2020年7月信用债发行与评级概况

 债券市场研究 1  2020年7月信用债发行与评级概况 研发部 郭佩 陈晨 摘要：受发行利率上行影响，7 月传统信用债券发行规模环比有所下降，同比继续保持增长，涨幅明显收窄；金融债发行量及发行规模连续三个月下降后首次实现正增长，发行规模同比结束八个月以来的正增长，首次为负。传统信用债券发行人主体级别仍集中于 AA 级以上；本月发行人最低级别为 A 级，有两家，均为可转债发行人。 一、信用债发行概况1 （一） 传统信用债券2发行规模环比有所下降，同比涨幅明显收窄 2020 年 7 月，传统信用债券发行规模为 8162.33 亿元，较上月下降 11.54%。具体来看，该月除可转债及可交换债外，其余各主要传统信用债券的发行规模均较上月有所下降，其中企业债降幅最大，达到 27.47%，因发行利率上行幅度较大影响，中期票据、短期融资券的降幅也达到 23.45%和 19.87%。发行支数方面，传统信用债券发行支数环比下降 9.92%，除可转债外，其余各主要传统信用债券均较上月均有所下降，其中定向工具降幅最大，为 24.47%。 从同比来看，传统信用债券发行支数同比增长 18.35%，发行规模同比增长3.62%，涨幅较上月均有明显收窄。具体来看，可转债债、可交换债、私募债、定向工具和超短期融资券发行规模优于上年同期，但是除可转债涨幅扩大，达到2258.45%，可交换债、私募债、定向工具和超短期融资券的涨幅均有所收窄，而中期票据、短期融资券、企业债以及公司债发行规模均较上年同期有所下降。发行支数方面，可转债同比大幅增长 725.00%，私募债、定向工具、短期融资券和超短期融资券同比持续增长，但涨幅收窄，中期票据、企业债和公司债同比由正转负，可交换债与去年持平。 从占比看，超短期融资券的发行支数最多，发行规模最大，发行支数和发行规模占传统信用债券的比例分别为 36.29%和 38.26%。 2020 年 1-7 月，传统信用债券共发行 7307 期，同比增长 47.38%；发行规模                                                             1数据来源为 Wind 资讯，数据提取日期为 2020 年 8 月 5 日。 2该处传统信用债券包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、定向工具、企业债、公司债、私募债、可转债和可交换债。 新世纪评级版权所有 债券市场研究 2  为 7.27 万亿元，同比增长 38.02%。 图表1. 2020 年 7 月主要券种发行情况  券种 发行情况 超短期 融资券 短期融 资券 中期 票据 定向 工具 企业 债3 公司 债 私募 债 可转 债 可交 换债 合计 发行支数 323 32 136 71 18 74 197 33 6 890 发行支数环比（%） -6.65 -8.57 -15.53 -24.47 -18.18 -16.85 -6.64 37.50 0.00 -9.92 发行支数同比（%） 17.45 18.52 -11.11 26.79 -25.00 -16.85 66.95 725.00 0.00 18.35 发行支数占比（%） 36.29 3.60 15.28 7.98 2.02 8.31 22.13 3.71 0.67 100.00 发行规模（亿元） 3123.10 241.10 1355.90 516.20 178.50 929.40 1393.66 358.28 66.19 8162.33 发行规模环比（%） -9.38 -19.87 -23.45 -22.98 -27.47 -0.45 -10.82 34.18 128.25 -11.54 发行规模同比（%） 11.28 -12.36 -33.58 17.07 -28.28 -12.66 46.04 2258.45 113.52 3.62 发行规模占比（%） 38.26 2.95 16.61 6.32 2.19 11.39 17.07 4.39 0.81 100.00 数据来源：Wind 资讯，新世纪评级整理 图表2. 传统信用债券支数及规模同比环比月度变动表（单位：%）  数据来源：新世纪评级整理 （二） 金融债发行规模环比实现正增长 2020 年 7 月，金融债发行量及发行规模在连续三个月下降后首次实现正增长，其中发行支数环比上升 27.12%，发行规模环比上升 51.09%。除证券公司短期融资券外，各金融债的发行规模环比均表现为上升。其中，证券公司债涨幅较为显著，发行规模环比上涨 222.49%。因小微企业贷款专项金融债券前期发行已超九成，该月发行的商业银行债仅有 1 期小型微型企业贷款专项金融债券，发行主体为泉州银行，发行规模为 10.00 亿元。该月共有 2 家主体发行“永续债”，分别为浙江网商银行和招商银行，发行规模分别为 25.00 亿元和 500.00 亿元。                                                              3该企业债不包含项目收益债券。 ‐70‐40‐102050801101401702007月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月发行支数同比发行支数环比发行规模同比发行规模环比新世纪评级版权所有 债券市场研究 3  从同比来看，证券公司债和证券公司短期融资券的发行规模均优于上年同期，其中发行规模同比分别增长 156.47%和 71.22%，但涨幅较上月分别收窄 150.02个百分点和 81.13 个百分点，同时商业银行次级债券发行规模同比由正转负，受此影响，金融债整体发行规模不及上年同期，结束了八个月以来的持续增长态势，同比下降 0.73%。发行支数方面，金融债整体发行支数优于上年同期，同比增长78.57%，持续正增长，具体来看，证券公司债、证券公司短期融资券以及商业银行次级债券表现为正增长，分别增长 133.33%、100.00%和 100.00%。 从占比看，证券公司债的发行支数和发行规模占比最大，为 46.67%和 36.29%。 2020 年 1-7 月，金融债共发行 515 期，同比增长 59.54%；发行规模为 2.05万亿元，同比增长 41.35%。 图表3. 2020 年 7 月金融债发行情况 券种 发行情况 商业 银行债 商业银行次级债券保险公司债 证券 公司债 证券公 司短期 融资券 其它金融 机构债 合计 发行支数 2 6 0 35 30 2 75 发行支数环比（%） 0.00 -50.00 0.00 133.33 7.14 0.00 27.12 发行支数同比（%） -50.00 100.00 -100.00 133.33 100.00 -50.00 78.57 发行支数占比（%） 2.67 8.00 0.00 46.67 40.00 2.67 100.00 发行规模（亿元） 35.00 940.00 0.00 983.58 702.00 50.00 2710.58 发行规模环比（%） 2.94 49.68