电子行业7月动态报告：外部摩擦再升温，风险偏好进一步提升仍存不确定性

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●电子行业 2020 年 07 月 30 日 [table_main] 公司深度报告模板 外部摩擦再升温 风险偏好进一步提升仍存不确定性 ——7 月动态报告 电子行业 中性 维持评级 核心观点  最新观点 1）全球新冠疫情仍较为严峻：全球新增确诊病例不断提升，美国、巴西、印度等国疫情仍处于爆发期；英国、法国、德国等欧洲国家由于疫情反复，复工复产进度趋缓。新冠疫情持续对全球的经济活动和资本市场造成冲击，电子行业的需求萎缩可能仍将持续一段时间。 2）从细分领域来看：消费电子：2020H1 智能手机出货量大幅下滑，建议关注耳机及个人 PC 设备需求高增长的持续性；半导体：5 月全球半导体销售额环比实现正增长，主要为美国市场的贡献，近两个月美国疫情不断恶化，下半年行业依然具有较强的不确定性；面板：建议关注海外产能退出带来的行业供需改善的投资机会。 3）新冠疫情冲击下，外部摩擦不断升温：近一个月，美国先后通过“维吾尔人权政策法案”、“香港自治法案”，中美相互关闭使领馆；澳大利亚、欧洲等国也对我国内政多加干涉；印度不断制造边境冲突，地缘政治风险不断增加，全球市场避险情绪明显升温。 4）7 月美国将 11 家公司列入“实体清单”；英国、法国纷纷改变对华为 5G 的态度；三个月内日本已有 87 家企业迁出中国。我们认为，中美贸易、科技摩擦将走向常态化甚至加重，各国加大制造业回流，我国电子行业短期承压，市场风险偏好的进一步提升面临较大的不确定性，未来一段时间需要相对谨慎。  投资建议 在外部摩擦不断升温的情况下，短期市场风险偏好进一步提升仍存不确定性，维持“中性”评级。未来全球电子行业的格局可能将发生变化，建议关注具有龙头基因、布局高附加值领域、估值仍有提升空间的企业，重点推荐立讯精密（002475.SZ）、移远通信（603236.SH）、海康威视（002415.SZ）、京东方 A（000725.SZ）、广和通（300638.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核 心组合 002475.SZ 立讯精密 3.41 73.00 3,708.44 603236.SH 移远通信 -8.65 146.81 203.33 002415.SZ 海康威视 10.81 25.40 3,142.73 000725.SZ 京东方 A -2.81 109.72 1,555.49 300638.SZ 广和通 5.19 75.58 138.82 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（2020 年 7 月 24 日）  风险提示 电子全球化生产发生逆转，疫情扩散冲击电子产品需求的风险。 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130515010001 特此鸣谢：张斯莹 行业数据 2020.07.24 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.07.24 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业动态报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、电子行业是国民经济的支柱产业，2020 年景气受冲击 ................................................................................................... 3 （一）电子行业是国民经济中的支柱产业 ............................................................................................................................ 3 （二）新冠疫情冲击电子信息制造业 .................................................................................................................................... 4 （三）2020 年一季度电子景气仍下滑，盈利能力有所下降 ............................................................................................... 8 （四）国家多政策支持电子行业发展，新一代信息技术是重点方向 ................................................................................ 9 二、海外新冠疫情加剧，行业复苏仍存不确定性 .................................................................................................................. 10 （一）消费电子：疫情冲击需求端，业绩继续分化 .......................................................................................................... 11 （二）半导体：疫情冲击产业复苏，国产替代对冲部分影响 .......................................................................................... 14 （三）面板：价格止跌回升，业绩影响明显 ...................................................................................................................... 15 三、外部摩擦再升温，风险偏好受抑制 .................................................................................................................................. 16 （一）外部摩擦升温，政治环境严峻 .......................................................................................................................