交通运输行业：集运旺季即将来临，底部配置中远海控

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 集运旺季即将来临，底部配置中远海控 行业动态信息 行情综述： 从交运各板块相对沪深 300 的表现来看，行业价格战愈演愈烈，快递板块整体回调。 投资建议： 快递行业全年高增长是确定性事件，由于短期行业价格战过于激烈，导致快递行业股价大幅回调，但我们认为行业价格战是行业格局优化的必经阶段，仍然优选行业中的耐力选手。顺丰时效件的底盘稳固，3/4 月份的时效件的增速达到 25%，新型业务也处于减亏状态，顺丰控股二季度业绩有望大超预期。持续建议投资者关注顺丰控股、中通快递、韵达股份。 美西航线运价创下近十年高点，同时我们继续建议左侧买入中远海控。危机下行业竞争格局拐点已现，供需拐点、服务价值拐点将至，集运供需有望实现中长期再平衡。三季度集运旺季运价或将大超预期，主干航线价格或将达到贸易战以来的新高，公司业绩弹性极大，建议底部积极配置中远海控。同时关注高股息低估值港口标的中远海运港口、招商局港口。 风险提示： （1）人力成本大幅上涨（2）行业价格战失控（3）行业退出机制存在障碍（4）范围不经济 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn - 执业证书编号：S1440519110001 发布日期： 2020 年 06 月 24 日 市场表现 相关研究报告 -21%-11%-1%9%19%2019/6/242019/7/242019/8/242019/9/242019/10/242019/11/242019/12/242020/1/242020/2/242020/3/242020/4/242020/5/24交通运输沪深300交通运输 1 交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益................................................................................... 4 图表 2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） ............................................................................... 4 图表 3： 发达国家制造业 PMI .............................................................................................................................. 6 图表 4： 发达国家非制造业 PMI .......................................................................................................................... 6 图表 5： 主要发达经济体工业生产指数同比增速 .............................................................................................. 7 图表 6： 主要发达经济体零售销售总额同比增速（%） ................................................................................... 7 图表 7： 美国耐用消费品和非耐用消费品变化趋势 .......................................................................................... 8 图表 8： 新兴国家制造业 PMI 走势 ..................................................................................................................... 8 图表 9： 中国 PMI 走势 ......................................................................................................................................... 9 图表 10： 航空业供给增速与需求增速 .............................................................................................................. 10 图表 11： 航空旅客发送量 .................................................................................................................................. 10 图表 12： 2015-2020 年 1 月航空业供需增速差与客座率（%） ..................................................................... 10 图表 13： 中国南航各航线月度经营数据 ........................................................................................................... 11 图表 14： 中国东航各航线月度经营数据 .......................................................................................................... 12 图表 15： 春秋航空各航线月度经营数据 .......................................................................................................... 13 图表 16： 吉祥航空各航线月度经营数据 .......................................................................................................... 14 图表 17： 上海机场月度经营数据（单位：架次/万人次） .................................................