9月市场策略报告：创业板注册制启动，长线资金或入场

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 策略报告|策略专题报告 创业板注册制启动，长线资金或入场 日期：2020 年 08 月 28 日 ——9 月市场策略报告 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 海外市场回升，A 股震荡上行：由于欧美等海外主要经济体经济修复速度回升等因素，8 月海外市场整体呈现上涨趋势，美股领涨；A 股市场整体呈现震荡调整态势，涨幅较 7 月回落明显。截至 8 月 27 日，上证综指涨 1.21%，沪深 300 涨 0.77%，深证成指跌0.75%，创业板指跌 3.80%。一级行业月内涨多跌少，其中月内涨幅靠前的有食品饮料、汽车、交通运输。8 月周期风格领涨，成长风格由上月上涨转跌。 ⚫ 创业板估值略有回调： 8 月 A 股整体估值水平呈现震荡趋势，上证指数和沪深 300 接近上月水平，但深证成指和创业板指较前期高位有所回落。截至 8 月 27日，申万一级行业中滚动市盈率有 18 个较上月底提高，其中业绩表现较好、确定性较高的食品饮料、国防军工和机械设备滚动市盈率倍数提高幅度较大。 ⚫ 央行公开市场操作活跃: 本月由于地方债招标推进等因素，资金面边际趋紧，SHIBOR1 周和 1 月拆放利率在 8 月底整体小幅上升到 2.2%和 2.3%上方。央行 1年期、5 年期 LPR 和 1 年期 MLF 利率连续 4 个月报价“按兵不动”，但 8 月央行公开市场操作较为活跃，截至 8 月 28 日已连续 15 个工作日开展逆回购操作，总量达 1.93 万亿元。 ⚫ 投资建议：美联储一致通过有关“长期目标和货币政策战略声明”的更新，将允许通胀在一段时间内超过2%的目标，正式引入“平均通胀目标”的政策。在美元在未来一段时间内大概率维持低利率以刺激通货膨胀率回升的情况下，疫情防控得力、经济基本面稳定、政策面向好、汇率稳中有升的中国有望成为外资谋取超额回报的目的地。叠加此次创业板注册制启航，机构资金有望加速流入创业板，A 股机构化进程有望加速。配置方面：1、关注休闲服务、食品饮料、家用电器、汽车等消费行业，内需消费随着疫情冲击消退下半年上升空间较大；2、关注低估值大金融蓝筹个股，行业利空已得到一定程度消化；3、关注景气度上行的有色、化工等周期行业；4、关注创业板下半年业绩增长较明确的个股龙头。 ⚫ 风险因素：海外疫情反复，中美摩擦加剧，宏观经济超预期下行。 [Table_AuthorInfo] 分析师: 徐飞 执业证书编号： S0270520010001 电话： 021-60883488 邮箱： xufei@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] [Table_DocReport] 相关报告 1.万联证券研究所 20200823_策略专题报告_7-8月行业比较 2.万联证券研究所 20200731_策略专题报告_AAA_8 月市场策略 3.万联证券研究所 20200728_策略专题报告_AAA_原油价格短期或维持低位 证券研究报告 Table_Reporttype] 策略专题报告 [Table_Column] 策略报告 万联证券 证券研究报告|宏观策略 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 15 页 目录 1、8 月市场表现 ......................................................................................................................... 3 1.1 海外市场表现：整体上涨，美股领涨 ................................................................................ 3 1.2 A 股市场表现：涨幅回落，周期领涨 ................................................................................ 3 1.3 A 股估值表现：大盘估值震荡，创业板回调 ..................................................................... 5 2、A 股市场交易情绪和流动性表现 ........................................................................................ 7 2.1 A 股交易情绪：交易额回落，创业板换手率提升 ............................................................. 7 2.2 A 股流动性 ............................................................................................................................ 8 2.3 资金面 ................................................................................................................................... 9 3、宏观基本面 .......................................................................................................................... 10 3.1 CPI/PPI：CPI 涨幅扩大，PPI 降幅缩小 ........................................................................... 10 3.2 社会消费零售总额 ............................................................................................................. 12 3.3 工业增加值：稳步上升，增速持平上月 .......................................................................... 12 3.4 固定资产投资：持续改善，地产数据亮眼 ...................................................................... 13 4、8 月投资建议 .........................