非净利润同比+7.55%；2）公用事业上市公司实现营收5,483.12 亿元，同比-4.02%；实现扣非净利润 439.15 亿元，同比+2.76%；其中水电板块扣非净利润同比-7.83%，火电板块扣非净利润同比+7.45%，燃气板块扣非净利润同比-15.34%。 环保行业 TTM 估值 24X，公用行业 TTM 估值 18X。环保行业近 5 年估值区间为16X-76X，目前估值 24X，估值目前处于 34%分位；公用事业近 5 年估值区间为14X-27X，目前估值 18X，估值目前处于 43%分位。（估值区间取 2015 年 1 月 9日至 2020 年 8 月 31 日） 环保公用行业的公募基金重仓持股处于近 3 年底部。截至 2020Q2，公募基金重仓持股市值中环保公用占比为 0.46%，低配 2.43pct，环比下降 0.15pct，同比下降0.11pct，公募基金的环保公用行业持仓处于近 3 年底部。环保板块占比为 0.17%，低配 0.56pct。其中固废板块占比为 0.06%，低配 0.11pct；环卫板块占比为 0.10%，超配 0.01pct；监测板块占比为 0.00%，低配 0.03pct；水务板块占比为 0.02%，低配 0.23pct。公用板块占比为 0.29%，低配 1.87pct。其中，水电板块占比为 0.23%，低配 0.83pct；火电板块占比为 0.02%，低配 0.67pct；燃气板块占比为 0.00%，低配 0.19pct。 投资建议： 环保板块：1）流动性宽松环境下，类债资产将呈现长牛趋势。持续推荐瀚蓝环境、旺能环境、城发环境、伟明环保、联美控股等类债属性标的。2）关注环卫行业性投资机会。随着环卫龙头公司的上市及资本市场、政策、订单规模的变化，我们认为行业发展进入了新阶段，各公司环卫服务毛利率已在 2017 年触底回升，建议关注盈峰环境、玉禾田、侨银环保等。3）关注污水资源化、生态环保治理板块。经历“缩表”之后，行业基本完成触底出清，投资机会从融资环境改善回归业绩增长，部分公司估值与业绩增速已经具备较好配置价值，新的行业龙头有望诞生。建议关注高能环境、碧水源等。 电力行业：1）火电行业：建议关注火电龙头华电国际（H+A），区域性火电公司推荐长源电力，建议关注皖能电力，赣能股份等。2）海上风电龙头：推荐福能股份。 燃气行业：1）管道运营商和城市燃气公司：推荐深圳燃气，建议关注百川能源、新奥股份。2）燃气气源供应商：建议关注相关板块标的蓝焰控股。 风险提示：政策落地进度风险，应收账款回收风险，融资环境恶化风险，电价下调风险，利用小时下降风险，煤炭价格波动风险，天然气消费需求不及预期，原油价格波动。 ＃title＃ 环保公用 2020 中报总结： 环卫&固废板块领涨，环保公用持仓环比-0.15pct ＃createTime1＃ 2020 年 9 月 2 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 目 录 1、行情回顾：环保指数跑赢大盘，环卫&固废板块领涨.................................... - 3 - 2、业绩回顾：税费减免政策下环卫板块扣非净利润同比+45%，煤价下行驱动火电板块扣非净利润同比+7% ..................................................................................... - 4 - 3、估值&配置：环保 PE 24X，环保公用持仓低配 2.43pct ................................. - 6 - 4、投资策略 .............................................................................................................. - 9 - 5、风险提示 ............................................................................................................ - 10 - 图 1、2020 年 1-8 月 A 股环保、公用指数 ............................................................ - 3 - 图 2、2020 年 1-8 月 A 股、H 股环保指数 ............................................................ - 3 - 图