计算机行业2020年中期策略：布局5G+AIOT多场景细分赛道龙头公司

1 / 43 CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD. 中国银河证券股份有限公司 CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD. 计算机行业2020年中期策略： 布局5G+AIOT多场景细分赛道龙头公司 分析师： 吴砚靖 分析师登记编号：S0130519070001 ：(8610)66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 邹文倩 分析师登记编号：S0130519060003 ：(8610)86359293 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 研究助理：李璐昕、王子路 2 / 43 目录 一、计算机行业受需求扩张和供给优化双重驱动 二、疫情有望助推5G+AIOT为主线的新一轮强资本开支周期 三、计算机对比其他TMT行业盈利及估值情况 四、细分领域投资机会解读 亓、重点推荐标的 mRnRsQuMuMaQ9R7NmOmMnPmMlOoOrOfQqQyQ6MqRpRuOsPmOvPtPqR3 / 43 CONTENTS CHINA GALAXY SECURITIES 一、行业受需求扩张和供给优化双重驱动 4 / 43 CHINA GALAXY SECURITIES 计算机行业受需求扩张和供给优化双重驱动，成长性强，周期性弱 1、2019年计算机行业收入受到需求扩张和供给优化双重驱动，表现出逆势增长的势头。2012-2019年我国软件业务收入持续增长，增速由于体量较大趋于平稳，2019年增速为15.4%，2018年增速为12.4%，增速上升。而2019年GDP增速为6.2%，2018年增速为6.6%，增速下降。新兴技术与商业模式对传统B端和C端市场冲击的供给优化，为计算机行业带来较强的成长性。 2、新冠疫情助推多领域“线上化”，计算机行业迎历史发展良机，入口端、基础设施端、技术端提供支持，应用端大有可为。入口端，IOT家居智能终端渗透率有望大幅提升；基础设施端，云计算需求扩容；技术端，人工智能支持应用。应用端之远程办公，云视频会议，互联网医疗，在线教育等场景用户数及渗透率大幅提升。 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 图 1：2012-2019年软件业务收入增长情况 资料来源：工信部, 国家统计局,中国银河证券研究院 图2：2012-2019年中国软件行业收入与中国GDP增速 5 / 43 CHINA GALAXY SECURITIES 政策端：政策利好驱动计算机行业中长期向上 政策密集出台，大力支持计算机产业发展，涉及子板块包括互联网医疗、金融科技、智慧交通、教育信息化、物联网、人工智能、云计算、大数据、信息安全等等，驱动行业不断转型升级。与政策相伴的是政府在信息技术领域投入的增加，例如相关产业基金的设立等。2019年7月，科创板正式开板，为科创企业上市提供了“绿色通道”； 2020年4月9日，中央第一份关于要素市场化配置的文件正式发布，数据作为一种新型生产要素写入文件中，与土地、劳动力、资本、技术等传统要素并列为要素之一； 2020年6月12日晚间，证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则，创业板注册制落地，科技板块长期投资机会凸显，并间接推动金融IT行业迎来新一轮景气度周期。 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 图3 计算机行业公司过去5年营业收入（平均）增长情况 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 图4 计算机行业公司过去5年净利润（平均）增长情况 6 / 43 CHINA GALAXY SECURITIES 疫情对一季度行业营收和净利润影响显著，但全年相对乐观 疫情对一季度影响较大，但历史上一季度占全年比重较低，我们预计随着疫情得到控制以及新基建大潮开启，下半年相对乐观。 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 图5 2020 年一季度各行业营收同比增速对比（申万一级行业） 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 图6 2020 年一季度各行业归母净利润同比增速对比（申万一级行业） 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 图7 过去三年各行业Q1营收占全年比平均值对比，计算机行业占比较低 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 图8 过去三年各行业Q1归母净利润占全年比平均值对比，计算机行业占比较低 7 / 43 CHINA GALAXY SECURITIES 工信部数据显示1－5月软件业务收入增速由负转正，增速持续回升 工信部数据统计，2020年1－5月，我国软件和信息技术服务业（以下简称软件业）复工复产成效明显，软件业务收入、利润同比增速持续回升，电子商务平台技术服务和集成电路设计收入较快增长。软件业务收入增速由负转正。1－5月，我国软件业完成软件业务收入27999亿元，同比增长4.2%。 行业整体利润降幅持续收窄。1－5月，全行业实现利润总额3219亿元，同比下降1.1%（上年同期为同比增长10.5%），降幅较1－4月收窄1.2个百分点。 软件出口增速缓慢回升。1－5月，软件业实现出口166亿美元，同比下降9.3%（上年同期为同比增长5.5%）,增速同比回落14.8个百分点。其中，外包服务出口同比增长1.3%，嵌入式系统软件出口同比下降8.7%。 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 图9 行业整体受疫情影响逐渐减弱，1~5月软件业务收入增速由负转正 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 图10 行业整体受疫情影响逐渐减弱，1~5月利润降幅持续收窄 8 / 43 CONTENTS CHINA GALAXY SECURITIES 二、疫情有望助推5G+AIOT为主线的新一轮强资本开支周期 9 / 43 CHINA GALAXY SECURITIES 疫情或将助推新一轮全球强资本开支周期  当前全球处于第四轮产业转移过程中，无论全球化or逆全球化，产业转移预计都将呈现加速趋势，预计疫情之后可能进入弱库兹涅茨周期下的强资本开支周期。在疫情催化下，货币政策及产业政策利好不断释放，技术水平持续推进，计算机多个板块的中期投资机会将进一步凸显。  科技成长性行业的最佳投资阶段是其渗透率从10%向50%发展的阶段，而作为我国新经济重要基础设施之一的5G标志一个新的科技创新周期的开始，根据中国信通院的预测，按照产业间的关联关系测算，2020年，5G间接拉动GDP增长将超过4190亿元；到2025年，间接拉动GDP将达到2.1万亿元；到2030年5G间接拉动的GDP将达到3.6万亿元。5G同人工智能、大数据共同形成合力将对整个社会的移动医疗、工业互联网、在线教育、车联网、智慧城市等众多领域形成有力支撑。5G具有长周期属性和创新突破性，预计5G 网络发展从起步、成熟、被替代等环节在内的生命周期大约为 10 年，目前是起步期，也是相关成长股投资的最佳时点。  计算机行业属于5G产业链下游，5G面向应用场景的产业链环节主要包括系统集成与行业解决方案、大数据应用、物联网平台解决方案、增值业务和行业应用等部分，鉴于目前5G标准R16、R17推进进程慢于计划，短期内，在垂直行业的应用还存在一定技术瓶颈，大部分领域短期内实现商用带来利润增