7~8月行业比较专题：上游资源品领涨，中游景气度上行

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 策略报告|策略专题报告 上游资源品领涨，中游景气度上行 日期：2020 年 08 月 23 日 ——7-8 月行业比较专题 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 7-8 月周期领涨，各行业悉数上涨：7-8 月上证综指上涨 13.27%，深证成指上涨 12.39%，沪深 300 上涨13.33%，中小板指上涨 13.00%，创业板指上涨 7.97%。具体到行业中，按风格分类，周期领涨（+17.98%），其次为成长（+14.39%）、金融（+14.01%）、消费（+12.76%）、稳定（10.27%）。28 个一级行业全部上涨，其中国防军工（+38.74%）、建材（+27.04%）、休闲服务（25.46%）和化工（+21.82%）领涨，二级行业中除铁路运输（-1.27%）外悉数上涨。 ⚫ 行业估值水平普遍提升：从当前相对二季度末 PE 变化比来看，除传媒（-1.91%）相对小幅回落外，其余 27个一级行业估值水平均有所提高。其中国防军工（+38.37%）、非银金融（+28.12%）和建筑材料（+27.26%）提升幅度较高。二级子行业中，除互联网传媒（-7.14%）、铁路运输（-1.28%）和行业整体未盈利的餐饮外，其余 101 个子行业估值水平获得提升。 ⚫ 上游、中游景气度较高：上游和中游行业景气度普遍上行。上游行业中，能源、钢铁、有色金属、建材、化工等主要商品价格普遍修复，农产品价格有所震荡。中游行业中，汽车、工程机械和交通运输板块仍处于扩张和修复区间。下游消费仍处于负增长区间，除房地产数据较为亮眼外，消费电子、零售端仍有较大改善空间。 ⚫ 投资建议：上游行业资源品价格多数处于上行区间，带动供给端和中游行业在下半年开始至今出现明显修复反弹。而伴随着库存补充边际放缓叠加需求端复苏相对疲软，对原材料价格进一步冲高造成一定拖累，上游行业资源品价格和中游行业业绩短期或维持震荡上行趋势。随着十一黄金周、双十一电商节的到来，下游消费端有望在四季度步入扩张区间，带动上游、中游景气度向上。配置关注：一是关注基建、地产产业链和工程机械的估值修复；二是关注银行、券商、保险等大金融低估值蓝筹；三是关注可选消费，酒店旅游、汽车、家居、家电等。 ⚫ 风险因素：海外疫情反复，经济修复不及预期，海外需求下降超预期。 [Table_AuthorInfo] 分析师: 徐飞 执业证书编号： S0270520010001 电话： 18621750958 邮箱： xufei@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] [Table_DocReport] 相关报告 1.万联证券研究所 20200731_策略专题报告_AAA_8 月市场策略 2.万联证券研究所 20200728_策略专题报告_AAA_原油价格短期或维持低位 3.万联证券研究所 20200701_策略专题报告_AAA_经济延续复苏，科技产业上行 证券研究报告 Table_Reporttype] 策略专题报告 [Table_Column] 策略报告 万联证券 证券研究报告|宏观策略 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 18 页 目录 1、7-8 月行业表现 .......................................................... 4 1.1 整体表现：周期领涨，各行业悉数上涨 ..................................... 4 1.2 行业 PE：多数上升，军工、非银、建材提升幅度高 .......................... 6 2、上、中、下游指标 ....................................................... 9 2.1 上游行业 .............................................................. 9 2.1.1 能源 ................................................................ 9 2.1.2 钢铁 ................................................................ 9 2.1.3 有色金属 ........................................................... 10 2.1.4 建材 ............................................................... 11 2.1.5 化工 ............................................................... 11 2.1.6 农业 ............................................................... 12 2.2 中游行业 ............................................................. 14 2.2.1 汽车和工程机械 ..................................................... 14 2.2.2 交通运输业 ......................................................... 14 2.3 下游行业 ............................................................. 15 2.3.1 商贸零售 ........................................................... 15 2.3.2 房地产 ............................................................. 15 2.3.3 消费电子 ........................................................... 16 3、投资建议 .............................................................. 16 4、风险提示 .............................................................. 17 图表 1：7-8 月 A 股主要指数涨跌幅（%） ................................... 4 图表 2：7-8 月中信风格指数