2020年半年度零售行业投资策略：新流量催化新机遇

2020年7月21日新流量催化新机遇——2020年半年度零售行业投资策略行业评级：买入姓名马莉姓名于健姓名辛泽熙邮箱mali@stocke.com.cn 邮箱yujian01@stocke.com.cn邮箱xinzexi@stocke.com.cn电话15601975988电话15821682853电话15274944744证书编号S1230520070002证书编号S1230519050001 摘要2 核心观点：坚定看好流量变迁下的新机遇•20H2展望：疫情趋于常态化背景下，消费习惯的固化使我们坚定看好流量变迁下的新机遇，新流量板块有望跑赢大市；•20H1回顾：疫情下，消费受到全面影响同时渠道线上化明显，较传统商贸零售板块，新流量板块核心标的的业绩及市场表现亮眼。线上方面，直播电商、红人经济、私域流量成为市场追捧热点；线下方面，商场的主要热点在于免税，超市的关注重点在于到家业务。 有别于市场的认识：看好电商平台、服务商、跨境电商三条主线➢主线一：电商平台•阿里巴巴仍然是中国占据统治地位的搜索电商生态级平台；拼多多是借助社交流量崛起的新兴电商平台，各类新零售尝试突飞猛进；•继微博网红电商之后，快手、抖音、淘宝直播再次将内容电商带到聚光灯下。➢主线二：服务商•新流量下改变了平台、渠道和品牌格局，带来的新服务商的高速发展的机遇。•细分主线有4条：1）品牌运营服务商；2）红人经济营销服务商；3）直播电商服务商；4）私域流量SaaS：工具服务提供商。➢主线三：跨境电商•海外疫情对消费习惯变化的催化以及海外电商基础设施逐步完善是跨境电商B2C越来越好的背景，中国强大的供应链基础与电商运营能力将使中国跨境电商B2C玩家占据先机，看好具有强品牌力自有品牌的跨境电商龙头。 个股推荐：南极电商、天下秀、星期六、微盟集团•南极电商：品牌授权生态体系已在搜索平台建立起流量壁垒，成熟品类子类目及新品类的扩张有望超预期；•天下秀：“数据优势+专业全案服务“，红人商业化头部服务商，收入规模快速增长有望超市场预期；•星期六：“流量+供应链”双向平台化，直播电商最高效服务商，GMV增长有望超市场预期；•微盟集团：私域流量SaaS龙头充分受益行业红利，线下智慧零售、餐饮有望超市场预期。 nMmPpRwPrQmMtMnOsNqMnMaQ9R7NoMmMnPpPlOqQsNkPmOnMaQmOoNvPnRvMNZqRnQ目录C O N T E N T S电商平台主线阿里巴巴：仍然是中国占据统治地位的搜索电商生态级平台拼多多：借助社交流量崛起的新兴电商平台淘快抖：继微博网红电商之后，再次将内容电商带到聚光灯下0102服务商主线细分主线1——品牌运营服务商细分主线2——红人经济营销服务商细分主线3——直播电商服务商细分主线4——私域流量SaaS：工具服务提供商303跨境电商主线具有强品牌力自有品牌的跨境电商龙头 电商平台01Partone阿里：仍然是中国占据统治地位的搜索电商生态级平台拼多多：借助社交流量崛起的新兴电商平台淘快抖：继微博网红电商后，再将内容电商带到聚光灯下4 电商平台：搜索电商阿里 VS 新电商平台拼多多015 阿里巴巴：依然是是中国占据统治地位的搜索电商生态级平台，仍然看好搜索电商平台。18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q1GMV TTM（十亿）4,820 5,727 6,589 YoY28%19%15%营收（亿）61980985111739351149119016151143YoY61%61%54%41%51%42%40%38%22%MAU（亿）6.176.346.666.997.217.557.858.248.46YoY6.4%2.8%5.0%5.0%3.1%4.7%4.0%5.0%2.7%年度活跃消费者（亿）5.525.766.016.366.546.746.937.117.26YoY7.2%4.3%4.3%5.8%2.8%3.1%2.8%2.6%2.1%18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q1GMV TTM（十亿）199 262 345 472 557 709 840 1,007 1,157 YoY851%583%386%234%181%171%144%113%108%营收（亿）1427345745737510865YoY3640%2489%697%379%228%169%123%91%44%MAU（亿）1.661.952.322.732.903.663.664.824.87YoY1008%495%226%93%74%88%58%77%68%年度活跃消费者（亿）2.953.443.864.194.434.835.365.856.28YoY336%245%144%71%50%41%39%40%42%3,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2002020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月阿里巴巴总市值2003004005006007008002020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月拼多多总市值 拼多多：借助社交流量崛起的新兴电商平台，各类新零售尝试突飞猛进。数据来源：Wind，浙商证券研究所表：阿里巴巴GMV、营收和用户数据表：拼多多GMV、营收和用户数据 新平台电商化前景广阔，“淘快抖”均发力直播带货016 疫情加速了短视频直播的发展，也加速了直播变现的速度。 广告、打赏、电商是主流变现模式，电商可持续性最好。 不同平台，拥有独特的商业化分发逻辑。•淘宝-GMV公平：销售额决定流量分发权重。•抖音-算法公平：算法识别内容是否有趣，内容决定分发。•快手-价值观公平：尊重每个群体的喜好，变现偏私域运营。 各平台均拥有核心带货KOL，标杆作用下提升流量转化率。GMV公平导向淘宝直播罗永浩：抖音带货红人首秀销售额：1.7亿首秀订单量：84万首秀累计观看人数：4875.4万首秀直播间音浪：3632.6万618销量：2597.3万元618订单数：17.2万辛巴：快手带货红人粉丝量：2582万 视频集均播放量：1128万商品客单价：66.57元614单场直播销售额：12.5亿614单场直播销量：910万李佳琦、薇娅：淘宝带货红人5月15日至6月13日，薇娅和李佳琦均直播27场薇娅带货22亿，场均销售额8260万李佳琦带货23亿，场均销售额8489万618当日李佳琦销售2亿元、订单数103.3万618当日薇娅销售额1.4亿元、订单数80.1万算法公平导向抖音直播价值观公平导向快手直播B站、小红书等等也陆续加入直播电商行列数据来源：公开信息整理，浙商证券研究所 流量催生出新机遇：或将诞生一批优秀且大体量的服务商017 直播电商在2019年开始爆发，淘宝直播GMV突破了2000亿，快手电商GMV完成约900亿，抖音电商GMV超500亿； 2020E快手电商OKR是GMV