建筑装饰行业建筑中报业绩前瞻：行业如期回暖，公司Q2及下半年增长确定性高

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 建筑装饰 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 20E 21E 评级 金螳螂 1.07 1.32 审慎增持 鸿路钢构 1.32 1.70 审慎增持 精工钢构 0.29 0.36 审慎增持 中设集团 1.36 1.61 审慎增持 苏交科 0.92 1.10 审慎增持 中国铁建 1.73 1.93 审慎增持 中国中铁 1.08 1.20 审慎增持 ＃relatedReport＃ 相关报告 《Q1 专项债发行情况点评：发行规模 10829 亿元，用于基建的比例达 78.2%》2020-4-6 《2019 年度上市建筑企业经营情况总结：央企 Q4 订单进一步加速，行业分化明显》2020-3-1 《兴业“建”谈系列之二十一：谈一谈对 2020 年基建投资的展望》2020-2-25 ＃emailAuthor＃ 分析师： 孟杰 mengjie@xyzq.com.cn S0190513080002 黄杨 huangyang@xyzq.com.cn S0190518070004 王翩翩 wangpianpian@xyzq.com.cn S0190520050003 投资要点 ＃summary＃  2020 年上半年行业需求端回顾：“深 V”走势、持续回暖。（1）下游投资增速呈“深 V”走势：2 月在疫情冲击下同比下滑 24.5%，3-5 月持续修复，其中基建 3-5 月单月同比增速为-8%、4.8%、10.9%，5 月首次回归双位数增长，地产 3-5 月单月同比增速为 1.1%、7%、8.1%；（2）行业及公司订单亦可能呈现“前低后高”特征：从代表性央企月度订单来看，3-5 月合计新签累计增速分别为-5.3%、1.5%、6.3%，当月增速分别为 7.2%、30.9%、25.6%，表明行业订单可能存在一定程度的回暖趋势；  2020 年下半年行业需求端前瞻：蓄势待发、增长确定性较高。（1）从前瞻指标来看，2020 年 1-6 月全国基建申报金额累计增长 97.9%，其中 Q1和 Q2 分别增长 82.8%和 114.2%，Q2 项目储备进一步加速。23 省中标金额Q1 和 Q2 分别同比下滑 22.2%和 3.6%，二季度降幅显著收窄；地产商品房销售和新开工面积增速持续回升，竣工端有望延续回暖趋势；（2）基于前瞻指标，我们认为 H2 行业需求大概率延续 Q2 的回暖表现，基建和地产投资有望持续修复，行业基本面持续向上，相关公司订单及业绩将充分受益。  2020 年重点上市公司中报业绩前瞻：Q2 增速有望大步走出 Q1 低谷。（1）央企。预计：中国建筑 H1 业绩大概率回正，增速在 0~10%；中国铁建基建板块收入有望实现较快增长，Q2 业绩增速在 20%附近，H1 业绩增速在5%左右；中国中铁 Q2 有望回到 10%~20%增长轨道，H1 业绩增速在 5%附近；中国中冶 H1 有望维持 5%~10%增速水平；中国化学收入端增速有望继续回升，净利润增速将优于收入增速，H1 业绩增速在-5%~0；（2）设计。预计：中设集团 Q2 订单有望加速，H1 业绩有望同比持平，Q2 业绩增速在 10~20%；苏交科 H1 业绩增速在-10~0%，其中 Q2 业绩增速在 20~30%；（3）钢结构：预计：延续较高景气度。判断鸿路钢构 Q2 产量有明显提升，H1 净利润增速在 0~10%；精工钢构 Q2 业绩增速有望超 40%，H1 业绩在 30%以上；东南网架 Q2 及 H1 业绩均在 20~30%；（4）装修。看好装配式装修市场景气度。预计：金螳螂 Q2 业绩增速在 25%上下，H1 业绩增速在 0%左右；亚厦股份Q2 业绩增速约 10%，H1 业绩在-10%左右；（5）园林。预计：东珠生态 Q2业绩增速在 20~30%，H1 业绩在 10~20%。  投资建议：下半年继续看好装配式行情，重视大建筑、设计龙头等估值修复。重点推荐装饰装修龙头【金螳螂】，关注装配式装修龙头【亚厦股份】及【柯利达】；钢结构龙头【鸿路钢构】、【精工钢构】。推荐央企建筑龙头【中国铁建】、【中国中铁】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中国化学】；设计类龙头【中设集团】、【苏交科】； 风险提示：基建投资不及预期、新签订单不及预期、订单落地速度不及预期、建筑企业回款不及预期 ＃title＃ 建筑中报业绩前瞻：行业如期回暖，公司 Q2 及下半年增长确定性高 ＃createTime1＃ 2020 年 7 月 7 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 1、2020 年下半年行业需求端前瞻 .................................. - 3 - 1.1、2020 年上半年行业需求端回顾：“深 V”走势、持续回暖 .......... - 3 - 1.2、2020 年下半年行业需求端前瞻指标分析 ........................ - 6 - 1.3、2020 年下半年行业需求端前瞻：蓄势待发、增长确定性较高 ...... - 9 - 2、2020 年重点上市公司中报业绩前瞻：Q2 增速有望大步走出 Q1 低谷 .. - 10 - 3、投资建议：继续看好装配式行情，重视大建筑估值修复 ............ - 14 - 4、风险提示 ................................................... - 15 - 图 1、固定资产投资完成额（亿元）&增速（%） ...................... - 4 - 图 2、制造业投资完成额（亿元）&增速（%） ........................ - 4 - 图 3、基建投资完成额（亿元）&增速（%） .......................... - 4 - 图 4、基建分项投资增速（%） ..................................... - 4 - 图 5、房地产开发投资（亿元）&增速（%） .......................... - 4 - 图 6、房屋竣工面积（万平米）&增速（%） .......................... - 4 - 图 7、2020Q1 年建筑业新签合同下降 14.76% ......................... - 5 - 图 8、2020Q1 年建筑业在手合同总额同比增长 10.24% ................. - 5 - 图 9、2017 年 8 月以来各月基建项目申报金额（亿元）及增速（%） ..... - 7 - 图 10、全国月度中标额（亿元）&增速（%） ......................... - 8 - 图