2018年基金一季报分析：市场震荡仓位见新高，风格切换小创重登场

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 + [table_main] 金融工程专题报告模板 证券研究报告·金融工程专题 市场震荡仓位见新高，风格切换小创重登场 ——2018 年基金一季报分析 主要观点 市场风格切换，基金业绩分化显著 截至 2018 年一季度末，国内公募基金数量、规模与份额相比上季度末均有所上升，增长动力主要来自于货基，而主动型权益基金产品整体规模和份额与上季末不相上下。不同类型基金报告期平均业绩分化较大，受市场影响较大的普通股票型和偏股混合型基金平均业绩仅-1.58%、-1.48%，而偏债混合型基金平均业绩达0.76%。 市场波折之下，权益仓位意外创新高 灵活配置型、平衡混合型基金的权益类资产平均仓位相比上季度末均有明显上升，从历史角度看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型与平衡混合型基金的权益仓位均已处于 2 年以来的历史最高。 偏股型基金的整体权益仓位为 86.11%，相比上季度末下降-0.50%，仍处于 2 年以来的历史最高水平。而权益类主动管理型基金的平均仓位 68.55%，较上季末上升 7.02%。 中小创重获增持，成长风格再领风骚 整体看来，一季度末主动管理型权益类基金重仓股持股数量和市值较上季度均有上升，沪、深两市主板股票持仓数量、市值分别下滑-3.29%、-4.35%，而持仓创业板股票数量、市值分别上升2.92%、3.77%。 主动型权益类基金在行业分布上依旧并不均匀，医药、食品饮料和电子元器件市值占比均超过 8%，而餐饮旅游、纺织服装、钢铁、煤炭、综合行业的持仓占比均未超过 1%。同时，报告期主动型权益类基金在医药和计算机行业增仓显著，而非银、食品饮料行业降幅明显。 从风格角度看，主动型权益基金一季度在风格分布上出现显著变化，在成长板块市值占比上升 3.16%，而金融板块市值占比下降2.95%。 重仓股集中度下降，增持效应显著 报告期末，持仓市值排名前十的基金重仓股多分布于主板食品饮料和家电行业；但从持仓占比（相对流通股本）角度看，这些重仓股的持仓集中度均出现不同程度下降。 持仓占比排名前十的基金重仓股中多属于中小创板块，且持仓占比均超过 30%。持仓占比上升最快的前十大个股主要集中于医药和 TMT 行业，且其中大部分股票在报告期涨幅较大；而持仓占比下降最快的前十大个股报告期内普遍下跌，且部分个股跌幅惊人。 金融工程研究 [table_invest] 丁鲁明 dingluming@csc.com.cn 021-68821623 执业证书编号：S1440515020001 王赟杰 wangyunjie@csc.com.cn 021-68821600*822 执业证书编号：S1440516070001 发布日期： 2018 年 5 月 11 日 相关研究报告 [table_report] 17.11.01 17.07.26 16.10.11 16.05.27 权益起舞仓位创新高，风格轮转金融或关注——2017 年基金三季报分析 主板归来消费金融成新宠，业绩分化规模仓位稳中升——2017 年基金二季报分析 公募 FOF 新观察：产品、规则、策略全解析 躲不过的中国资本市场宏观对冲时代——非传统型基金产品概述 1 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 金融工程研究 金融工程专题报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 主要观点 ............................................................................... 1 一）市场风格切换，基金业绩分化显著 ...................................................... 2 二）市场波折之下，权益仓位意外创新高 .................................................... 4 三）中小创重获增持，成长风格再领风骚 .................................................... 4 3.1 重仓股板块配置：创业板重获青睐，配置差异进一步减小 ............................... 4 3.2 重仓股行业配置：医药计算机受宠，非银食品饮料遇冷 ................................. 5 3.3 重仓股风格配置：成长回归，金融或有松动 ........................................... 6 四）重仓股集中度下降，增持效应显著 ...................................................... 7 4.1 基金重仓股与市值占比变化状况 ..................................................... 7 4.2 基金重仓股与流通股本占比变化状况 ................................................. 8 图表目录 图 1：中国公募基金规模与数量变化（过去三年以来） ..................................... 2 图 2：不同类型开放式基金规模变化（单位：万亿元） ..................................... 2 图 3：主动管理型基金规模变化（单位：千亿元） ......................................... 2 图 4：主动管理型基金份额变化（单位：千亿份） ......................................... 2 图 5：不同股票指数表现（2018Q1） ..................................................... 3 图 6：不同类型基金整体业绩表现（2018Q1） ............................................. 3 图 7：灵活配置混合型基金在不同收益水平下的规模占比（2018Q1） ......................... 3 图 8：灵活配置混合型基金在不同收益水平下的数量占比（2018Q1） ......................... 3 图 9：不同类型基金权益类资产平均仓位（截至 2018-3-31） ................................ 4 图 10：主动管理型基金整体权益仓位（截至 2018-3-31） ................................... 4 图 11：基金重仓股在不同板块数量分布（2018Q1） ........................................ 5 图 12：基金重仓股在不