汽车行业智能驾驶深度报告：久闻其声，终见其来

1 Ta证券研究报告 行业深度研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 智能驾驶深度报告：久闻其声，终见其来 汽车行业 投资要点： ➢ 智能驾驶的价值 智能驾驶以“服务人”、“替代人”为目的，其价值体现为：提升安全性、推动节能减排、提高舒适性等。在不同的场景与应用下，用户对智能驾驶功能需要不一样，将会影响其演进速度。 当前智能驾驶处于辅助驾驶员操作的阶段：汽车通过搭载先进的传感器、计算平台、电控执行器等硬件结合软件算法实现智能驾驶功能。随着硬件的不断升级与算法的完善，智能驾驶最终进化目标为完全替代人的无人驾驶阶段。智能驾驶功能的不断演进也是汽车及相关产业逐步重构的过程。 ➢ 三力合一，推动智能驾驶发展；标杆已至，智能驾驶进入成长期 （1）国家、地方、行业全方位的政策鼓励与支持； （2）供给端：传感器、计算机、通讯技术等逐渐成熟，技术成本下降，智能驾驶功能越来越丰富； （3）需求端：符合法规或者标准要求的智能驾驶功能将最为刚性；显性价值清晰的智能驾驶功能市场接受度高；个性化的智能驾驶功能用户兴趣高，但市场接受度将由其产品成熟度、用户的支付意愿等共同决定。 当前，乘用车市场智能驾驶功能搭载率越来越高，并逐步向中低端车型渗透。随着特斯拉国产化并迅速放量，其带来了智能驾驶全新体验与认知。标杆已至，竞品纷纷应战，智能驾驶将由导入期进入成长期，体现为搭载功能越来越多，渗透率越来越高。 ➢ 智能驾驶的产业机会：未来已来，只是分布不匀 整车端：智能驾驶功能开发需要大量投入。具有资金、技术优势的龙头企业有望胜出，而队尾企业只能黯然离场。大浪淘沙，胜者为王。 零件端：当前我国缺乏智能驾驶领域零部件Tier1，并且整车企业集成能力有限，本土零部件企业分享智能驾驶红利的路径为： （1）存量零部件，从边缘/独立功能零部件争取国产化替代机会； （2）增量零部件，积极布局产品与提升集成能力，争取成为未来Tier1； （3）壁垒零部件，外资进入有壁垒的领域，将是本土企业的蓝海。 从公司层面，我们应该关注汽车电子零部件公司进入先进国际整车平台的能力。华为公司在智能驾驶领域积极布局，目标成为未来行业Tier1，其也有望带动国产汽车电子供应链的发展，建议关注。 服务与测试端： 随着智能驾驶的测试与开发需求提升，必然水涨船高。 ➢ 风险提示 汽车销量不及预期，智能驾驶技术发展进度不及预期，疫情导致的供应链风险。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2020 年 08 月 03 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： Tabl e_First|Tabl e_Author 吴程浩 分析师 执业证书编号：S0590518070002 电话：0510-85613163 邮箱：wuch@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -10%2%14%26%38%2019-082019-122020-032020-07汽车沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究 正文目录 1 智能驾驶：重构产业的革命 .............................................. 6 1.1 智能驾驶简介.............................................................................................. 6 1.2 智能驾驶的价值 .......................................................................................... 6 1.3 智能驾驶演化路径 ...................................................................................... 7 2 政策、技术、市场共同推动，智能驾驶正在驶来 ............................ 9 2.1 政策支持：国家战略方向；地方大力扶持；行业积极响应 ........................ 9 2.2 技术进步：感知/智能/通讯技术导入；ADAS 率先成熟 ............................ 12 2.3 市场需求：特斯拉引领智能驾驶体验；商用车追求安全高效 ................... 15 3 智能驾驶产业链：增量机会与产业重构 ................................... 19 3.1 智能驾驶产业链：分工与合作，集成能力是关键 ..................................... 19 3.2 感知层: 确定的增量市场，期待国产放量 ................................................. 21 3.3 执行层：底盘电控有壁垒，动力升级有机会 ............................................ 27 3.4 决策层（控制器与计算平台）：国产替代与增量机会 ............................... 30 3.5 人机交互：智能座舱提升体验，监控状态确保安全 ................................. 34 3.6 整车企业：龙头企业积极布局，队尾黯然离场 ........................................ 39 4 相关标的建议及推荐： ................................................. 44 4.1 投资策略 ................................................................................................... 44 4.2 推荐标的（一）：广汽集团（乘用车龙头） .............................................. 46 4.3 推荐标的（二）：潍柴动力（商用车龙头） .............................................. 47 4.4 推荐标的（三）：德赛西威（具备未来 Tier1 潜力） ................................ 47 4.5 推荐标的（四）：中国汽研（测试体系与开发服务） ............................... 48 图表目录 图表 1：智能驾驶（