休闲服务行业：海南两家省属国企获免税牌照，将引入省外免税商

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 休闲服务 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： 刘嘉仁 liujr@xyzq.com.cn S0190518080001 代凯燕 daiky@xyzq.com.cn S0190519050001 ＃assAuthor＃ 研究助理： 团队成员： 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 海南离岛免税购物新政实施成效和相关工作推进情况新闻发布会召开：1）海南两家企业获得离岛免税品经营资质，分别是海旅投的全资子公司海南旅投免税品有限公司、海发控全资子公司全球消费精品（海南）贸易有限公司。2）三亚今年将争取新开设 3 家离岛免税店，包括凤凰机场店和 2家市内店。3）省外免税商可参与海南离岛免税经营主体竞争，拟按免税经营经验、国际品牌合作资源、投资能力等择优选定 1 家省外免税商作为1 家三亚市内店经营主体。要求注册资本不低于 5 亿元人民币、2 年以上有效租赁协议、经营面积不小于 2 万平方米、今年 11 月 28 日前完成建设开业等；4）离岛免税新政自 7 月实施以来：①免税品销售额成倍增长。截止 8 月 18 日，海南免税销售额突破 50 亿元/+250%；购物人数达 74 万人次/+70%；购物件数 458 万件/+150%。②新增品类免税品备受青睐。最受欢迎的是手机、酒类和平板电脑等便携式电子产品，占新增种类销售总额的 95%。③单价超过 8000 元的免税品消费增长显著。销售额近 12 亿元/+420%，占比 24%，较新政前增长 7pct。④免税品购买件数大幅增加。总体购买件数同比增长 150%，其中化妆品件数同比增长 180%，销售额同比增长 200%；珠宝首饰件数同比增长 150%。⑤购物人次占离岛旅客总数比重明显提高。7 月海南离岛旅客人次约 160 万人次，免税购物 46.7 万人次，占比 29%，去年同期仅 12%。5）将扩大海口三亚店经营面积：计划九月底前，扩大海口、三亚店营业面积，吸纳更多国际品牌进入。 ⚫ 海旅投是海南旅投免税品有限公司母公司，海南国资委全资子公司，旗下拥有 7 家子公司，涵盖旅游交通、酒店运营、旅游购物、景区度假、跨境电商、免税品销售等业务，海汽集团是其旗下唯一上市公司。海发控是全球精品贸易有限公司母公司，海南最大省属国企，百余家子公司，涵盖建材、零售、地产、金融等行业，海南发展是其旗下唯一主板上市公司。 ⚫ 海南免税市场足够广阔，省外免税商蓄势待发。省外免税运营商主要有深免、珠免、中侨、中出服、王府井，多家企业已布局选址、调研等大量前期准备工作。此次能否成功进入海南市场对于各家免税商十分重要，但我们认为在海南离岛免税新政下，免税市场空间足够广阔，无论各家免税商此次是否成功成为第一批进驻海南的企业，未来或都有机会享受海南离岛免税红利。 ⚫ 投资建议：推荐重点关注免税相关标的，包括中国中免、王府井、格力地产、凯撒旅业；推荐关注海南相关标的，包括海南发展、海航基础、海汽集团、海南高速。 风险提示：系统性风险，政策风险，销售不及预期，竞争加剧等。 ＃title＃ 海南两家省属国企获免税牌照，将引入省外免税商 ＃createTime1＃ 2020 年 08 月 20 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 目录 1、事件 ...................................................................................................................... - 3 - 2、海旅投：具有竞争力和示范性的旅游龙头企业 ............................................... - 4 - 2.1、股权结构：国资背景，股权集中度高 ....................................................... - 4 - 2.2、成立背景：落实总书记重要讲话精神，致力于成为旅游龙头企业 ........ - 5 - 2.3、大事记：扬帆起航日益壮大，暂无将免税业务注入海汽的意向 ............ - 6 - 3、海发控：成立 15 年，海南最大省属国企 ........................................................ - 7 - 3.1、目标千亿级的综合性投资控股公司 ........................................................... - 7 - 3.2、免税公司 7 月 23 日成立，注册资本 5 亿元.............................................. - 8 - 4、投资建议：海南免税市场足够广阔，省外免税商蓄势待发 ........................... - 9 - 5、风险提示 ............................................................................................................ - 10 - 图 1、海旅投股权穿透图 ......................................................................................... - 5 - 图 2、海旅投大事记 ................................................................................................. - 6 - 图 3、海发控旗下产业板块列举 ............................................................................. - 8 - 图 4、海发控股权结构图 ......................................................................................... - 9 - 图 5、我国免税运营商 ........................................................................................... - 10 - 表 1、海旅投旗下子公司信息 ........................................................