农林牧渔行业：后周期反转，加强关注2C端爆发式增长

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 农林牧渔 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 20E 21E 评级 温氏股份 4.35 4.77 买入 牧原股份 14.78 14.91 买入 正邦科技 3.73 3.82 买入 圣农发展 2.96 2.95 买入 ＃relatedReport＃ 相关报告 《猪价重回高位，关注养猪板块的业绩兑现》2020-06-21 《5 月农产品同比涨幅继续回落 ， 对CPI压 力 减 弱 》2020-06-21 《旺季猪价有望反弹，关注业绩持 续 兑 现 的 成 长 标 的 》2020-05-31 ＃emailAuthor＃ 分析师： 陈娇 chenjiao86@xyzq.com.cn S0190513070011 毛一凡 maoyf@xyzq.com.cn S0190518050002 ＃assAuthor＃ 研究助理： 曹心蕊 lvya@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃  农业中报分化。目前共有 7 家企业发布中期业绩预告，其中正面总计 4 家，负面预告总计 3 家。  养猪持续释放业绩，养鸡承压。一季度猪价高位，二季度深跌后快速反弹进入旺季。中报业绩预测：牧原股份盈利 64.7 亿，温氏股份盈利 29.8 亿，正邦科技盈利 20.5 亿，天邦股份盈利 10 亿。新希望盈利 39.5 亿，傲农生物盈利3.7 亿，天康生物盈利 8.2 亿，唐人神盈利 4.7 亿。禽产能持续回升，价格低迷，板块业绩承压。中报业绩预测：圣农发展盈利 12.8 亿，益生股份盈利 2.4亿，民和股份盈利 1.8 亿，仙坛股份盈利 3.1 亿。  禽料维持高景气，猪料、水产改善。猪料，存栏持续回升叠加体重快速拉升，饲料需求先于出栏情况边际改善。猪料同比降幅迅速缩窄，北方区域多地已同比转正。禽料，高盈利带动行业持续扩产，饲料销量仍然快速增长。水产料，一季度是淡季，二季度逐步进入旺季，行业销售情况目前良好。中报业绩预测：海大集团盈利 9.9 亿（+47%），大北农盈利 10 亿（+2860%）。  需求改善，疫苗板块渐入佳境。存栏恢复，高价下养殖积极性高，养户购买力强，猪苗已明显回暖。禽苗则处于高景气后期，销售较好，存栏高企，但价格已有走弱趋势。中报业绩预测：生物股份盈利 2.2 亿（+39%），中牧股份盈利 3.5 亿（+118%），瑞普生物盈利 1.3 亿（+54%），普莱柯盈利 1 亿（+55%）  玉米回暖，水稻集中度提高。玉米库存逐渐消化，价格强劲，杂交玉米种子行业回暖。水稻收购价企稳微升，市场价格受外围带动有一定上涨，对种植积极性带来一定提振。中报业绩预测：苏垦农发盈利 2.7 亿（+15%），登海种业盈利 0.6 亿（+83%），隆平高科盈利 0.2 亿（-75%）。  投资建议：（1）后周期反转，推荐饲料龙头海大集团，关注禾丰牧业，以及兼有饲料、疫苗的天康生物；疫苗板块建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物。（2）种植链建议关注有核心驱动的转基因种子板块大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科，此外可关注苏垦农发、北大荒等。（3）养猪：猪价旺季反弹，建议关注成长、业绩有望持续兑现的龙头及二线低估值标的，如牧原股份、新希望、天康生物、傲农生物、正邦科技、温氏股份、唐人神、天邦股份等；（4）TO C：受益于生鲜线上渠道爆发式增长，TO C具有品牌力的农产品受益于渠道变化带来销量大幅提升，建议关注相关标的，如圣农发展、湘佳牧业、中宠股份、雪榕生物等。 风险提示：疫情风险，自然灾害风险，政策变化、业绩波动风险 ＃title＃ 后周期反转，加强关注 2C 端爆发式增长 ＃createTime1＃ 2020 年 06 月 24 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 1、重点公司中报业绩预测表 .................................................................................. - 3 - 2、农业板块：中报业绩分化 .................................................................................. - 3 - 3、畜禽养殖：养猪持续释放业绩，养鸡承压....................................................... - 4 - 20 年上半年价格分析： ....................................................................................... - 4 - 重点上市公司分析 ................................................................................................ - 6 - 4、饲料：禽料维持高景气，猪料、水产改善....................................................... - 8 - 各品种总体景气 .................................................................................................... - 8 - 原材料：玉米回升，豆粕波动较大 .................................................................... - 8 - 重点上市公司分析 ................................................................................................ - 9 - 5、动保：需求改善，渐入佳境 .............................................................................. - 9 - 重点上市公司分析 .............................................................................................. - 10 - 6、种子：玉米回暖，水稻集中度提高 ................................................................ - 10 - 重点上市公司分析 ............................